ОЦЕНКА РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ КОММЕРЧЕСКИХ КРЕДИТОВ

Характер коммерческих кредитов подвержен изменениям, но большинство ссуд может быть рассмотрено в пределах следующих основных классификаций:

• ссуда "пуля" (ссуда, погашаемая единовременно по истечении срока, источник погашения заранее не определяется);
• кредитные линии (в. т. ч. "револьверные" кредиты);
• срочные кредиты.

Ссуда "пуля" – предполагает уплату процента и основной суммы долга с наступлением срока погашения ссуды. Рыночная стоимость этих ссуд – текущая стоимость будущей выплаты процента и основной суммы:

PV = L × (1 + kr) n/ (1 + r) n, где:

PV ® текущая стоимость;

L ® сумма кредита (основная сумма);

kr ® ставка выдачи кредита;

r ® ставка дисконтирования;

n ® число периодов начисления.

Кредитные линии. Эти кредитные соглашения предусматривают меняющуюся сумму кредита. В любой определенный момент времени стоимость портфеля кредитных линий может базироваться на существующих непогашенных займах и будет определяться в период после погашения этих остатков. Комиссионные гонорары (за невыбранную часть кредита) оцениваются по неиспользованной части кредитной линии. Модель определения стоимости принимает во внимание оба условия: и заимствования, и неиспользованную часть кредитной линии.

PV = [ L × (1 + kr) n + (MX – L) × ((1 + cr) n – 1)] / (1 + r) n, где:

PV ® текущая стоимость;

L ® сумма кредита (использованная сумма – фактические заимствования на дату);

MX ® максимум кредита, который может быть использован;

cr ® комиссионный гонорар (устанавливается в доле от kr, например 0,2 kr);

kr ® ставка выдачи кредита;

r ® ставка дисконтирования;

n ® число периодов начисления.

Срочные кредиты (term loans) обычно структурируются в один из двух следующих форматов:

• кредиты в рассрочку (аннуитет);
• кредиты, по которым до истечения срока выплачиваются только проценты, а основная сумма погашается в конце срока одним платежом.

Рыночная стоимость сумм в рассрочку – текущая стоимость платежного аннуитета. Сумма платежа за данный кредит определяется по контрактной ссудной ставке и согласно сроку погашения.

PV = X × (yn – 1) / [ y × (y – 1)], где:

X ® величина регулярного платежа;

y = 1 + i, где i ® процент за кредит (в долях единицы);

n ® количество периодов начисления процентов (количество периодов выплаты аннуитета).

Рыночная стоимость кредитов с окончательными процентными выплатами – это стоимость процентных выплат с учетом погашений на конец периода. Регулярные процентные платежи в случае их равенства можно оценивать по формуле текущей стоимости аннуитета, в противном случае – путем непосредственного дисконтирования. Конечный платеж (погашение суммы основного долга) можно дисконтировать по отдельности, прибавляя результат к PV потоков процентных платежей, либо вместе с последней выплатой процентов, если она осуществляется одновременно с возвращением основной суммы.