Организационная система управления инвестициями
Система организационного обеспечения управления инвестициями – это взаимосвязанная совокупность внутренних структурных служб и подразделений компании, обеспечивающих принятие управленческих решений по отдельным аспектам инвестиционной деятельности. Организационная структура, которая создается в компании для управления инвестициями, зависит от масштабов инвестиционной деятельности, особенностей операционной деятельности и общей структуры управления компанией. Структура управления инвестициями компании предполагает разделение функций стратегического, тактического и операционного управления инвестициями. Разработка инвестиционной стратегии всегда осуществляется на высшем уровне управления, а функции разработки конкретных инвестиционных направлений и их реализации могут передаваться на более низкие уровни управления. В рамках деятельности компании могут создаваться различные организационные структуры, обеспечивающие, в том числе, процесс управления инвестиционной деятельностью. 1.линейая организационная структура. Предполагает, что все сферы деятельности компании находятся под управлением генеральной дирекции или другой единственной структуры управления. Управление всеми сферам инвестиционной деятельности также осуществляет единственный орган управления. Данная структура не предполагает разделения инвестиционной стратегии, тактики и оперативных мероприятий. Генеральная дирекция: - инвестиционная деятельность - другие сферы деятельности Данная схема управления характерна для предприятий малого бизнеса, осуществляющих конкретный вид операционной деятельности. Инвестиционная деятельность таких мероприятий осуществляется периодически и не предполагает непрерывный характер инвестиционного процесса. 2.Функциональная организационная структура – предполагает создание отдельных органов управления, обеспечивающих различные функции менеджмента организации (управление финансами, маркетинг, производство, управление персоналом и т.д.). Управление инвестиционной деятельностью компании в данном случае осуществляют руководство финансовой службы или особый менеджер финансовой службы, который в рамках разработки и реализации инвестиций взаимодействуют с руководством компании и с другими функциональными службами. В данном случае в функции менеджера по инвестициям входят руководство оперативной и тактической сферой инвестиционной деятельности, а инвестиционная стратегия разрабатывается им на основе взаимодействия с руководством компании. Генеральные дирекции
Данная организационная структура характерна для средних предприятий, действующих в рамках конкретной сферы бизнеса. 3.дивизиональная организационная структура – предполагает создание отдельных независимых органов управления, действующих в рамках отдельных видов деятельности компании. В рамках данных подразделений предполагается создание отдельных функциональных служб, обеспечивающих реализацию конкретных функций в рамках отдельной сферы деятельности. Инвестиционная деятельность осуществляется отдельно по каждому из самостоятельных подразделений. Оперативным и тактическим управлением инвестициями занимается руководство каждого подразделения или специально созданные организационные структуры в рамках подразделения.
Данная организационная структура характерна для крупных предприятий, имеющих диверсифицированное направление деятельности, связанное с территориальным распределением, различными видами продукции, различными направлениями бизнеса и т.д.
4.Проектная организационная структура. Предполагает, что для управления реализацией конкретных ИП создаются специальные подразделения. Управление инвестиционной деятельностью в данном случае отдельно от существующего бизнеса п/п и обеспечивает приоритет инвестиционной деятельности над операционной. В данном случае проектные службы занимающиеся руководством инвестиции взаимодействуют с функциональными службами управления только через генеральную дирекцию, поскольку осуществляемые инвестиции не связаны с существующим бизнесом.
Данная организационная структура характерна для средних и крупных п/п, активно осуществляемых инвестиционную деятельностью не направленную на развитие существующего бизнеса компании. 5.Матричная структура. Предполагает, что проектный принцип управления инвестициями дополняется функциональным принципом. Руководители проектных подразделения взаимодействуют с конкретными функциональными подразделениями компании в рамках отдельных сфер реализации ИП. При реализации данной структуры инвестиции также являются приоритетной сферой деятельности компании но они реализуются в рамках существующей базы деятельности и предполагают взаимодействие с существующим бизнесом.
Данная организационная структура обеспечивает комплексность действии по реализации ИП с одной стороны, а другие стороны комплексное управление отдельными сферами деятельности компании. Задача. Компания рассматривает 4 независимых ИП доступных для включения в инвестиционную программу. Определить показатели эффективности всех проектов, основанные на дисконтировании, составить оптимальную инвестиционную программу на основе пространственной и временной оптимизации с учетом и без учета возможности дробления проекта. Максимальные инвестиции текущего года=720у.е. Следующего года=400 у.е. R=18%
NPV-? IRR-? NPVa=
NPVв=33,75 NPVс=36,89 NPVд=21,4 PIa
PIв=1,105 PIс=1,082 PIв=1,113
Без учета дробления.
Временная оптимизация
1 год
2год.
1 год.
2год.
Последний вариант оптимальный.
Управление инвестиционными ресурсами компании. Способность фирмы осуществлять инвестиции непосредственно связана с возможностью формирования финансовых ресурсов используемых в качестве источников финансирования инвестиции. Объем осуществляемых компаний инвестиции соответствует объемам источников капитала которые компания привлекает в текущем периоде. При этом управление структурой инвестиции и источников финансирования осуществляется независимо. Время осуществления конкретных инвестиционных действий компании должен соответствовать времени привлечения источников финансирования используется для этих действий. Управление источниками капитала осуществляется на 3-х уровнях: 1)Стратегический. Связан с определением оптимальной структуры капитала использованных компаний. 2)Тактический. Связан с поиском конкретных источников финансирования для формирования капитала в рамках выбранной стратегии. 3)Оперативный. Связан с конкретными действиями по привлечению капитала в рамках конкретного периода. В качестве инвестиционных ресурсов для финансирования долгосрочных активов компания может формировать следующие источники капитала: 1.Внутренние источники финансирования формируемые за счет получаемого компанией дохода. 2.Дополнительные собственные капиталы привлекаемый от владельцев и акционеров. 3.Долгосрочные заимствования привлекаемые от кредиторов. Процесс управления инвестиционными ресурсами должен соответствовать следующим принципам: 1)Приоритет инвестиционных решений над решениями по финансированию. В первую очередь принимаются решения о необходимых инвестициях и на основе этого определяется необходимые дополнительные источники капитала. 2.Соответствие стратегическим целям развития компании. 3.Использование компанией структуры капитала должен соответствовать особенностями ее операционной деятельности. 4.Обеспечение минимальной цены капитала привлекаемого из различных источников. 5.Обеспечение минимальных транзакционных издержек на привлечение источников финансирования. 6.Соответствие источников капитала распределению инвестиционных потребностей по периодам.
Последовательность управления капиталом. Управление источниками финансирования компании предполагает прохождение нескольких последовательных этапов которые обеспечивают комплексность этого процесса и достижение общих целей. 1)Анализ результатов формирования инвестиционных ресурсов в предыдущем периоде. На основе данного этапа компания может оценить эффективность политики формирования источников финансирования и оценить необходимость ее сохранения и изменения. В рамках данного этапа может исследоваться следующие параметры: 1)Динамика общего объема привлекаемых финансовых ресурсов. 2)общая структура использования источников финансирования в текущем периоде. 3).Оценка уровня финансовой устойчивости. 4).Оценка уровня ликвидности компании. 5).Цена капитала привлекаемого из каждого источника и средневзвешенная цена капитала. 6.)Характеристики дивидендной политики в предыдущем периоде Эффективность использования активов п/п
2)Определение общего объема необходимых инвестиционных ресурсов в текущем периоде. Общий объем необходимых инвестиционных ресурсов определяется как совокупность потребностей по финансированию всех планируемых инвестиционных проектов и изменение объема финансовых инвестиции.
ИР= Изменение финансовых инвестиции в текущем периоде может быть отрицательным(компания высвобождает вложенные в финансовые активы) это будет приводить к сокращению необходимых инвестиционных ресурсов привлекаемых из внешних источников.
3)Определение общей возможности формирования внутренних инвестиционных ресурсов. В первую очередь компании на практике финансируют инвестиционную деятельность за счет внутренних источников капитала получаемых за счет доходов компании. Это обеспечивает возможность минимизировать транзакционные издержки на привлечение капитала, повысить финансовую устойчивость и оценить риски инвестиционной деятельности. К внутренним источникам капитала относятся амортизационные отчисления и получаемая компании НП. Способность компании формировать внутренние источники капитала зависит от особенностей ее операционной деятельности и способности формировать операционный ДП. Объем амортизационных отчислений формируемых компанией зависит: 1.Стоимости амортизируемого имущества. 2.Срока использования имущества 3.От способа начисления амортизации. Объем НП зависит: 1.От рентабельности продаж компании. 2.От оборачиваемости активов компании 3.От объема используемых активов. 4.От доли ЗК и суммы % выплат. 5.Проводимой компанией дивидендной политики. Объем внешних источников финансирования которые должна привлекать компания определяется как разница общих необходимых инвестиционных ресурсов на основе планируемых инвестиции и доступных внутренних источников финансирования.
Внешние ИР= Ир- Внутренние ИР.
4)Определение необходимой структуры привлечения внешних источников финансирования. Внешние источники финансирования могут формироваться на заемной основе и за счет дополнительного капитала собственников. В расках формирования инвестиционных ресурсов необходимо определить внешние источники финансирования составляющих ЗК и СК. Внешние ИР= Дополнительный ЗК+ Дополнительный СК.
Использование ЗК увеличивает эффективность функционирования за счет возникновения налогового щита и финансового рычага в деятельности компании. В тоже время ЗК увеличивает риски деятельности компании за счет снижения финансовой устойчивости, возможности банкротства и возникновения финансового риска. В рамках привлечении капитала в реальных условиях компания как правило придерживается заранее установленного соотношения С и З средств выбранного на долгосрочной основе. После формирования внутренних источников компания как правило использует ЗС в объемах позволяющих сохранить целевую структуру капитала и компенсировать постоянные СС за счет внутренних источников.
5)Определение конкретных источников привлечения внешних инвестиционных ресурсов. После того как компания определила общую необходимую структуру финансирования источников необходимо привлекать собственный и заемный капитала.
|
Генеральная дирекция
=
