Объекты и субъекты инвестиционной деятельности.Основные понятия и содержание инвестиций. Основные понятия и составляющие инвестиционного процесса. Инвестиционный процесс неразрывно связан с понятием «инвестиции» и «инвестиционная деятельность». 1. Трактовка (понятие) инвестиций: 1.1. В литературе советского периода (отождествлялись с капиталовложениями, носили долгосрочный характер). 1.2. В иностранной экономической литературе (как в европейской, так и в американской методологии под «инвестициями» понимается вложение капитала с целью его увеличения в будущем). 1.3. В современной России понятие «инвестиции» находит отражение в основных законодательных актах (Фед. законах № 1488-1 от 26.06.1991 г. и № 39-ФЗ от 25.02.1999 г.). 1.4. ИНВЕСТИЦИИ – целенаправленное вложение капитала в различные объекты (инструменты) на определенный срок для получения прибыли (дохода) и для достижения как индивидуальных целей инвестора, так и положительного социального эффекта) 2. Классификация инвестиций: – в зависимости от объектов вложения (финансовые, реальные); – в зависимости от периода инвестирования (краткосрочные, долгосрочные); – по региональному признаку (внешний, внутренние, региональные); – по источникам финансирования (собственные - амортизация, привлеченные - эмиссия акций, заемные – кредиты), – по отраслевому признаку, – прямые и портфельные инвестиции (наибольшее распространение в российской практике). 3. Понятие «инвестиционная деятельность». Согласно законодательству И.Д. – вложение инвестиций и осуществление практических действий по реализации данных инвестиций в целях получения прибыли или достижения иного соц.эффекта. И.Д. – процесс преобразования инвестиционных ресурсов по вложения. Объекты и субъекты инвестиционной деятельности. Объект – – при финансовом инвестирования: денежные средства, банковские вклады, паи, акции, др. ценные бумаги; – при реальном инвестировании: движимое и недвижимое имущество, имущ. права, др. интеллектуальные ценности; права пользования землей и др. природными ресурсами. Субъект – с одной стороны, – участники, имеющие свободные инвестиционные ресурсы (инвесторы), с другой стороны – участники, нуждающиеся в инвестиционных ресурсах (заемщики), с третьей стороны – посредники, обеспечивающие взаимодействие первой и второй стороны. 5. Понятие «инвестиционный процесс» – последовательность этапов, действий и операций по осуществлению инвестиционной деятельности. 2 этапа инвестиционного процесса: – принятие решения об инвестировании (постановка целей, выбор объекта, формирование портфеля); – осуществление и эксплуатация инвестиций. 6. В рыночном хозяйстве инвестиционные процесс реализуется посредством механизма инвестиционного рынка (рынок объектов инвестирования во всех его формах) 7. Структура инвестиционного рынка: 7.1. Рынки объектов реального инвестирования: – рынок кап.вложений; – рынок недвижимости; – рынок прочих объектов инвестирования. 7.2. Рынки объектов финансового инвестирования: – валютный рынок; – рынки денежных средств, срок обращение инструментов на которых составляет менее 1 года (векселя, банковские акцепты, депозитные сертификаты); – рынок капитала – срок обращения инструментов более 1 года (рынок ссудного капитала, рынок ценных бумаг – фондовый рынок). 8.Конъюнктура инвестиционного рынка включает в себя 4 стадии: – Подъем конъюнктуры ( происходит в связи с повышением деловой активности в экономике). – Конъюнктурный бум – объемы реализации на рынке резко растут. – Ослабление конъюнктуры – снижение инвестиционной активности в результате общеэкономического спада. – Спад конъюнктуры – критически низкий уровень инвестиционной активности. 9. Основные элементы инвестиционного рынка: 9.1. Спрос и предложение (основные факторы, влияющие на D и S: темпы инфляции, состояние финансового рынка, процентная и налоговая политика государства, издержки производства, субъективные факторы) 9.10. Цена. 10. Роль инвестиций в экономике страны. Инвестиции оказывают прямую зависимость на изменение ВВП. Эта зависимость определяется с помощью макроэкономического мультипликатора, который впервые выдвинул Дж.Кейнс. Мультипликатор (МР) показывает насколько увеличится ВВП, если инвестиции вырастут на единицу. МР = Прирост ВВП / Прирост Инвестиций Для стабильного функционирования экономики следует обеспечивать определенное значение коэффициента МР, а для этого инвестиционный процесс д.б. бесперебойным. Рост I ® уровня объема производства и дохода ® этот доход делится на потребление и сбережение ® доход на потребление направляется на покупку товаров, что в свою очередь, приносит доход другим производителям ® доход других производителей также делится на потребление и сбережение ® …Т.о. инвестиции могут оказывать многократный положительный эффект на развитие экономики страны. Акселератор – коэффициент, указывающий на количественное отношение прироста инвестиций данного года к приросту национального дохода прошлого года.
3. Основные участники инвестиционной деятельности (инвестор, государство, финансовые институты). 1. Участники инвестиционной деятельности – практически все экономические агенты, выступающие в качестве: – прямых поставщиков инвестиционных ресурсов, – потребителей инвестиционных ресурсов, – посредников (финансовых институтов), – организаторов инвестиционного процесса (напр. биржи), – регуляторы и контролеры инвестиционного процесса (государство). 2. Понятие «инвестор». И. – юр. или физ. лицо, принимающее или осуществляющее вложение собственных или привлеченных средств в реальное или финансовое инвестирование и обеспечивающее их целевое использование. 3. Классификация инвесторов: – по направлению основной деятельности (индивидуальный и институциональный) – по целям инвестирования (стратегический и спекулятивный) – по форме собственности инвестированного капитала (частный, муниципальный, государственный), – по менталитету (консервативный, умерено-агрессивный, агрессивный), – по принадлежности к резидентам (отечественные, иностранные). 4. Права инвесторов: 1. Самостоятельно выбирать объем, направления и эффективность инвестиций. 2. На договорной основе вправе привлекать других лиц, необходимых ему для реализации инвестиций 3. Владеть пользоваться и распоряжаться инвестициями; 4. Передавать права на осуществление инвестиций и их результаты другим лицам 5. Осуществлять контроль за целевым использованием средств 6. Объединять собственные и привлеченные средства с другими участниками 7. Осуществлять другие права, предусмотренные договором. 5. Основные принципы хозяйственной деятельности инвесторов в России в части инвестирования: – полное равноправие инвесторов; – государственные органы несут равные права наряду с другими участниками в части выполнения собственных обязательств; – основой взаимоотношений инвестора с другими лицами должен служить договор или контракт. 6. Финансовые институты (финансовые посредники) и их классификация: 1. Финансовые учреждения депозитного типа (банки, кредитные союзы) 2. Договорные сберегательные учреждения (пенсионные фонды и страховые компании) 3. Инвестиционные фонды (открытого типа, закрытого типа, паевые инвестиционные фонды) 4. Прочие финансовые организации (инвестиционные банки, венчурные и хенджевые фонды). 7. Роль государства в инвестиционной деятельности России. В условиях рыночных реформ и в моменты кризисного состояния экономики роль государства возрастает, в условиях стабильности – ослабевает. 8. Основные формы и методы гос. регулирования инвестиционной деятельности: 1) разработка и реализация государственных инвестиционных программ; 2) предоставление финансовой помощи в виде льгот, субвенций, субсидий менее развитым регионам, отраслям и производствам; 3) разработка и введение системы налогов, предусматривающей различные льготы; 4) проведение кредитной, амортизационной и финансовой политики, политики в области ценообразования; 5) контроль за соблюдением государственных норм и стандартов; 6) разработка условий пользования землей и другими природными ресурсами; 7) применение различных антимонопольных мер; 8) проведение экспертизы инвестиционных проектов 9) прямое управление государственными инвестициями
4. Инвестиции в ценные бумаги. 1. Понятие «ценная бумага». Ц.б. - форма существования капитала, отличная от его производственной, товарной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке и приносить доход. Ц.б. – это обмен действительного капитала на совокупность прав, которые получает ее владелец взамен этого капитала. 2. Ценная бумага дает своему владельцу два вида прав, в чем и заключается экономическая сущность ц.б.: 1) право на возврат номинала и на получение дохода с этого номинала; 2) право на передачу ценной бумаги другому владельцу или право на обращение (путем купли-продажи, дарения, залога, кредитования). 3. Функции ценных бумаг: 1. Обслуживание товарного и платежного оборота капитала; 2. Мобилизация капитала – привлечение капитала для реализации различных проектов; 3. Перераспределение капитала между странами, отраслями народного хозяйства, экономическими субъектами; 4. Возрастание капитала – обеспечение дохода для ее владельца. 4. Классификация ценных бумаг: По видам ценные бумаги делятся на: 1) свидетельства об участии в капитале (акции); 2) свидетельства о предоставлении займов (облигации); 3) денежные и товарные документы, выражающие имущественные права (векселя, коносаменты, чеки, банковские сертификаты); 4) международные ценные бумаги (евроакции, еврооблигации). По инструментам рынка ценных бумаг: 1) основные (акции и облигации); 2) производные (векселя, коносаменты, чеки, банковские сертификаты и т.д.).
Вексель – ц.б., удостоверяющая безусловное обязательство должника оплатить указанную в нем сумму (простой, переводной); Чек – ц.б., удостоверяющая письменное поручение чекодателя банку оплатить чекополучателю определенную сумму, указанную в чеке (разновидность переводного векселя). Банковский сертификат – ц.б., представленная как свидетельство о денежном вкладе (депозитном – для юр.лиц, сберегательном – для физ.лиц) в банке с обязательством банка вернуть вклад и процент по нему в определенный срок в будущем. Коносамент – ц.б., документ, который выписывается перевозчиком морского груза или его представителем собственнику груза или его представителю, безусловное обязательство морского перевозчика доставить груз по назначению в соответствии с условиями договора перевозки. Закладная – именная ценная бумага, которая удостоверяет право владельца в соответствии с договором ипотеки (залоге недвижимости) на получение денежного обязательства или указанного в ней имущества. Инвестиционный пай – именная ц.б., удостоверяющая его владельца в праве собственности на имущество, составляющего паевой инвестиционный фонд.
5. Принятие решений по инвестированию в отдельные ценные бумаги. 1. Акция – ценная бумага, которая дает ее владельцу право на получение части прибыли АО в виде дивиденда, на управление акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция – именная ценная бумага, т.е. у эмитента имеется перечень владельцев акций, представленного в виде реестра, и в случае перехода прав от одного лица к другому, требуется обязательная идентификация нового владельца. Акции могут быть привилегированными и обычными. Привилегированная акция – дает ее владельцу право на получение стабильного дохода в виде дивиденда вне зависимости от результатов деятельности общества, а также преимущественное право на долю имущества в случае ликвидации общества. Вместе с тем, владелец привилегированной акции не имеет права участвовать в управлении обществом и участвовать в разработке дивидендной политики. Обычная акция – ценная бумага, по которой дивиденд выплачивается в зависимости о результатов деятельности фирмы (т.е. в случае убытков, дивидендного дохода может не быть совсем). Владельцы могут участвовать в управлении обществом, в разработке дивидендной политики. 2. Облигация - ценная бумага, закрепляющая право владельца на получение от эмитента номинальной стоимости облигаций или иного имущественного эквивалента. ОБЛИГАЦИИ бывают: 1. Бескупонные – когда поступлений по годам нет, а в конце срока владения выплачивается выкупная цена. 2. Бессрочная – облигация с бесконечно длительным сроком выплаты дохода. 3. С постоянным купоном – когда по истечении определенного времени ее владелец получает определенный доход (купон, % по облигации); 4. С переменным купоном, когда процентный доход по облигации меняется через определенный промежуток времени.
3. Дисконтирование и наращивание в оценке финансовых активов – основные методы, используемые для принятия решений об инвестировании. Процесс перехода от сегодняшней стоимости денег к будущей называется наращиванием, а уровень процентной ставки, который используется для расчета будущей стоимости денег, называется нормой (ставкой) дисконта (дисконтирования). FV = PV х (1+i)T Обратным путем можно вывести настоящую стоимость денег, если известна их будущая стоимость или произвести дисконтирование: PV = FV / (1+i)T, где FV – будущая стоимость денег PV – текущая стоимость денег i – норма (ставка) дисконта (дисконтирования) Т – период времени.
Настоящая стоимость денег для ценных бумаг – это рыночная цена (текущая стоимость) ценной бумаги. 4. Цена облигаций и акций: 4.1. Цена облигации с нулевым купоном (или бескупонной облигации): РV = F/(1+i)T, где F – номинал облигации 4.2. Бесрочная облигация. У нее нет срока, соответственно, формула для нахождения цены следующая: РV = F/i 4.3. Облигация с постоянным купоном. Ее стоимость будет складываться из суммы одинаковых поступлений по годам и номинала облигации, выплачиваемого в момент погашения: РV = å К / (1+i)T + F/(1+i)T, где К – купонный доход. 4.4. Цена привилегированных акций. П.А. имеют фиксированную величину дивиденда, поэтому определяется как у бессрочной облигации. PV = Д /i, где Д – дивиденд
4.5. Обыкновенные акции. 3 варианта расчета. 1. Если дивиденды не растут, их величина фиксирована: PV = Д /i 2. Если дивиденды растут, но их прирост постоянен: PV = Д / (i – g), где g – темп прироста 3. Если темп прироста дивидендов меняется: å Д / (1 + i)T + ДТ+1 / [(i - g)(1 + i)T]
5. Доходность облигаций и акций 5.1. Текущая доходность – сопоставление величины получаемого дохода с величиной инвестиций (т.е. ценой приобретения): ТД = К/Р (облигации) или ТД = Д/Р (акции) где К – купонный доход, Д – дивиденд
5.2. Доходность к погашению (норма дохода, заявленная доходность, конечная доходность) - сопоставление полученных доходов с ценой приобретения. НД = [(F - Р)/Т + К]/ [(F + Р)/2
5.3. Доходность за период владения (реализованная доходность) если инвестор собирается держать ее не до погашения, а продать ее раньше срока, тогда продажа будет не по номиналу, а по цене продажи. У акций такая же как у облигации, но вместо номинала цена продажи. [(Рпрод – Рпокуп)/Т + Дсред.зн-е]/ Рпрод 5. Инвестиционный портфель: понятие, классификация, принципы формирования. Модель Марковица. 1. Понятие «инвестиционный портфель» - совокупность объектов инвестирования, сформированная в соответствии с целями инвестора и рассматриваемая как целостный объект инвестирования. 2. Классификация инвестиционных портфелей 2.1. В зависимости от направленности инвестирования: – портфель реальных инвестиционных проектов (свойственен для производственных предприятий, капиталоемок, сложен в управлении); – портфель ценных бумаг (ликвиден, легче управляем, но более рискован); – портфель прочих объектов инвестирования (валютный, депозитный); – смешанный портфель (разнороден) 2.2. В зависимости от целей инвестирования: – портфель роста, – портфель дохода, – портфель ликвидности. 2.3. консервативный и агрессивный портфель. 2.4. В зависимости от реализации целей: – сбалансированный (отвечает целям инвестора); – несбалансированный (не отвечает целям инвестора); – разбалансированный портфель (когда-то отвечал целям инвестора). 3. Формирование инвестиционного портфеля: 5. Последовательность формирования портфеля реальных инвестиционных проектов: – поиск вариантов инвестиционных проектов; – их рассмотрение и предварительная оценка; – первичный отбор для последующего углубленного анализа; – более уточненная экспертиза; – окончательный отбор. 6. Последовательность формирования портфеля ценных бумаг: – определение целей инвестора; – отбор ценных бумаг в зависимости от поставленных инвестором целей; – оценка инвестиционных качеств отобранных ценных бумаг путем проведение фундаментального анализа (оценка эффективности деятельности предприятия эмитента, выпустившего данные ценные бумаги, по следующим основным показателям: финансовый рычаг, стоимость активов из расчета на 1 ценную бумагу, процентное покрытие, дивидендный доход, рентабельность собственного капитала) и технического анализа (оценка рыночной конъюнктуры и динамики курсов); – отбор ценных бумаг в портфель, его формирование и анализ (оценка R и s); – ревизия портфеля; – окончательная оценка эффективности портфеля.
Оценка финансовых активов дается путем расчета и анализа доходности и риска в целом по портфелю.
|
