Опцион пут

Опцион пут предоставляет покупателю опциона право продать базисный актив по цене исполнения в установленные сроки продавцу опциона или отказаться от его продажи. Инвестор приобретает опцион пут, если ожидает падения курсовой стоимости базисного актива.

Пример. Цена спот акции равна 100 руб. Инвестор покупает трехмесячный европейский опцион пут на акцию с ценой исполнения 100 руб. за 5 руб. Это означает, что он уплачивает продавцу опциона 5 руб. и получает за это право продать ему акцию через три месяца за 100 руб.

Допустим, инвестор является спекулянтом, играющим на понижение. Он ожидает падения цены акции к моменту истечения срока контракта до 80 руб. Он оказался прав. Тогда через 3 месяца он покупает акцию на спотовом рынке за 80 руб. и исполняет опцион, т.е. продает ее по цене исполнения. На разнице цен он получает выигрыш: 100 – 80 = 20 руб.

Чистый выигрыш с учетом уплаченной премии равен: 20 – 5 = 15 руб.

Если спотовая цена к моменту исполнения контракта оказалась равной 120 руб. опцион не исполняется, так как отсутствует возможность купить акцию по более низкой цене и продать по более высокой.

Выигрыши-проигрыши покупателя опциона пут представлены на рис. 3. Как из него следует, при цене акции больше или равной 100 руб. опцион не исполняется, и покупатель несет потери в размере уплаченной премии. При S_T < 100 руб. опцион исполняется. При S_T = 95 руб. покупатель имеет нулевой результат при сделке, так как выигрыш в 5 руб. только компенсирует уплаченную премию. При более низкой цене инвестор получает прибыль. Потенциально ее величина ограничена падением курса акции до нуля. Тогда максимальный выигрыш составит величину:

Х – р,

где р – премия опциона пут.

 

Европейский опцион пут исполняется, если к моменту истечения срока действия контракта спотовая цена базисного актива меньше цены исполнения, и не исполняется, если она равна или выше цены исполнения.

 

 

 

Итоги сделки для продавца опциона противоположны по отношению к результатам покупателя и представлены на рис. 4. Его максимальный выигрыш равен премии в случае неисполнения опциона, т.е. при S_T ≥ 100 руб. При S_T = 95 руб. он получит нулевой результат. При более низкой цене акции – понесет потери. Материальный проигрыш ограничен падением цены акции до нуля. В этом случае он составит: Х – р.

Опцион пут может быть покрытым. Это означает, что, выписывая опцион, продавец осуществляет короткую продажу базисного актива. Если опцион является расчетным, то он резервирует сумму денег, достаточную для приобретения базисного актива.

Таблица 1. Выигрыши-проигрыши покупателей и продавцов опционов колл и пут

	Исполняется	Не исполняется
Опцион колл	ST > X	ST ≤ X
Длинный (покупка)	ST – X – c Мах выигрыш - ∞	- c Мах проигрыш - с
Короткий (продажа)	- (ST – X) + c Мах проигрыш - ∞	С Мах выигрыш - с
Опцион пут	ST < X	ST ≥ X
Длинный (покупка)	X – ST – p Мах выигрыш – X – p	- p Мах проигрыш - р
Короткий (продажа)	- (X – ST) + p Мах проигрыш – X – p	P Мах выигрыш - р
ST – цена спот базисного актива к моменту истечения контракта; X – цена исполнения; с – премия опциона колл, р – премия опциона пут..