Инвестирование нецелесообразно.
Связь модели q Тобина с моделью рентной цены капитала. Перед фир- Мой-инвестором могут возникнуть две проблемы. Какой способ привлечения средств для финансирования инвестиционных проектов выбрать: путем заимствования кредитных ресурсов, например Из банковской системы, или через привлечение финансовых ресурсов с фондового рынка, т. е. путем акционирования? Зависит ли от этого выбора ответ на вопрос о целесообразности или, наоборот, нецелесообразности инвестирования? Например, может ли рыночная ставка процента (г) побуждать фирму инвестировать И в то же самое время величина q Тобина — говорить о том, что инвестировать не надо? Инвестировать фирму с неоклассических позиций побуждает превышение Предельного продукта капитала над величиной предельных издержек (рис. 14.7, а): МРк(К ^) > (г + 5). Разница между этими величинами — это добавочный доход от капитала, Который получит фирма, увеличивая запас капитала на единицу (предельный Доход от инвестиций в реальном выражении). — = МРк - (г+Ь). Применительно к рынку заемных средств это означает, что вложения фирмы В собственный инвестиционный проект за счет заемных (или собственных) Средств для нее выгоднее, чем давать взаймы через кредитную систему. В том случае, когда инвестиционные ресурсы привлекаются с фондового Рынка, инвестиционные вложения за счет привлеченных средств акционеров Должны обеспечить восстановление изношенного капитала (амортизацию) и Выплату дивидендов с доходностью, превышающей среднерыночную. Это и происходит в том случае, когда q Тобина > 1 (рис. 14.7, б). Вполне очевидно, что в экономике есть тенденция к выравниванию среднерыночной Доходности на фондовом рынке (г) и реальной процентной ставки на Рынке заемных средств (г). В противном случае часть реального дохода домохозяйств Будет перетекать на рынок, обеспечивающий большую доходность. Таким образом, проведенный сравнительный анализ моделей q Тобина и Рентной цены капитала говорит о том, что обе модели приводят к одному результату. Глава 14. Синтез неоклассической микроэкономики и кейнсианской макроэкономики (335) Рис. 14.8. Модель q Тобина и модель рентной цены капитала Если, например, рыночная ставка процента (г) на рынке заемных средств Стимулирует фирму инвестировать, то одновременно величина q Тобина также Говорит ей о том, что инвестировать надо, причем в тех же самых размерах, которые предписывает процентная ставка, сложившаяся на рынке заемных средств: (-) 14.3. Микроэкономические основы реального сектора: Рынок труда в модели Д. Патинкина В основе анализа рынка труда в разработках представителей кейнсианско- Неоклассического синтеза очень часто лежит микроэкономическая модель Д. Патинкина1. Исследование рынка труда Д. Патинкина начинается с анализа поведения репрезентативной фирмы. Модель включает следующие переменные: Y — выпуск (реально произведенное количество потребительских товаров, В денежных единицах базового года); Y* — умозрительный (желаемый) выпуск, соответствующий потенциальному Совокупному выпуску; L — объем труда, применяемого фирмой; L* — объем труда, соответствующий полной занятости; П/Р — реальная прибыль; w/P — уровень реальной заработной платы; Р — общий уровень цен. 1 Patinkin D. Involuntary Unemployment and the Keynesian Supply Function / / Econ.J., Sept. 1949, Pp. 360—383; Patinkin D. Money, Interest, and Prices, New York, Harper and Row, 1965. Ch. 13. Раздел IV. Кейнсианско-неоклассический синтез Ограничением выпуска служит производственная функция Y = Y(K,L) = = Y(L) с положительным убывающим предельным продуктом труда. Из условия Максимизации прибыли фирмы следует, что величина умозрительного спроса на труд: 1rd =.?(w/P) = t. В этом случае предполагается, что фирма сможет купить необходимое количество труда по цене w/P и продать все произведенные потребительские товары У* по «цене» Р. Таким образом, умозрительная величина реальной прибыли (П) фирмы Составит _ П/P=Y* - (R/P)K- (w/P)L\ Однако фирма не сможет продать весь произведенный выпуск У*, если Спрос на ее продукцию окажется на более низком уровне. В этом случае реальные
|
