Управление портфелем финансовых инвестиции компании.
Осуществляя финансовые инвестиции компании как правило формируют портфели финансовых активов за счет чего происходит снижение риска инвестиции с помощью диверсификации. Общий инвестиционный портфель формируемый компанией, как правило делятся на 2 части: 1.Портфель краткосрочных инвестиции. Составляется из краткосрочных инструментов денежного рынка, используемых для управления свободными фондами ДС, формируемыми на краткосрочной основе за счет управления оборотным капиталом. 2.Портфель долгосрочных инвестиции. Включает в себя долгосрочные инструменты фондового рынка, которые приобретаются в случае, когда у компании отсутствуют в текущий момент эффективные возможности реального инвестирования. Инвестирование в портфель долгосрочных инструментов является альтернативой выплаты дивидендов собственникам, использовать долгосрочные финансовые инвестиции компании целесообразно только если она предполагает, что в будущем у нее появятся эффективные реальные инвестиции, которые можно будет финансировать за счет средств, вложенных сегодня в ценные бумаги. Управление 2-мя частями портфеля, как правило происходит независимо и исходя из различных целей. Управление инвестиционным портфелем компании может осуществляться на основе 2-х методов: 1.Самостояльное управление. Предполагает, что менеджеры компании самостоятельно определяют направления инвестирования в портфеле, конкретные активы, сроки инвестиции и т.д. 2.Доверительное управление. Предполагает, что функция непосредственного управления портфелем являются управляющие компании, является профессиональным участником финансового рынка п при этом менеджеры компании, инвестора определяют только срок инвестирования и общую стратегию управления портфелем. Процесс управления инвестиционным портфеле в целом и отдельным его частям включает в себя следующую совокупность этапов: 1.Анализ результатов финансовых инвестиции предшествующих периодов. На основе данного этапа компания может оценить эффективность инвестиционной деятельности в прошлом, на основе чего сделать выводы о целесообразности изменении направлении финансовых инвестиции, изменение структуру портфеля и т.д. В рамках данного этапа амортизируются следующие параметры: 1.Общий объем финансовых инвестиции в прошлом. 2.Основные формы финансовых инвестиции в прошлом 3.Фактическая доходность, полученная от инвестиции в прошлом 4.Фактический уровень риска, полученный по результатам инвестирования. 5.Фактический уровень ликвидности инвестиции в прошлом.
2.Разработка инвестиционной политики на будущее периоды. Данный этап предполагает определение инвестиционных целей, которые компания хочет достичь на финансовом рынке в будущем. И на основе этого определения приоритетных направлении деятельности на финансовом рынке. Формирование инвестиционной политики включает в себя определение следующих параметров: 1.Объем инвестируемых средств(определяется на основе результатов операционной деятельности и реального инвестирования) 2.Определение сроков инвестирования. 3.Приемлемый для инвестора уровень риска(определяется консервативной, умеренной или агрессивной политикой). При формировании краткосрочного портфеля компании, как пример, следуют консервативной стратегии, а в случае формирования долгосрочного портфеля могут считать консервативную и умеренную политику. 3.Анализ инвестиционных характеристик ЦБ. Данный этап направлен на исследование инвестиционных возможностей, которые инвестор может использовать при осуществлении финансовых инвестиции. На основе исследования доступных альтернатив инвестор может сделать вывод о том, какая возможность является для него оптимальной. Основными инвестиционными характеристиками на основе которого инвестор исследует конкретный объект инвестирования является ожидаемая доходность и риск за период инвестирования. Инвестиционные характеристики могут прогнозироваться на основе методов технического и фундаментального анализа ЦБ. 4.Формирование инвестиционного портфеля. На основе совмещения цели инвестора и доступных инвестиционных альтернатив инвестор может определит какие направления инвестирования являются для него оптимальными. Формирование инвестиционного портфеля может быть основано на 2-х концепциях: 1.Концепция пассивного управления. Предполагает, что уровень доходности инвестиции непосредственно связан с уровнем риска, который готов принимать инвестор. В связи с этим инвестор может достичь наилучших результатов за счет сочетания индексного портфеля и безрисковых активов. 2.Концепция активного управления. Предполагает необходимость активного поиска недооцененных и переоценных активов, которые могут обеспечить инвестору сверх нормативную доходность превышающую доходность других активов с таким же риском. Развитие концепции пассивного управления связано с появлением гипотезу эффективности финансовых рынков и теории выбора оптимального портфеля. Гипотеза активного управления предполагает, что рынки являются неэффективными в конкретный момент времени и за счет анализа ЦБ можно определить наиболее выгодные объекты инвестирования. При использовании пассивного управления формирование портфеля осуществляется за счет определения необходимых долей инвестиции в индексный фонд и безрисковый актив. В случае активного инвестирования формирование портфеля осуществляется за счет выбора конкретных ценных бумаг и их сочетаний в портфеле. 5.Пересмотр структуры портфеля. Данный этап направлен на то, чтобы структура портфеля отражала изменение, происходящее на финансовом рынке и в наибольшей степени соответствовала целям инвестора. При пересмотре портфеля инвестор должен соизмерить дополнительно получаемые выгоды от пересмотра с дополнительными издержками, связанными с совершением операции. Пересмотр портфеля целесообразно осуществлять по прошествии достаточно значительного периода и при существенном изменении ожидаемых результатов. 6.Анализ результатов инвестирования в текущем периоде. На основе данного этапа можно сделать вывод о соответствии фактических результатов ожидаемых и оценить качество управления портфелем.
Задача. Компания рассматривает проект по расширению основной деятельности, предполагается возможность использования 2-х альтернативных типов оборудования. Оборудование А.Имеет стоимость 10млн.у.е. используется в течении 4 лет и имеет ликвидационную стоимость 1 млн.у.е. Оборудование требует увеличение ЧОК на сумму 0,5млн.у.е.который компенсируется в конце проекта. Оборудование позволяет производить 200 т.ед продукции в год с переменными издержками 101 у.е. на штуку и постоянными издержками 2 млн.у.е. Оборудование В имеет стоимость 15 млн.у.е. используется в течении 6 лет и имеет ликвидационную стоимость 2,5млн.у.е. Требуется увеличение ЧОК на 1 млн. у.е. которая компенсируется в конце проекта. Позволяет производить 170 т.ед продукции в год, с переменными издержками 89 у.е. на штуку и постоянными издержками 2,5 млн.у.е. Требуемая доходность проекта 15%, предполагаемая цена реализации проекта 130 у.ед за штуку, амортизация линейная, налог на прибыль 20%. Определить использование какого типа оборудования более целесообразно А: TR=26млн.у.е. VC=20.2млн.у.е FC=2млн.у.е Валовая маржа=5,8 Амортизация=2,5млн.у.е Операционная прибыль=1,3 млн.у.е. Налог на прибыль=0,26у.е ЧП=1,04 млн.уе. OCFt=3.54 y.e В: TR=22,1млн.у.е. VC=15,13млн.у.е FC=2,5млн.у.е Валовая маржа=6,97 Амортизация=2,5млн.у.е Операционная прибыль=1,97 млн.у.е. Налог на прибыль=0,394 у.е ЧП=1,576 млн.уе. OCFt=4,076 y.e
NPVa=0.350 NPVв=0.723 NPVaбр= NPVвбр=0,723* Дано.Компания рассматривает 4 независимых ИП со следующими ДП:
R=10% Составить оптимальную инвестицонную программу предполагая,что в первоначальный момент объем достижения финансовых ресурсов 55у.е. На основе пространственной оптимизации с учетом и без учета возможности дробления и на основе времееной с учтеом возможности дробления.
1. NPVa= NPVb= HOK=12
NPVnna=262.02+ NPVnnb=407.27+ 2.NPVa=262.02* NPVв=407.27* Rnna=765.06*0.15=114.759 Rnnв=951.02*0.15=142.653
|
