Студопедия Главная Случайная страница Обратная связь

Разделы: Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Особенности и формы финансового инвестирования предприятий




Бланк.Финансовая стратегия предприятия

Функциональная направленность операционной дея­тельности предприятий, не являющихся институциональ­ными инвесторами, определяет в качестве приоритетной формы осуществление реальных инвестиций. Однако на отдельных этапах развития предприятия оправдано осу­ществление и финансовых инвестиций. Такая направлен­ность инвестиций может быть вызвана необходимостью эффективного использования инвестиционных ресурсов, формируемых до начала осуществления реального инвес­тирования по отобранным инвестиционным проектам; в случаях, когда, конъюнктура финансового (в первую оче­редь фондового) рынка позволяет получить значительно больший уровень прибыли на вложенный капитал, чем операционная деятельность на "затухающих" товарных рынках; при наличии временно свободных денежных ак­тивов, связанной с сезонной деятельностью предприятия; в случаях намечаемого "захвата" других предприятий в преддверии отраслевой, товарной или региональной дивер­сификации своей деятельности путем вложения капитала в их уставные фонды (или приобретения ощутимого пакета их акций) и в ряде других аналогичных случаев. Поэтому финансовые инвестиции рассматриваются как активная форма эффективного использования временно свободного ка­питала или как инструмент реализации стратегических це­лей, связанных с диверсификацией операционной деятельнос­ти предприятия.
Осуществление финансовых инвестиций характеризу­ется рядом особенностей, основными из которых являются:
1. Финансовые инвестиции являются независимым ви­дом хозяйственной деятельности для предприятий реального сектора экономики. Эта независимость проявляется как по отношению к операционной деятельности таких предприя­тий, так и по отношению к процессу их реального инвес­тирования.
Стратегические операционные задачи развития таких предприятий финансовые инвестиции решают лишь в ограниченных формах (путем вложения капитала в устав­ные фонды и приобретения контрольных пакетов акций других предприятий).
2. Финансовые инвестиции являются основным сред­ством осуществления предприятием внешнего инвестирова­ния. Все основные формы и инструменты финансовых ин­вестиций имеют внешнюю направленность инвестируемого капитала, выходящего за рамки воспроизводственных про­цессов своего предприятия. С помощью финансовых ин­вестиций предприятия имеют возможность осуществлять внешнее инвестирование как в пределах своей страны, так и за рубежом.
3. В системе совокупных инвестиционных потребностей предприятий реального сектора экономики финансовые ин­вестиции формируют инвестиционных потребностей второго уровня (второй очереди). Они осуществляются такими пред­приятиями обычно после того, как удовлетворены его по­требности в реальном инвестировании капитала. В связи с этой особенностью финансовые инвестиции, как правило, не осуществляются на таких ранних стадиях жизненного цикла предприятия, как "рождение", "детство" и "юность". Возможность достаточно обширного удовлетворения по­требности в финансовых инвестициях появляется у пред­приятия, как правило, лишь на стадии "ранняя зрелость".
4. Стратегические финансовые инвестиции предприятия позволяют ему реализовать отдельные стратегические цели своего развития более быстрым и дешевым путем. Так, при отраслевой или региональной диверсификации операцион­ной деятельности, наращении объемов производства и реа­лизации продукции путем "захвата" предприятий-конку­рентов в своем сегменте рынка и других аналогичных случаях вместо приобретения целостных имущественных комплексов или строительства новых объектов, предприя­тие путем соответствующих форм финансового инвестиро­вания может приобрести контрольный пакет акций (конт­рольную долю в уставном фонде) интересующих его субъектов хозяйствования, максимальная сумма покупки которых составляет немногим более половины реальной рыночной стоимости их бизнеса (50% плюс одна акция).
В процессе стратегического финансового инвестирования предприятия обычно не преследуют цели максимизации текущего инвестиционного дохода; более того, отдельные стратегические финансовые инвестиции могут осущест­вляться предприятием и при отрицательном значении те­кущего инвестиционного дохода в расчете на обеспечение долговременного прироста капитала.
5. Портфельные финансовые инвестиции используются предприятиями реального сектора экономики в основном в двух целях: получения дополнительного инвестиционного дохода в процессе использования свободных денежных акти­вов и их противоинфляционной защиты. Целенаправленное формирование инвестиционных ресурсов для осуществле­ния портфельных финансовых инвестиций такие предпри­ятия, как правило, не производят. И хотя обычно финан­совые инвестиции обеспечивают более низкий уровень прибыли, чем функционирующие операционные активы предприятия, они формируют дополнительный ее приток в периоды, когда временно свободный капитал не может быть эффективно использован для расширения операцион­ной деятельности.
6. Финансовые инвестиции предоставляют предприятию наиболее широкий диапазон выбора инструментов инвести­рования по шкале "доходность—риск". В сравнении с реаль­ным инвестированием эта шкала значительно шире — она включает группу как безрисковых, так и высокорисковых (спекулятивных) инструментов инвестирования, позволяя инвестору осуществлять свою инвестиционную политику в широком диапазоне: от крайне консервативной до крайне агрессивной.
7. Финансовые инвестиции предоставляют предприятию достаточно широкий диапазон выбора инструментов инвес­тирования и по шкале "доходность-ликвидность". Хотя в сравнении с реальными инвестициями они характеризуют­ся более высоким уровнем ликвидности, этот уровень ва­рьирует в очень широких пределах.
8. Процесс обоснования управленческих решений, свя­занных с осуществлением финансовых инвестиций, является более простым и менее трудоемким. Он не связан с суще­ственными прединвестиционными затратами финансовых средств, аналогичными подготовке реальных инвестицион­ных проектов; алгоритмы оценки эффективности финан­совых инвестиций носят более дифференцированный ха­рактер по отношению к объектам инвестирования, что повышает надежность осуществления такой оценки; реа­лизация принятых управленческих решений в сфере фи­нансового инвестирования занимает минимум времени.
9. Высокая колеблемость конъюнктуры финансового рынка в сравнении с товарным определяет необходимость осуществления более активного мониторинга в процессе фи­нансового инвестирования. Соответственно и управлен­ческие решения, связанные с осуществлением финансового инвестирования, носят более оперативный характер.
Финансовое инвестирование осуществляется предпри­ятием в следующих основных формах (рис. 12.1).


Рисунок 12.1. Основные формы финансового инвестирования, осуществляемые предприятием.
1. Вложение капитала в уставные фонды совместных предприятий. Эта форма финансового инвестирования име­ет наиболее тесную связь с операционной деятельностью предприятия. Она обеспечивает упрочение стратегических хозяйственных связей с поставщиками сырья и материа­лов (при участии в их уставном капитале); развитие своей производственной инфраструктуры (при вложении капи­тала в транспортные и другие аналогичные предприятия); расширение возможностей сбыта продукции или проник­новение на другие региональные рынки (путем вложения капитала в уставные фонды предприятий торговли); раз­личные формы отраслевой и товарной диверсификации операционной деятельности и другие стратегические направ­ления развития предприятия. По своему содержанию эта форма финансового инвестирования во многом подменяет реальное инвестирование, являясь при этом менее капи­талоемкой и более оперативной. Приоритетной целью этой формы инвестирования является не столько получение высокой инвестиционной прибыли (хотя минимально необходимый ее уровень должен быть обеспечен), сколько ус­тановление форм финансового влияния на предприятия для обеспечения стабильного формирования своей операционной прибыли.
2. Вложение капитала в доходные виды денежных инструментов. Эта форма финансового инвестирования направлена прежде всего на эффективное использование временно свободных денежных активов предприятия. Ос­новным видом денежных инструментов инвестирования является депозитный вклад в коммерческих банках.
3. Вложение капитала в доходные виды фондовых ин­струментов. Эта форма финансовых инвестиций является наиболее массовой и перспективной. Она характеризуется вложением капитала в различные виды ценных бумаг, сво­бодно обращающихся на фондовом рынке (так называе­мые "рыночные ценные бумаги"). Использование этой формы финансового инвестирования связано с широким выбором альтернативных инвестиционных решений как по инструментам инвестирования, так и по его срокам; более высоким уровнем государственного регулирования и защи­щенности инвестиций; развитой инфраструктурой фондово- Го рынка; наличием оперативно предоставляемой информа­ции о состоянии и конъюнктуре фондового рынка в раз­резе отдельных его сегментов и другими факторами.
Основ­ной целью этой формы финансового инвестирования так­же является генерирование инвестиционной прибыли, хотя в отдельных случаях она может быть использована для уста­новления форм финансового влияния на отдельные компа­нии при решении стратегических задач (путем приобретения контрольного или достаточного весомого пакета акций).
С учетом особенностей и форм финансового инвес­тирования организуется управление им на предприятии.
Управление финансовыми инвестициями предприятия представляет собой систему принципов и методов обеспечения выбора наиболее эффективных финансовых инструментов вложения капитала и своевременного его реинвестирования.
Управление финансовыми инвестициями подчинено общей инвестиционной политике предприятия и направ­лено на достижение его инвестиционных целей.
Процесс управления финансовыми инвестициями предприятия осуществляется по следующим основным эта­пам (рис. 12.2):


Рисунок 12.2. Основные этапы управления финансовыми инвес­тициями предприятия.
1. Анализ состояния финансового инвестирования в предшествующем периоде. Основной целью проведения такого анализа является изучение тенденций динамики масштабов, форм и эффективности финансового инвести­рования на предприятии в ретроспективе.
На первой стадии анализа изучается общий объем ин­вестирования капитала в финансовые активы, определя­ются темпы изменения этого объема и удельного веса фи­нансового инвестирования в общем объеме инвестиций предприятия в предплановом периоде.
На второй стадии анализа исследуются основные формы финансового инвестирования, их соотношение, на­правленность на решение стратегических задач развития предприятия.
На третьей стадии анализа изучается состав конкрет­ных финансовых инструментов инвестирования, их дина­мика и удельный вес в общем объеме финансового инвес­тирования.
На четвертой стадии анализа оценивается уровень до­ходности отдельных финансовых инструментов и финансо­вых инвестиций в целом. Он определяется как отношение суммы доходов, полученных в разных формах по отдель­ным финансовым инструментам (с ее корректировкой на индекс инфляции), к сумме инвестированных в них средств. Уровень доходности финансовых инвестиций предприятия сопоставляется со средним уровнем доходно­сти на финансовом рынке и уровнем рентабельности соб­ственного капитала.
На пятой стадии анализа оценивается уровень риска отдельных финансовых инструментов инвестирования и их портфеля в целом. Такая оценка осуществляется путем рас­чета коэффициента вариации полученного инвестицион­ного дохода за ряд предшествующих отчетных периодов. Рассчитанный уровень риска сопоставляется с уровнем до­ходности инвестиционного портфеля и отдельных финан­совых инструментов инвестирования (соответствие этих показателей рыночной шкале "доходность-риск").
На шестой стадии анализа оценивается уровень ликвид­ности отдельных финансовых инструментов инвестирования и их портфеля в целом. Оценка этого показателя произ­водится на основе расчета коэффициента ликвидности ин­вестиций на дату проведения анализа (в последнем отчетном периоде).
Рассчитанный уровень ликвидности сопостав­ляется с уровнем доходности инвестиционного портфеля и отдельных финансовых инструментов инвестирования.
Проведенный анализ позволяет оценить объем и эф­фективность портфеля финансовых инвестиций предпри­ятия в предшествующем периоде.
2. Определение объема финансового инвестирования в предстоящем периоде. Этот объем на предприятиях, кото­рые не являются институциональными инвесторами, обыч­но небольшой и определяется размером свободных финан­совых средств, заранее накапливаемых для осуществления предстоящих реальных инвестиций или других расходов будущего периода. Заемные средства к финансовому ин­вестированию предприятия обычно не привлекаются (за исключением отдельных периодов, когда уровень доходно­сти ценных бумаг существенно превосходит уровень ставки процента за кредит).
Объем долгосрочного финансового инвестирования определяется в процессе решения задач эффективного ис­пользования инвестиционных ресурсов для реализации ре­альных инвестиционных проектов, страховых и иных це­левых фондов предприятия, формируемых на долгосрочной основе.
3. Выбор форм финансового инвестирования. В рамках планируемого объема финансовых средств, выделяемых на эти цели, определяются конкретные формы этого инвести­рования, рассмотренные выше. Выбор этих форм зависит от характера задач, решаемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности.
Решение стратегических задач развития операционной деятельности связано с выбором таких форм финансового инвестирования, как вложение капитала в уставные фонды совместных предприятий и приобретение контрольного паке­та акций отдельных компаний, представляющих стратегиче­ский интерес для целей диверсификации этой деятельности.
Решение задач прироста капитала в долгосрочном перио­де связано, как правило, с его вложениями в долгосрочные фондовые и денежные инструменты, прогнозируемая до­ходность которых с учетом уровня риска удовлетворяет инвестора.
Решение задач получения текущего дохода и противоин­фляционной защиты временно свободных денежных активов связано, как правило, с выбором краткосрочных денежных или долговых фондовых инструментов инвестирования, реальный уровень доходности которых не ниже сложив­шейся нормы прибыли на инвестируемый капитал (соот­ветствующей шкале "доходность—риск").
4. Оценка инвестиционных качеств отдельных финан­совых инструментов. Методы такой оценки дифференци­руются в зависимости от видов этих инструментов; основ­ным показателем оценки выступает уровень их доходности, риска и ликвидности. В процессе оценки подробно иссле­дуются факторы, определяющие инвестиционные качества различных видов финансовых инструментов инвестирова­ния — акций, облигаций, депозитных вкладов в коммер­ческих банках и т.п. В системе такого анализа получают отражение оценка инвестиционной привлекательности от­раслей экономики и регионов страны, в которой осущест­вляет свою хозяйственную деятельность тот или иной эми­тент ценных бумаг. Важную роль в процессе оценки играет также характер обращения тех или иных финансовых ин­струментов инвестирования на организованном и неорга­низованном инвестиционном рынке.
5. Формирование портфеля финансовых инвестиций. Это формирование осуществляется с учетом оценки инве­стиционных качеств отдельных финансовых инструментов. В процессе их отбора в формируемый портфель учиты­ваются следующие основные факторы: тип портфеля фи­нансовых инвестиций, формируемый в соответствии с его приоритетной целью; необходимость диверсификации фи­нансовых инструментов портфеля; необходимость обеспе­чения высокой ликвидности портфеля и другие. Особая роль в формировании портфеля финансовых инвестиций отводится обеспечению соответствия целей его формиро­вания стратегическим целям инвестиционной деятельнос­ти в целом.
Сформированный с учетом изложенных факторов портфель финансовых инвестиций должен быть оценен по соотношению уровня доходности, риска и ликвидности с тем, чтобы убедиться в том, что по своим параметрам он соответствует тому типу портфеля, который определен це­лями его формирования. При необходимости усиления целенаправленности портфеля в него вносятся необходи­мые коррективы.
6. Обеспечение эффективного текущего управления пор­тфелем финансовых инвестиций. При существенных изме­нениях конъюнктуры финансового рынка инвестиционные качества отдельных финансовых инструментов снижают­ся. В процессе оперативного управления портфелем фи­нансовых инвестиций обеспечивается своевременная его реструктуризация с целью поддержания целевых парамет­ров его первоначального формирования.
Таким образом, в процессе осуществления стратеги­ческого управления финансовыми инвестициями опреде­ляются основные параметры инвестиционной деятельности предприятия в этой сфере и ее важнейшие критерии.







Дата добавления: 2015-09-04; просмотров: 1516. Нарушение авторских прав; Мы поможем в написании вашей работы!


Рекомендуемые страницы:


Studopedia.info - Студопедия - 2014-2021 год . (0.002 сек.) русская версия | украинская версия