Опцион колл

Опцион колл дает покупателю опциона право купить базисный актив у продавца опциона по цене исполнения в установленные сроки или отказаться от этой покупки. Инвестор приобретает опцион колл, если ожидает повышения курсовой стоимости базисного актива. Рассмотрим суть опциона колл на примере.

Пример. Имеется трехмесячный опцион колл на акцию. Цена исполнения опциона равна 100 руб., опцион стоит 5 руб. Цена спот акции составляет 100 руб. Инвестор покупает опцион. Это означает, что он уплачивает продавцу опциона 5 руб. и получает право купить через 3 месяца акцию по цене исполнения, т.е. за 100 руб. (Х = 100).

Допустим, покупатель опциона спекулянт, играющий на повышение. Он ожидает повышения курса акций к моменту истечения срока действия контракта до 120 руб. Допустим, он оказался прав. Тогда через 3 месяца спекулянт исполняет опцион, т.е. покупает акцию у продавца опциона за 100 руб. и сразу продает ее на спотовом рынке за 120 руб. На разнице цен он выигрывает 20 руб. Общий выигрыш спекулянта следует скорректировать на уплаченную премию, поэтому он составит: 120 – 100 – 5 = 15 руб.

Если спекулянт ошибся, и курс акции через 3 месяца упал до 80 руб. Тогда он не исполняет опцион, так как бессмысленно покупать акцию по 100 руб. по опциону, если она стоит сейчас на рынке 80 руб. Итог операции инвестора – потеряпремии.

Представим возможные результаты сделки для покупателя опциона к моменту истечения контракта графически (см. рис. 1). По оси абсцисс показана цена спот (S_T) акции к моменту истечения срока действия опциона. По оси ординат – потенциальные выигрыши и проигрыши.

Как видно из графика, опцион не исполняется, если к моменту истечения контракта цена спот акции равна или ниже 100 руб. Проигрыш инвестора в этом случае равен уплаченной им премии, т.е. 5 руб. Если курс акции больше 100 руб., то опцион исполняется.

При цене акции 105 руб. результат по сделке нулевой, так как выигрыш в 5 руб. компенсирует уплаченную премию. При более высокой цене инвестор получ ает прибыль.

При курсе акции больше 100 руб., но меньше 105 руб. опцион тоже исполняется, поскольку это позволяет уменьшить потери инвестора.

Финансовый результат для покупателя представлен в табл. 1.

Европейский опцион колл исполняется, если спотовая цена базисного актива (S_T) к моменту истечения срока действия контракта выше цены исполнения (X), и не исполняется, если она равна или ниже цены исполнения.

Итоги сделки для продавца опциона противоположны по отношению к результатам покупателя и показаны на рис. 2. Его максимальный выигрыш к моменту истечения срока действия контракта равен величине премии в случае неисполнения опциона, т.е. при цене спот акции 100 руб. или ниже. При S_T = 105 руб. результат сделки для него нулевой. В случае существенного роста акции его проигрыш может оказаться очень большим. Финансовый результат для продавца представлен в табл. 1.

В отличие от фьючерсного контракта позиции покупателя и продавца опциона не симметричны. Максимальный проигрыш покупателя равен уплаченной премии, потенциальный выигрыш неограничен. Для продавца максимальный выигрыш равен премии, потенциальные убытки неограниченны.

Продавец опциона может понести большие потери при сильном росте курса акции, так как ему придется приобретать бумагу по текущей цене и поставлять по цене исполнения. Чтобы застраховаться от такой ситуации, он может купить акцию в момент заключения контракта. Тогда инвестор поставит акцию и не понесет потерь. В качестве итога операции у него сохранится премия. Если инвестор выписывает опцион колл и не страхует свою позицию приобретением базисного актива, то такой опцион называется непокрытым. Если одновременно покупается и базисный актив, опцион именуется покрытым.