Студопедия Главная Случайная страница Обратная связь

Разделы: Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Методический инструментарий учета фактора риска при подготовке стратегических финансовых решений




Бланк.Финансовая стратегия предприятия

Стратегическое управление финансовыми рисками базируется на обширной методическом инструментарии учета фактора риска, позволяющем решать связанные с ним конкретные задачи перспективного финансового раз­вития предприятия. Дифференциация этого методическо­го инструментария отражает следующую систематизацию задач учета фактора риска при подготовке стратегических финансовых решений (рис. 13.7).
I. Методический инструментарий оценки уровня финан­сового риска является наиболее обширным, так как вклю­чает в себя разнообразные экономико-статистические, экс­пертные, аналоговые методы осуществления такой оценки. Выбор конкретных методов оценки определяется наличи­ем необходимой информационной базы и уровнем квали­фикации менеджеров.
1. Экономико-статистические методы составляют ос­нову проведения оценки уровня финансового риска. К числу основных расчетных показателей такой оценки от­носятся:
а) Уровень финансового риска. Он характеризует общий алгоритм оценки этого уровня, представленный следующей формулой:
УР = ВР X РП, где УР — уровень соответствующего финансового риска;


Рисунок 13.7. Систематизация основных методических подходов к учету фактора риска при подготовке стратегических финансовых решений.
Уровень соотвествующего финансового риска = Вероятность возникновения данного финансового риска Размер возможных финансовых потерь при реа­лизации данного риска.
В практике использования этого алгоритма размер возможных финансовых потерь выражается обычно абсо­лютной суммой, а вероятность возникновения финансового риска — одним из коэффициентов измерения этой веро­ятности (коэффициентом вариации, бета-коэффициентом и др.) Соответственно уровень финансового риска при его расчете по данному алгоритму будет выражен абсолютным показателем, что существенно снижает базу его сравнения при рассмотрении альтернативных вариантов.
б) Дисперсия. Она характеризует степень колеблемос­ти изучаемого показателя (в данном случае — ожидаемого дохода от осуществления финансовой операции) по отно­шению к его средней величине. Расчет дисперсии осуще­ствляется по следующей формуле:


где σ2 — дисперсия;
Rі — конкретное значение возможных вариантов ожи­даемого дохода по рассматриваемой финансовой операции;
R-— среднее ожидаемое значение дохода по рас­сматриваемой финансовой операции;
Pі — возможная частота (вероятность) получения от­дельных вариантов ожидаемого дохода по фи­нансовой операции п — число наблюдений.
в) Среднеквадратическое (стандартное) отклонение. Этот показатель является одним из наиболее распро­страненных при оценке уровня индивидуального финансово­го риска, так же как и дисперсия определяющий степень колеблемости и построенный на ее основе. Он рассчиты­вается по следующей формуле:


где σ — среднеквадратическое (стандартное) отклонение;
Ri — конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по рассматриваемой фи­нансовой операции;
R-— среднее ожидаемое значение дохода по рассмат­риваемой финансовой операции;
Pi — возможная частота (вероятность) получения от­дельных вариантов ожидаемого дохода по фи­нансовой операции;
n — число наблюдений.


г) Коэффициент вариации. Он позволяет определить уровень риска, если показатели среднего ожидаемого дохо­да от осуществления финансовых операций различаются между собой. Расчет коэффициента вариации осуществля­ется по следующей формуле:
Коэффициент вариации = Среднеквадратическое (стандартное) отклонение / Среднее ожидаемое значение дохода по рассмат­риваемой финансовой операции.
д) Бета-коэффициент (или бета). Он позволяет оце­нить индивидуальный или портфельный систематический финансовый риск по отношению к уровню риска финан­сового рынка в целом. Этот показатель используется обыч­но для оценки рисков инвестирования в отдельные цен­ные бумаги. Расчет этого показателя осуществляется по формуле: ^ к х аи
Бета-коэффициент = (Степень корреляции между уровнем доходности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю) и средним уровнем доходности данной группы фондовых инструментов по рынку в целом Среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю в целом)) / Среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности по фондовому рынку в целом.
Уровень финансового риска отдельных ценных бумаг определяется на основе следующих значений бета-коэф­фициентов:
ß = 1 — средний уровень;
ß > 1 — высокий уровень;
ß < 1 — низкий уровень.
2. Экспертные методы оценки уровня финансового рис­ка применяются в том случае, если на предприятии отсут­ствуют необходимые информативные данные для осуще­ствления расчетов экономико-статистическими методами. Эти методы базируются на опросе квалифицированных специалистов (страховых, финансовых, инвестиционных ме­неджеров соответствующих специализированных организа­ций) с последующей математической обработкой резуль­татов этого опроса.
В целях получения более развернутой характеристики уровня риска по рассматриваемой операции опрос следует ориентировать на отдельные виды финансовых рисков, идентифицированные по данной операции (процентный, валютный, инвестиционный и т.п.).
В процессе экспертной оценки каждому эксперту предлагается оценить уровень возможного риска, основы­ваясь на определенной балльной шкале, например:
— риск отсутствует: 0 баллов;
— риск незначительный: 10 баллов;
— риск ниже среднего уровня: 30 баллов;
— риск среднего уровня: 50 баллов;
— риск выше среднего уровня: 70 баллов;
— риск высокий: 90 баллов;
— риск очень высокий: 100 баллов.
3. Аналоговые методы оценки уровня финансового риска позволяют определить уровень рисков по отдельным наи­более массовым финансовым операциям предприятия. При этом для сравнения может быть использован как собствен­ный, так и внешний опыт осуществления таких финансо­вых операций.
II. Методический инструментарий формирования необ­ходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска позволяет обеспечить четкую количествен­ную пропорциональность этих двух показателей в процес­се управления финансовой деятельностью предприятия.
1. При определении необходимого уровня премии за риск используется следующая формула:
Уровень премии за риск по конкретному финан­совому (фондовому) инструменту = (Седняя норма доходности на финансовом рынке - Безрисковая норма доходности на финансовом рынке) Бета-коэффициент, характеризующий уровень систематического риска по конкретному фи­нансовому (фондовому) инструменту.
2. При определении необходимой суммы премии за риск используется следующая формула:
Сумма премии за риск по конкретному финан совому (фондовому) инструменту в настоящей стоимости = Стоимость (котируемая цена) конкретного финансового (фондового) инструмента Уровень премии за риск по конкретному фи­нансовому (фондовому) инструменту, выра­женный десятичной дробью.
3. При определении (необходимого) общего уровня доход­ности финансовых операций с учетом фактора риска исполь­зуется следующая формула:
Общий уровень доходности по конкретному финансовому (фондовому) инструменту с уче­том фактора риска = Безрисковая норма доходности на финансо­вом рынке + Уровень премии за риск по конкретному фи­нансовому (фондовому) инструменту.
При определении уровня избыточной доходности (премии за риск) всего портфеля ценных бумаг на едини­цу его риска используется "коэффициент Шарпа", опре­деляемый по следующей формуле:
Коэффициент Шарпа, измеряющий избыточную доходность портфеля на единицу риска, харак­теризуемую среднеквадратическим (стандарт­ным) отклонением этой избыточной доходности = (Общий уровень доходности портфеля - Уровень доходности по безрисковому финансо­вому инструменту инвестирования) / (Среднеквадратическое отклонение избыточной доходности ((Общий уровень доходности портфеля - Уровень доходности по безрисковому финансо­вому инструменту инвестирования)
Изложенный выше методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансо­вых операций с учетом фактора риска построен на "Моде­ли Оценки Финансовых Активов", разработанной У. Шар­пом. Графическую интерпретацию этой Модели составляет график "Линии доходности ценных бумаг" (рис. 13.8).


Рисунок 13.8. График „Линии доходности ценных бумаг".
Отдельные точки на "Линии доходности ценных бу­маг" показывают необходимый уровень доходности по цен­ной бумаге (с учетом премии за риск) в зависимости от уровня систематического риска по ней, измеряемого бета- коэффициентом.
III. Методический инструментарий оценки стоимости де­нежных средств с учетом фактора риска дает возможность осу­ществлять расчеты как будущей, так и настоящей их сто­имости с обеспечением необходимого уровня премии за риск.
1. При оценке будущей стоимости денежных средств с учетом фактора риска используется следующая формула:
Будущая стоимость вклада (денежных средств), учитывающая фактор риска = Первоначальная сумма вклада [(1+, Безрисковая норма доходности на финансовом рынке, выраженная десятичной дробью) (1+ Уровень премии за риск по конкретному фи­нансовому инструменту (финансовой опера­ции), выраженный десятичной дробью)] количество интервалов, по которым осуществ­ляется каждый конкретный платеж, в общем обусловленном периоде времени.
2. При оценке настоящей стоимости денежных средств с учетом фактора риска используется следующая формула:
Настоящая стоимость вклада (денежных средств), учитывающая фактор риска = Ожидаемая будущая стоимость вклада (денеж­ных средств) / [(1+ Безрисковая норма доходности на финансовом рынке, выраженная десятичной дробью)] (1+ Уровень премии за риск по конкретному финансовому инструменту (финансовой опера­ции), выраженный десятичной дробью)] количество интервалов, по которым осуществ­ляется каждый конкретный платеж, в общем обусловленном периоде времени.
Проведенный обзор показывает, что методический инструментарий учета фактора риска при подготовке стра­тегических финансовых решений является довольно об­ширным и позволяет решать многообразные задачи в этой сфере стратегического финансового менеджмента.







Дата добавления: 2015-09-04; просмотров: 2515. Нарушение авторских прав


Рекомендуемые страницы:


Studopedia.info - Студопедия - 2014-2020 год . (0.002 сек.) русская версия | украинская версия