Оценка облигаций

Общая формула для определения текущей рыночной цены об­лигаций с позиции инвестора (PV) имеет следующий вид:

(3)

где: F_T – сумма, выплачиваемая при погашении облигации;

I_n – ежегодные процентные выплаты;

i – требуемая инвестором норма дохода;

n – конкретный период времени (год);

Т – число лет до момента погашения облигации.

Самый простой случай – оценка облигаций с нулевым купоном. Поскольку денежные поступления по годам (кроме последнего) равны нулю, стоимость облигации будет определяться по следующему уравнению:

(4)

Бессрочная облигация предусматривает неопределенно долгую выплату дохода, поэтому при расчете ее стоимость определяется из уравнения

(5)

При оценке облигаций с постоянным доходом денежный по­ток складывается из одинаковых по годам поступлений и нарица­тельной стоимости облигации, выплачиваемой в момент погашения:

причем ежегодные процентные выплаты постоянны из года в год.

Оценка облигаций с плавающим купоном может быть прове­дена по формуле

(6)

причем ежегодные процентные выплаты меняются из года в год.

Для оценки облигаций могут использоваться купонная доход­ность, текущая доходность и конечная доходность (доходность к по­гашению).

Купонная доходность (Y_k), устанавливаемая при выпуске обли­гации, рассчитывается по формуле

(7)

где: I – годовой купонный доход;

N – номинальная цена облигации.

Текущая доходность (Y_T) определяется по формуле

(8)

где: PV – цена, по которой облигация была приобретена инвес­тором.

Конечная доходность (доходность к погашению) (Y_П) определяет­ся следующим образом:

(9)