ЛЕКЦИЯ № 5. Методы финансирования инвестиционных проектов

Метод финансирования инвестиций — это финансирование инвестиционного процесса с помощью привлечения инвести­ционных ресурсов.

Методы финансирования инвестиций:

1) самофинансирование;

2) финансирование через механизмы рынка капитала;

3) привлечение капитала через кредитный рынок;

4) бюджетное финансирование;

5) комбинированные схемы финансирования инвестиций.

Схема финансирования инвестиционного процесса скла­дывается из нескольких единых источников финансирова­ния инвестиционной деятельности и методов финансиро­вания.

Самофинансирование складывается исключительно за счет собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутрен­них источников (чистой прибыли, амортизационных отчисле­ний, внутрихозяйственных резервов).

Внутреннее самофинансирование очень трудно прогно­зировать, но это самый надежный метод финансирования инвестиций.

Любое расширение бизнеса начинается с привлечения дополнительных источников финансирования.

Есть два основных варианта вложения ресурсов на рынке капитала: долевое и долговое финансирование.

В первом случае компания получает средства от дополни­тельной продажи акций путем увеличения числа собственни­ков, либо за счет дополнительных вкладов уже существующих собственников.

Во втором — компания выпускает и продает срочные цен­ные бумаги (облигации).

Это дает право их держателям на долгосрочное получение текущего дохода и возврат предоставленного капитала соглас­но условиям.

Рынок капитала как источник финансирования конкретно­го предприятия очень обширен.

Если условия вознаграждения предполагаемых инвесторов привлекательны в долгосрочном плане, то инвестиционные запросы удовлетворяются в достаточно больших объемах.

Но это возможно лишь теоретически, практически же дале­ко не каждая компания может воспользоваться рынком капи­тала как средством использования дополнительных источни­ков финансирования.

Работа рынка и требования, предъявляемые к его участни­кам, в полной степени регулируются как государственными органами, так и собственно рыночными механизмами.

Что касается рыночных механизмов, тормозящих возмож­ность привлечения крупных размеров финансирования, то можно отметить зависимость между структурой капитала и финансовым риском и эффекте резервного заемного потен­циала предприятия.

Основной формой привлечения средств для инвестирова­ния является расширение акционерного капитала, затем займы и выпуск облигаций.

Достоинства этой формы финансирования состоят в том, что доход на акцию напрямую зависит от результата работы предприятия, а выпуск акций в открытую продажу повышает их ликвидность.

Недостатки, конечно, тоже имеются: увеличение числа акционеров приводит к разделению дохода между большим числом участников.

Корпоративные облигации — это документированные ин­вестиции, осуществляемые в предприятия с целью получения оговоренных размеров доходов, а также погашения (возврата) заимствованных ранее сумм к определенному сроку.

Конечно, с одной стороны, владелец таких ценных бумаг получает определенно установленный доход, не зависящий от цен на облигации на рынке, но, с другой стороны, поскольку облигации обращаются на вторичном рынке, инвесторы всег­да имеют возможность сыграть на разнице цен — номиналь­ной и рыночной.

На этом и держится инвестиционная привлекательность корпоративных облигаций.

Привлечение капитала через кредитный рынок — средства, полученные в результате займа (кредита) в банке.

Это делается в основном для устранения каких-либо вре­менных разрывов в воспроизводственном процессе.

Инвестиционный кредит имеет определенные отличия от других кредитных сделок.

Во-первых, это более длительный срок предоставления и высокая степень риска.

Кредит выдается при соблюдении основных принципов кредитования: возвратности, срочности, платности, обеспе­ченности, целевого использования.

Долгосрочные ссуды в основном могут быть исключитель­но выгодны крупным и мелким предприятиям.

Они рассматриваются как наилучшее средство внешнего финансирования капитальных вложений, если предприятие не может повысить или сохранить свою рентабельность с помо­щью текущей прибыли или привлечения средств на рынках долгосрочного ссудного капитала путем эмиссии облигаций по небольшим ценам.

Фирма имеет приоритет получить более выгодные условия кредита, чем при продаже на рынке облигаций.

При необходимости отдельные условия кредита по догово­ренности могут быть изменены, а более короткий срок пога­шения ссуды по сравнению с обычным облигационным зай­мом может рассматриваться как преимущество при высоких процентных ставках.

Формы предоставления инвестиционного кредита могут быть различными:

1) возобновляемые ссуды;

2) конвертируемые в срочные;

3) кредитные линии;

4) срочные ссуды.

Срочная ссуда — это точно установленный срок возврата, выплата по частям (ежегодно, по полугодиям, поквартально) по основному кредитному соглашению.

Заемщик с устойчивым финансовым положением может открыть специальный ссудный счет, оформленный кредит­ным договором, где банк обязуется предоставлять кредит по мере необходимости, т. е. для оплаты расчетных документов, поступивших на имя заемщика в рамках установленного лимита.

Такой кредит может быть оформлен так называемой кре­дитной линией (юридически оформленное обязательство кредитного учреждения перед заемщиком на право предоста­вления в течение определенного периода кредита в пределах установленного размера).

Она может быть открыта на срок не более года.

Кредитная линия может быть возобновляемой (револьвер­ной) и невозобновляемой (рамочной).

Возобновляемая кредитная линия предоставляется банком в том случае, если заемщик испытывает длительную нехватку оборотных средств, для поддержания необходимого объема производства.

Срок такого кредита не может превышать одного года.

Как правило, банк требует от заемщика дополнительных гарантий. При этом процентная ставка несколько выше, чем при обычной срочной ссуде.

Невозобновляемая (рамочная) кредитная линия предоста­вляется банком для оплаты товарных поставок в пределах одного кредитного договора, который реализуется после исчер­пания лимита или погашения ссудной задолженности, по како­му-то конкретному объекту кредитования.

Открытие любой кредитной линии основывается на дол­госрочном сотрудничестве кредитора и заемщика. Это и дает ряд преимуществ для каждого из них. Заемщик получает воз­можность точнее оценить перспективы расширения своей деятельности, сократить накладные расходы и потери време­ни, связанные с ведением переговоров и заключением каждо­го отдельного кредитного соглашения.

Банк-кредитор пользуется такими же выгодами, а кроме того, знакомится с деятельностью заемщика.

Как правило, всякий кредитный договор содержит гаран­тийные обязательства.

Кредитор устанавливает условия для максимального сни­жения риска по предоставленной ссуде:

1) в первую очередь кредит предоставляется предприя­тиям, занимающимся деревообработкой, цветной и черной металлургией, нефтяной и газовой промышленностью, военно-промышленного комплекса;

2) минимальный коэффициент покрытия долга (1,5) опре­деляется на основе общей суммы кратко- и долгосрочного долга заемщика;

3) средства заемщика в проекте должны превышать 30% общей стоимости проекта;

4) проект должен иметь хорошие перспективы получения доходов в иностранной валюте;

5) проект должен быть безопасным для окружающей среды и способствовать экономическому развитию России;

6) рентабельность проекта должна быть более 15%.

Бюджетное финансирование инвестиций — выделение юри­дическим лицам средств на инвестиционные цели из государ­ственного бюджета.

Получить государственные инвестиции могут лишь пред­приятия, находящиеся в государственной собственности, а также юридические лица, связанные с реализацией государ­ственных программ.

Это финансирование осуществляется в соответствии с уровнем принятия решений.

На федеральном уровне финансируются только федераль­ные программы и объекты, находящиеся в федеральной соб­ственности; на региональном — только региональные прог­раммы и объекты, находящиеся в собственности отдельных конкретных территорий.

Прямая бюджетная поддержка может осуществляться в виде гарантий или бюджетных инвестиций и бюджетных кредитов.

Бюджетные ассигнования имеют ограниченные размеры и применяются в основном в отношении государственных пред­приятий и организаций, имеющих стратегическое значение.

Бюджетные инвестиции — участие государства в капитале организации.

Бюджетные кредиты (финансируются на основе возвра­та) — инструмент государственного стимулирования капи­таловложений.

Инновацией в инвестиционной политике является переход от распределения бюджетных ассигнований на капитальное строительство между отраслями и регионами к выборочному частичному финансированию конкретных объектов и образо­ванию на конкурсной основе состава таких объектов, что в зна­чительной степени способствует реализации принципа: дости­жение максимального эффекта при минимальных затратах.

Также предприятия для финансирования инвестиционной деятельности могут использовать инвестиционный налоговый кредит, который представляет собой отсрочку уплаты налога.

Условием этого кредита является возвратность. Срок его предоставления — от одного года до пяти лет. Проценты за пользование инвестиционным налоговым кредитом устана­вливаются по ставке не менее 50 и не более 75% ставки рефи­нансирования Банка России. Инвестиционный налоговый кре­дит может быть предоставлен по налогу на прибыль, а также по региональным и местным налогам.

Выдается инвестиционный налоговый кредит на основа­нии заявления предприятия и документов, подтверждающих необходимость предоставления кредита. При принятии поло­жительного решения об инвестиционном налоговом кредите между предприятием-налогоплательщиком и органом испол­нительной власти заключается договор.

В течение срока действия этого договора предприятие уме­ньшает налоговые платежи (но не более чем на 50%) за каж­дый отчетный период до достижения размера кредита, опреде­ленного в договоре.

Рисковый капитал — один из перспективных источников средств для развития малого бизнеса.

Это обычная рисковая схема, построенная на том, что часть инвестируемых проектов будет иметь высокую доход­ность, которая сможет покрыть все убытки в случае неудачи реализации остальной части инвестиций.

Это так называемое венчурное инвестирование осущест­вляется без предоставления малым предприятием залога.

Этот метод финансирования применяется с помощью посред­ника (венчурной компании) между инвесторами и предприни­мателем.

При выборе метода финансирования капиталовложений предприятие должно учитывать как свои возможности, так и преимущества и недостатки каждого из источников получе­ния инвестиционных средств.