Формирование заемного капитала.Особенностью привлечения заемного капитала для финансирования инвестиции является срочность и возвратность привлекаемого капитала. В связи с этим при привлечении заимствования компания в первую очередь должна определить на какой срок она может привлечь капитал. При этом срок привлечения заемных источников финансирования должен соответствовать сроку эксплуатации и окупаемости активов, формируемых за счет данных источников капитала. Для финансирования инвестиции компании могут использовать следующие источники заимствования. 1.Инвестицонный банковский кредит. 2.Облигационные займы 3.Лизинг.
1.Привлечение инвестиционного банковского кредита характеризуется следующими особенностями: 1)Заемный капитала привлекается от конкретного кредитора(банка) 2)Условия кредитования могут быть согласованы на основе сопоставления требований заемщика и кредитора. 3)Сроки погашения основной суммы кредита устанавливается на основе сроков использования инвестирования. 4)Привлечение кредита характеризуется минимальными затратами времени и минимальными транзакционными издержками. 5)для получения кредита компании необходимо иметь разработанный и подготовленный бизнес-план инвестиции. 6)В качестве залога по кредиту выступают активы, создаваемые в результате проекта. 7)Кредит зачастую невозможно привлечь на длительный срок(более 3-х, 4-х лет) 8)Кредиты характеризуются достаточно высокой % ставкой существенно превосходящей ставку по краткосрочному кредитованию
2.Размещение облигационных займов имеет для компании следующие особенности: 1)капитал привлекается от широкого круга кредиторов действующих в качестве инвесторов на фондовом рынке. 2)Требуемая доходность по облигациям как правило ниже чем требуемая банковская % ставка. 3)Размещение облигации на рынке требует от компании значительных транзакционных издержек, связанных с организацией и регистрацией выпуска, оплатой услуг посредников и т.д. В связи с этим привлечение капитала за счет выпуска облигации целесообразно только при больших объемах заимствования. 4)За счет размещения облигации компания может привлекать капитал на значительного более долгосрочной основе, чем при кредитовании. 5)При размещении облигации компания- эмитент самостоятельно определяет условия обращения ее ценных бумаг. При размещении облигации компания должна определить следующие условия: 1.Общий срок облигационного займа. 2.Срок погашения облигации. 3.Номинал 1-ой облигации. 4.Размер и сроки купонных выплат. 5.Способ погашения номинала облигации. 6.Возможность и условия досрочного начисления облигации. 7.Имущество,выступающее в качестве обеспечения облигации.
3.Лизинговые операции характеризуется следующими особенностями: 1)Сделка заключается с конкретным субъектов(лизингодателем), что позволяет согласовать индивидуальные потребности участников сделки. 2)Привлечение лизинга требует минимальных транзакционных издержек. 3)Не отражаются на балансе и не влияет на параметры финансового состояния компании. 4)За счет ускоренной амортизации лизингового имущества создаются существенные преимущества, связанные с уменьшением налога на прибыль. 5)Лизингодатель может привлекать заемный капитала на более выгодных условиях, чем компания лизингополучателя. 6)Срок лизинга может точно соответствовать потребностям компании инвестора.
Формирование собственного капитала. Собственный капитала из внешних источников привлекается компанией на постоянной основе в связи с этим при формировании СК отсутствует необходимость определения срока его привлечения. К внешним источниками внешнего финансирования относятся: 1.Размещение дополнительных акции. 2.Привлечение капитала от стратегических инвесторов за счет создания новых организации. 3.Венчурные инвестиции.
1.Привлечение капитала с помощью выпуска акции характеризуется следующими особенностями: 1).Цена капитала привлекаемого таким образом существенно выше цены заемного финансирования. 2).Снижает уровень финансовой зависимости от кредиторов и риски, связанные с деятельностью компании. 3)Характеризуется существенными транзакционными издержками на размещении, значительно превышающими даже издержки на выпуск облигации. 4)Размещение акции может быть целесообразно только при очень больших объемах привлекаемого капитала, в связи с этим компании осуществляют данные действия непостоянно, а периодически раз в несколько лет. 5)Размещение дополнительных акции может приводить к изменению структуры собственников и снижении. Влияния стратегических инвесторов. Если собственники не хотят делиться влиянием на компанию, как правило, они самостоятельно приобретают размещаемые акции.
2.Компания может привлекать дополнительный СК не только за счет размещения акции среди широкого круга инвесторов и на основе взаимодействия с конкретными стратегическим инвестором, который готов стать соучредителем п/п. Данная форма финансирования может использоваться в следующих случаях: 1)Для молодых развивающихся компании, начинающих деятельность на рынке. 2)для крупных многопрофильных п/п которые выделяют отдельные направления бизнеса в качестве независимого юридического лица. 3)для компании находящихся в трудной ситуации и создающих для реализации ИП отдельное юридическое лицо, с целью привлечения стратегических инвесторов. Данная форма привлечения капитала имеет следующие особенности: 1)Характеризуется достаточной высокой ценой привлечения. 2)Характеризуется достаточно высокими затратами в момент привлечения но уровень этих затрат меньше, чем при размещении акции. Поскольку компания взаимодействует с конкретным инвесторов можно согласовать интересы всех сторон.
3.Частным случаем привлечения капитала от стратегического инвестора является привлечение венчурных инвестиции. Венчурные инвестиции- это вложения капитала в реализацию высорискованных ИП, связанных с высокими технологиями и инновациями. Венчурный инвестор выступает в качестве одного из соучредителей компании реализующей проект и разделяет с ней все выгоды и риски, связанные с его реализацией. При реализации подобных ИП инвестор может получить очень высокий уровень доходности в случае успешной реализации, при этом вероятность успешной реализации является достаточно низкой. В случае успешной реализации проекта венчурный инвестор будет стремиться выйти из состава участников компании, продав свою долю в фирме по значительно возросшей цене. В качестве венчурных инвесторов выступают специализированные инвестиционные фонды систематически занимающиеся реализацией подобных ИП. За счет привлечения венчурного инвестора компания- инициатор проекта получает также содействие, связанное с юридическим оформлением, консультированием с органами власти и т.д. Венчурный инвестор может присоединиться к реализации проекта на любой стадии жизненного цикла начиная от реализации инвестиционного замысла и заканчивая выводом продукции на рынок. Чем позднее венчурный капитал представляется для реализации проекта, тем меньше его доля в результатах реализации проекта.
Задача. Компания рассматривает ИП,r=20% в год. Ожидаемые следующие ДП. Определить NPV,PI,IRR/
NPV=-500- PI=
IRR=20+ R=26% NPV=-0.00013 R=27% NPV=-16.5т.у.е
|
