Основные направления совершенствования управления денежными потоками

Производственно-хозяйственная деятельность каждого предприятия сопряжена с трудной задачей по управлению денежными потоками независимо от экономических условий, в которых оно находится. Эффективное управление денежными ресурсами в современных экономических условиях является крайне актуальным, так как финансовое состояние многих из них можно охарактеризовать как крайне неустойчивое. На предприятиях в большинстве случаев отсутствует должная организация финансовой системы, нет взаимосвязи между структурными подразделениями, не установлены и не разграничены их функции. Отсутствие квалифицированных специалистов приводит к неэффективному использованию денежных средств.

В современных условиях углубление теоретической базы и расширение практических рекомендаций является основой для совершенствования системы управления денежными потоками предприятий, которые традиционно являются важнейшим самостоятельным объектом финансового менеджмента. При этом особое значение приобретает разработка новых форм и методов управления денежными потоками с ориентацией на специфику деятельности предприятия.

За основу создания эффективной системы управления денежными потоками на предприятии может быть взята следующая методика управления денежными потоками.

Методика описывает этапы функционального содержания деятельности по управлению денежными потоками на предприятии. Ее реализация позволит путем проведения ряда последовательных аналитических операций создать систему управления денежными потоками.

Процесс реализации данной методологии состоит из следующих этапов:

1. Планирование разработки системы управления денежными потоками.

2. Анализ денежных потоков в предшествующем периоде.

3. Оптимизации денежных потоков на основе полученных результатов.

4. Планирование денежных потоков предприятия в разрезе отдельных их видов.

5. Обеспечение системой эффективного контроля за денежными потоками предприятия.

Каждый из перечисленных этапов состоит из последовательных шагов действий. Рассмотрим их более подробно.

Этап 1. «Планирование разработки системы управления денежными потоками» состоит из следующих шагов действий:

¾ Определение целей и задач системы управления денежными потоками. Данный шаг поможет руководителям предприятия в осознании необходимости управления денежными потоками. Цели должны быть сфокусированы на определении масштаба проблем, связанных с управлением денежными потоками и выявления конкретных проектов для улучшения.

¾ Определение основных критериев управления денежными потоками. Для достижения поставленной цели необходимо определить основные критерии управления денежными потоками, при этом составляется их примерный перечень.

¾ Классификация денежных потоков предприятия по основным признакам. В отличии от предыдущего шага, здесь разрабатывается комплексная классификационная характеристика денежных потоков предприятия, которая в зависимости от вида поставленной задачи позволяет оценить и выбрать область управленческого воздействия. Классификация денежных потоков позволяет целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков на предприятии.

¾ Выбор подразделений, ответственных за предоставление информации, анализ, оптимизацию, планирование и контроль за денежными потоками. На данном этапе необходимо обосновать выбор той или иной службы, ответственной за предоставление данных, а также ответственных непосредственно за проведение анализа, оптимизации, планирования денежных потоков и контроля за исполнением управленческих решений в этом направлении. Целесообразно закрепить эти функции за бухгалтерией предприятия, экономическим (плановым) отделом и финансово-аналитической службой (если такая служба создана на предприятии), распределив обязанности согласно их возможностям. Для достижения наибольшего эффекта от управления денежными потоками необходимо добиться взаимосвязи в работе этих подразделений.

Этап 2. Анализ денежных потоков предприятия в предшествующем периоде.

¾ Определение источников информации – определяются основные источники информации, внутренние и внешние, необходимые для анализа денежных потоков предприятия. Основными источниками данных служат формы финансовой отчетности предприятия, которые составляются бухгалтерией. Получение информации из внешних источников может осуществляться либо экономическим отделом, либо финансово-аналитической службой предприятия в зависимости от особенностей необходимых данных.

¾ Вертикальный и горизонтальный анализ денежных потоков предприятия. Этот шаг является важной частью всего этапа. Непосредственным объектом анализа являются данные финансовой отчетности предприятия. Горизонтальный анализ основывается на расчете аналитических показателей по каждой аналитической статье (на основе Формы №1 бухгалтерской отчетности) в форме абсолютных изменений, выявлении закономерностей и причин изменений. Вертикальный анализ базируется на рассмотрении структурных изменений в поступлении денежных средств, их расходовании, а также причин возникновения.

¾ Выявление факторов, влияющих на денежные потоки предприятия. Это действие заключается в разработке системы факторов, влияющих на денежные потоки. В процессе его осуществления определяются особенности функционирования предприятия, особенности движения денежных средств. Разработанная система факторов поможет определить объекты управленческого воздействия.

¾ Расчет финансовых показателей. На данном этапе рассчитывается чистый денежный поток, показатели ликвидности, оборачиваемости эффективности денежных потоков, осуществляется сравнение результатов расчетов отдельных показателей с предельными верхними и нижними границами. Выявляются причины отклонений. Расчет показателей позволит оценить финансовое состоянии предприятия и уровень платежеспособности.

Этап 3. «Оптимизации денежных потоков на основе полученных результатов».

¾ Разработка подсистемы оптимизации денежных потоков – предполагает оптимизацию денежных потоков по двум направлениям:

1) Оценка достаточности чистого денежного потока;

2) Расчет оптимального остатка денежных средств.

Значимость этих направлений состоит в том, что, во-первых, чистый денежный поток является основным результативным показателем движения денежных средств, во-вторых, положительная величина денежного потока за определенный период не гарантирует постоянную платежеспособность предприятия в течение всего периода, поэтому необходим расчет оптимального остатка денежных средств.

Первое направление оптимизации денежных потоков основывается на выявлении и устранении причин отрицательной или избыточной величины суммы чистого денежного потока, так как в первом случае избыток денежных средств обесценивается в процессе инфляции, а во втором случая – предприятие сталкивается с проблемой неплатежеспособности в связи с нехваткой денежных средств. При отрицательной величине чистого денежного потока необходима работа по схеме, представленной на рисунке 2.

Рисунок 2 - Схема работы с отрицательным денежным потоком

 

Этап 4. Планирование денежных потоков предприятия в разрезе отдельных их видов. На данном этапе необходимо учесть все недостатки, выявленные в процессе анализа и оптимизации денежных потоков. Для этого следует проделать следующие шаги.

¾ Разработка документальных форм планирования денежных потоков. На данном этапе разрабатываются форма плана движения денежных средств.

¾ Составление плана движения денежных средств предприятия. Данный документ должен включать все входящие и исходящие денежные потоки в планируемом периоде. Он разрабатывается на период до одного года с помесячной разбивкой предстоящих поступлений и выплат. План движения денежных средств является составной частью финансового планирования на предприятии.

Этап 5. Обеспечение системой эффективного контроля за денежными потоками. Этот этап подразумевает проверку исполнения всех управленческих решений в области денежных потоков, наблюдение за ходом реализации финансовых заданий, разработка оперативных управленческих решений по нормализации денежных потоков предприятия в соответствии с предусмотренными задачами, корректировка политики управления денежными потоками в связи с изменением различных факторов, влияющих на денежные потоки.

Таким образом, разработанная методика управления денежными потоками представляет собой последовательность этапов действий по организации эффективной системы управления денежными потоками, которая позволит поддерживать финансовое равновесие предприятия в процессе его производственно-хозяйственной деятельности.

Планирование денежных потоков

Основной целью разработки плана поступления и расходования денежных средств является прогнозирование во времени валового и чистого денежных потоков предприятия в разрезе отдельных видов его хозяйственной деятельности и обеспечение постоянной платежеспособности на всех этапах планового периода.

План поступления и расходования денежных средств разрабатывается на предприятии в такой последовательности:

1) Прогнозируется поступление и расходование денежных средств по операционной деятельности предприятия, так как ряд результативных показателей этого плана служат исходной предпосылкой разработки других составных его частей.

2) Разработка плановых показателей поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности предприятия (с учетом чистого денежного потока по операционной деятельности). Данный этап на рассматриваемом предприятии не нужен, так как оно ведет только операционную деятельность.

3) Рассчитываются плановые показатели поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности предприятия, которая призвана обеспечить источники внешнего финансирования операционной и инвестиционной деятельности в предстоящем периоде.

4) Прогнозируются валовой и чистый денежные потоки, а также динамика остатков денежных средств по предприятию в целом.

Так как данное предприятие не ведет не инвестиционной, не финансовой деятельности, то необходимый расчет проводим только по операционной деятельности.

1. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности исходя из планируемого объема реализации продукции.

1.1 Определение планового объема реализации продукции:

ОР_п = ЗГП_н + ПТП - ЗГП_к , (2)

где ОР_п – плановый объем реализации продукции в рассматриваемом периоде (месяце);

ЗГП_н – сумма запасов готовой продукции на начало планируемого периода;

ПТП – суммарный объем производства готовой продукции в рассматриваемом плановом периоде;

ЗГП_к – сумма запасов готовой продукции на конец рассматриваемого периода.

1.2. Расчет плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции:

ПДС_п = ОР_пн + ОР_пк + НО_пр, (3)

где ПДС_п – плановая сумма поступления денежных средств от реализации продукции в рассматриваемом периоде;

ОР_пн – плановый объем реализации продукции за наличный расчет в рассматриваемом периоде;

ОР_пк – объем реализации продукции в кредит в текущем периоде;

НО – сумма ранее не инкассированного остатка дебиторской задолженности.

1.3. Определение плановой суммы операционных затрат по производству и реализации продукции

ОЗ_п = (ПЗ_п + ОПЗ_п) х ОП_п + ЗР_п х ОР_п + ОХЗ_п, (3.3)

где ОЗ_п – плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции;

ПЗ_п – плановая сумма прямых затрат на производство единицы продукции;

ОПЗ_п – плановая сумма общепроизводственных затрат на производство единицы продукции;

ОП_п – планируемый объем производства конкретных видов продукции в натуральном выражении;

ЗР_п – плановая сумма затрат на реализацию единицы продукции;

ОР_п – планируемый объем реализации конкретных видов продукции в натуральном выражении;

ОХЗ_п – плановая сумма общехозяйственных затрат предприятия (административно-управленческих расходов по предприятию в целом)

1.4. Расчет плановой суммы валовой прибыли предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде

ВП_п = ОР_п – ОЗ_п - НП_д, (4)

где ВП_п – плановая сумма валовой прибыли предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

НП_д – плановая сумма налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции)

1.5. Расчет плановой суммы налогов уплачиваемых за счет прибыли

 

 

(5)

 

 

где НП_п – плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли;

Н_п – ставка налога на прибыль, в процентах;

Н_пп – сумма прочих налогов и сборов, уплачиваемых за счет прибыли

 

 

1.6. Расчет плановой суммы чистой прибыли предприятия по операционной деятельности

ЧП_п = ВП_п - НП_п (6)

1.7. Расчет плановой суммы расходования денежных средств по операционной деятельности

РДС_п = ОЗ_п + НП_д – АО_п (7)

1.8. Расчет плановой суммы чистого денежного потока

ЧДП_п = ПДС_п – РДС_п (8)

 

Расчет поступления и расходования денежных средств по основным видам деятельности и по предприятию представлено в виде плановой таблицы, где обобщаются в разрезе позиций, предусмотренных стандартом отчета о движении денежных средств предприятия по операционной за предстоящий год в целом.

На предприятии целесообразно проводить мероприятия по снижению себестоимости, что поможет увеличить положительных денежный поток.

5.5 Пути оптимизация денежных потоков

Одним из наиболее важных и сложных этапов управления денежными потоками предприятия является их оптимизация. Она выступает также важнейшим регулятором интенсивности денежных потоков и размера среднего остатка денежных активов предприятия.

Оптимизация денежных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности. Основу оптимизации платежного оборота предприятия составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного его денежных потоков во времени.

Основными целями оптимизации денежных потоков предприятия являются:

¾ обеспечение синхронности формирования денежных потоков во времени;

¾ обеспечение роста чистого денежного потока предприятия.

Основными объектами оптимизации выступают:

¾ положительный денежный поток;

¾ отрицательный денежный поток;

¾ остаток денежных активов;

¾ чистый денежный поток.

Важнейшей предпосылкой осуществления оптимизации денежных потоков является изучение факторов, влияющих на их объемы и характер формирования во времени. Эти факторы можно подразделить на внешние и внутренние.

Основу оптимизации денежных потоков предприятия составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов. Ведь на результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

Так отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы (с соответствующим снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжительности финансового цикла, а в конечном счете – в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.

Методы оптимизации дефицитного денежного потока зависят от характера этой дефицитности – краткосрочной или долгосрочной.

Сбалансированность дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде достигается путем использования системы «ускорения – замедления платежного оборота». Суть этой системы заключается в разработке на предприятии организационных мероприятий по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат.

Ускорение привлечения денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

¾ увеличения размера ценовых скидок за наличный расчет по реализованной покупателям продукции;

¾ обеспечение частичной или полной предоплаты за произведенную продукцию, пользующуюся высоким спросом на рынке;

¾ сокращения сроков предоставления товарного (коммерческого) кредита покупателям;

¾ ускорение инкассации просроченной дебиторской задолженности;

¾ использование современных форм рефинансирования дебиторской задолженности

¾ учета векселей, факторинга, форфейтинга;

¾ ускорение инкассации платежных документов покупателей продукции (времени нахождения их в пути, в процессе зачисления денег на расчетный счет и тому подобное).

Замедление выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

¾ использования флоута для замедления инкассации собственных платежных документов;

¾ увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного (коммерческого) кредита;

¾ замены приобретения долгосрочных активов, требующих обновления, на их аренду (лизинг);

¾ реструктуризация портфеля полученных финансовых кредитов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные.

Следует отметить, что система «ускорения – замедления платежного оборота», решая проблему сбалансированности объемов дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде (и соответственно повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия), создает определенные проблемы дефицитности этого потока в последующих периодах. Поэтому параллельно с использованием механизма этой системы должны быть разработаны меры по обеспечению сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.

Рост объема положительного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнут за счет следующих мероприятий:

¾ привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объемов собственного капитала;

¾ привлечения долгосрочных финансовых кредитов;

¾ продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инвестирования;

¾ продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств.

Снижение объема отрицательного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнуто:

¾ сокращением объема и состава реальных инвестиционных программ;

¾ отказа от финансового инвестирования;

¾ снижения суммы постоянных издержек предприятия.

Методы оптимизации избыточного денежного потока предприятия связаны с обеспечением роста его инвестиционной активности. В системе этих методов могут быть использованы:

¾ увеличение объема расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов;

¾ ускорение периода разработки реальных инвестиционных проектов и начала и реализации;

¾ осуществление региональной диверсификации операционной деятельности предприятия;

¾ активное формирование портфеля финансовых инвестиций;

¾ досрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов.

Определение оптимального размера запаса денежных средств предприятия для осуществления текущей хозяйственной деятельности направлено на установление нижнего предела остатка необходимых денежных активов в национальной и иностранной валютах.

Расчет минимально необходимой суммы денежных активов (без учета их резерва в форме краткосрочных финансовых вложений) основывается на планируемом денежном потоке по текущим хозяйственным операциям, в частности, на объеме расходования денежных активов по этим операциям в предстоящем периоде.

Минимально необходимая потребность в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности может быть определена по следующей формуле:

(9)

где ДАк – остаток денежных активов на конец отчетного периода;

Прда – планируемый объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в предстоящем периоде;

Фрда – фактический объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в отчетном периоде;

Ода – оборачиваемость денежных активов (в разах) в отчетном периоде.

 

Пример: В соответствии с планом поступления и расходования денежных средств на предстоящий год объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям предусмотрен в размере 96 785 тыс. руб., оборачиваемость остатков денежных активов в отчетном году составила 7 раз, остаток денежных активов на конец отчетного года составил 2 941 тыс. руб., фактический объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям составил в отчетном году 94 175 тыс. руб. Подставляя эти данные в формулу, получим

Даmin = 2 941 + (96 785 – 94 175)/7 = 3 313 тыс. руб.

Минимальный запас денежных средств равен 3313 тыс. руб.

Для того чтобы обеспечить решение проблем управления денежными средствами, разработано немало моделей, из которых наибольшее распространение получила модель Миллера-Орра. Она была разработана М. Миллером (М. Miller) и Д. Орром (D. Оrr) в 1966 г. Непосредственное применение этой модели в отечественную практику пока затруднено ввиду сильной инфляции, аномальных учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т.п., поэтому приведем лишь краткое теоретическое описание данной модели и ее применение.

Модель представляет собой компромисс между простотой и реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как организации следует управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств. Миллер и Орр использую при построении модели процесс Бернулли - стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями.

Рисунок 3.2 – Модель Миллера-Орра

Реализация модели осуществляется в несколько этапов.

1. Устанавливается минимальная величина денежных средств (О_Н), которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете (она определяется экспертным путем исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка).

2. По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет (v).

3. Определяются расходы (P_х) по хранению средств на расчетном счете (обычно их принимают в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, циркулирующим на рынке).

4. Рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (S) по формуле:

, (10)

Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете (Од), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги:

О_В = О_Н + S (11)

6. Определяют точку возврата (Т_В) - величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (О_Н, О_В):

Т_В = О_Н + (12)

 

Пример: Приведены следующие данные о денежном потоке предприятия:

минимальный запас денежных средств (О_Н) - 3313 тыс. руб.;

процентная ставка – 11,6% в год;

среднее квадратическое отклонение в день - 264 тыс. руб.

С помощью модели Миллера - Орра определим политику управления средствами на расчетном счете.

1. Расчет показателя Р_Х

(1+Рх) ´ 365 = 1,116,

отсюда:

рх = 0,0003, или 0,03% в день.

2. Расчет вариации ежедневного денежного потока:

v = 264 = 69696 тыс. руб.

3. Расчет размаха вариации по формуле:

тыс.руб.

4. Расчет верхней границы денежных средств и точки возврата:

ОВ = 3 313 + 7 500 = 10 813 тыс. руб.;

ТВ = 3 313+(7 500/3) = 5 813 тыс. руб.

Таким образом, остаток средств на расчетном счете должен варьировать в интервале (3 313тыс. руб., 7 500 тыс. руб.); при выходе за пределы интервала необходимо восстановить средства на расчетном счете в размере 5813 тыс. руб.

Приведенная методика не является единственной и бесспорной.

Важно помнить о том, что такого рода расчетах не обязательна точность, а выявление тенденций, при этом сами методики и получаемые от их применения результаты являются лишь некоторой «материальной» основой для принятия управленческих решений финансового характера.

Прогноз движения денежных средств, или план денежных поступлений и выплат – это документ, позволяющий оценить, сколько денег нужно вложить в развитие предприятия или конкретный проект, причём делая это для лучшего, худшего и наиболее реального вариантов деятельности предприятия или проекта. На первый год рекомендуется планировать выплаты и поступления денежных средств помесячно, второй год поквартально и далее на год. Если, сделана помесячная разбивка прогноза продаж, смет расходов поступлений по каждому из видов деятельности, то можно сразу начинать составление детальных прогнозов по месяцам, на первый год. Гибкость, заключается в непрерывном процессе планирования денежных потоков, когда плановые показатели не рассматриваются как нечто, не подлежащее изменению, а постоянно анализируются и сравниваются с фактическими данными и тем самым создают базу для контроля и внесения необходимых изменений.