Оценка акций

Акция имеет номинальную, балансовую, ликвидационную, ры­ночную цены.

Номинальная цена напечатана на бланке акции или установле­на при ее выпуске. Она показывает, какая доля уставного капитала приходилась на одну акцию на момент создания АО.

Балансовая цена – стоимость чистых активов АО, приходящая­ся на одну акцию по балансу.

Ликвидационная цена – стоимость реализуемого имущества АО в фактических ценах, приходящаяся на одну акцию.

Рыночная (курсовая) цена – это цена, по которой акция продает­ся или покупается на рынке. Отношение рыночной цены к номи­нальной, выраженное в процентах, называется курсом акции.

Рассчитать рыночную цену акции значительно сложнее, чем облигации. Акции представляют собой ценные бумаги с плавающим (изменяющимся доходом) в отличие от облигаций, где доход либо фиксирован, либо изменяется с определенной закономерностью. Для расчета курсов акции используются различные модели. Наибо­лее распространенной из них является модель М.Гордона. Эта мо­дель предполагает три варианта расчета текущей рыночной цены акции.

1. Темп прироста дивидендов (q) равен нулю. Модель нулевого роста. Текущая рыночная цена акции (Р₀) определяется по формуле

(10)
где: D₀ – текущий дивиденд;

i – ставка дохода, требуемая инвестором.

2. Темп прироста дивидендов постоянен (q=const). Модель по­стоянного роста:

(11)

где: D₁ – величина дивиденда на ближайший прогнозируемый период.

3. Темп прироста дивидендов меняется (q¹ const). Модель пе­ременного роста:

(12)

Главная особенность этого варианта в нахождении периода вре­мени N, после которого ожидается, что дивиденды будут расти с по­стоянным темпом q. Необходимо составить прогноз дивидендов до периода N исходя из индивидуального прогноза по величине ди­видендов (D₁, D₂, …, D_n) и спрогнозировать наступление момента N.

Для анализа эффективности вложений инвестора в покупку акций могут быть использованы следующие виды доходности: став­ка дивиденда, текущая доходность акции для инвестора, текущая ры­ночная доходность, конечная и совокупная доходность.

Ставка дивиденда (d_c) определяется по формуле

(13)

где: D – величина выплачиваемых годовых дивидендов;
N – номинальная цена акции.

В российской практике ставка дивиденда обычно используется при объявлении годовых дивидендов.

Текущая доходность акции для инвестора (d_Т) рассчиты­вается по формуле

(14)
где: Р_р — цена приобретения акции.

Текущая рыночная доходность (d_р) определяется отношением ве­личины выплачиваемых дивидендов к текущей рыночной цене ак­ции (Р₀):

(15)

где: Р₀ – текущая рыночная цена акции.

Конечная доходность (d_k) может быть рассчитана по формуле

(16)

где: – величина дивидендов, выплаченная в среднем в год (определяется как среднее арифметическое);

n – количество лет, в течение которых инвестор владел акцией;

P_s — цена продажи акции.

Привилегированные акции, как и бессрочные облигации, гене­рируют доход неопределенно долго. Поэтому дивиденды, которые носят фиксированный характер, выплачиваются бесконечно.

Оценка привилегированных акций (Р) осуществляется по фор­муле

(17)

где D – фиксированный дивиденд;

i – требуемая инвестором норма дохода.