Рынок денежного капитала

Сделки по поводу временного использования денег осу­ществляются на рынке капиталов и принимают форму покупки-продажи кредитов. Соответственно их анализ можно про­вести с помощью модели кривых спроса и предложения (рис. 1).

Упростим анализ, исключив из рассмотрения банки и иные кредитные предприятия. Пред­ложение капитала — это пред­ложение сбережений, то есть той части денежных доходов домохозяйств-капиталистов, которая не используется в целях текуще­го потребления. Каждой про­центной ставке соответствует определенная величина предло­жения сбережений. В свою оче­редь спрос на капитал является

спросом на инвестиции со стороны фирм. Он зависит от предшествующей предельной производительности капитала, то есть от дополнительной выручки, получаемой при исполь­зовании добавочной единицы капитала.

Рис. 1 показывает, что уровень процентной ставки фор­мируется спросом и предложением капитала. Спрос на капи­тал будет тем выше, чем ниже процентная ставка. Предложе­ние же капитала будет тем выше, чем больше процентная ставка.

Процентная ставка (r₀), определяемая пересечением кри­вой спроса и кривой предложения капитала, является равно­весной процентной ставкой. При снижении процента конку­ренция заемщиков воздействует на него в сторону возвраще­ния к исходному уровню; если процент растет, конкуренция среди кредиторов действует в сторону его понижения.

Но в реальности на рынке капиталов существует целый спектр процентных ставок. Это обстоятельство обусловлено рядом факторов, среди которых выделим лишь некоторые.

Риск. Существует неопределенность относительно бу­дущих результатов — возможность (риск) непогашения ссуды и выплаты процента. Чем выше вероятность, что заемщик не выплатит и ссуду, и процент, тем при прочих равных условиях выше процентная ставка.

Срочность. При прочих равных условиях процентная ставка долгосрочных кредитов, как правило, выше процент­ной ставки краткосрочных: долгосрочные кредитные опера­ции более рискованны, чем краткосрочные.

Величина кредита. При прочих равных условиях отно­сительно меньший по величине кредит продается по более высокой процентной ставке. Это обусловлено тем, что расхо­ды, связанные с предоставлением кредита, как правило, оди­наковы.

Тип рыночной структуры. Чем менее конкурентным яв­ляется рынок данного вида кредита, тем выше процентная ставка.

Таким образом, существующие между ставками различия объясняются неодинаковым соотношением между предложе­нием капитала и спросом по разного рода кредитным опера­циям, что свидетельствует о сегментации — неоднородно­сти — рынка капиталов.

Анализ композиции процентных ставок — немаловаж­ный элемент исследования этого рынка. Так как их многооб­разие отражает неоднородность отношений между различны­ми кредиторами и заемщиками, разнообразие планов, оценок перспективы и возможностей, неравномерность финансирования разных секторов экономики, учет этого обстоятельства важен для понимания неравномерности развития различных отраслей экономики. Однако в нашем случае — в ситуации статического равновесия — множество частных процентных ставок может быть сведено к одной ставке. Из этого понима­ния мы и исходим в этой главе.