РИЗИК ЧАСУ

На фінансовому жаргоні ризик називають зростаючою функцією часу. Тобто, що довший термін вкладу, то більший ризик. Коли гарантовано, що інвестиції не принесуть збитків і вони вкладаються на дуже короткий період, їх. називають безпечними. Якщо гроші вкладаються на Довший термін, кредитор повинен одержати винагороду за те, що взяв на себе ризик часу. Отже, ризик поділяється звичайно на безпечну ставку та премію за ризик, пов'язаний з елементом часу.

Безпечна ставка — це процентна ставка, що сплачується на неризиковані активи або ті,.що мають гарантований доход, скажімо, державні облігації, які погашаються за 90 днів і гарантовані федеральним урядом. Ця безпечна ставка править визначником для оцінки ризикованості інших активів. Премія за ризик є необхідною нормою доходу понад безпечний доход на капітал. З огляду на багаторічний термін погашення державних цінних паперів, премія за ризик на ці папери вища від тих, що випускаються на рік. Ви бачите, що така оцінка ризику допомагає інвеститорам визначати відносну ризикованість різних інвестицій.

Ризик можна оцінити, підраховуючи мінливість сподіваних доходів за певним проектом. Якщо вона висока, шанси надійно передбачити, якими будуть надходження, значно менші, ніж коли доходи не дуже змінюються. Наприклад, на малюнку 1 доходи компанії А несталіші за доходи компанії Б. Результати діяльності компанії Б порівняно з компанією А інвеститори оцінять як певніші.

Малюнок 1. Мінливість доходів компаній А і Б

З огляду на те, що безпечна ставка є визначником, премію за ризик від інвестицій у ризикованіші активи можна визначити як різницю між загальним рівнем ризикованості різних активів і безпечною ставкою.

Така градація рівнів ризику допомагає оцінювати відносні переваги капіталовкладень. Вивчення віддачі активів чітко вказує на те, що ціни короткострокових цінних паперів змінюються менше, ніж ціни довгострокових активів. Отож ризик, пов'язаний з ними, менший, ніж ризик з довгостроковими і негарантованими цінними паперами.

Той же принцип застосовується для оцінки ризикованості інших активів. Несталість доходів від будь-яких активів визначає рівень ризику. Ширша дисперсія доходів компанії А, яку показано на малюнку 1, свідчить про більше відхилення сподіваних результатів у той чи інший бік від характерної лінії. Такий масштаб відхилень дуже громіздкий і не дає змоги оцінювати переваги різних напрямків інвестицій. Ці відхилення слід зводити до одного значення, щоб можна було ним оперувати. Для цього в межах відхилень різним значенням прогнозованих величин слід надати величину ймовірності. Сума цих величин ймовірностей, звичайно, повинна дорівнювати 1,00.

ЗАПАМ'ЯТАЙТЕ

На ринку цінних паперів доходи складаються з капітальних доходів та дивідендів або інтересів. Віддача фірми оцінюється доходом та грошовим потоком. Ці надходження дають базис для оцінки теперішньої вартості цінних паперів або проектів та їх остаточної прибутковості.

Оцінка цінних паперів та переваг тих чи інших інвестицій пов'язана з використанням понять співвідношення ризику та доходу. Інвеститори вкладуть гроші тільки тоді, коли дисконтовані майбутні доходи перевищать початкові капіталовкладення.