Система лимитов

1.Понятие «срочной биржи» и структура срочной биржи.

Срочная бирж» - это организатор торговли на рынке ПФИ, осуществляющий деятельность, направленную на создание условий и предоставление услуг, непосредственно способствующих совершению участниками торгов – членами биржи сделок с ПФИ. При этом срочными биржами будем признавать как непосредственно биржи, единственным предметом деятельности которых является организация торговли ПФИ, так и фондовые, валютные и товарные биржи, имеющие в своей организационной структуре секции по торговле ПФИ.

Как правило, организациями, участвующими в процессе торговли и исполнения обязательств по ПФИ на биржевом рынке, являются следующие:

- биржа;

- клиринговая организация;

- расчетные организации, или расчетные банки;

- расчетные депозитарии – в случае организации торговли поставочными производными инструментами на фондовые активы;

- специализированные назначенные биржей хранилища или склады – в случае организации торговли поставочными производными инструментами на товарные активы;

- иные инфраструктурные организации (например, страховые компании);

- непосредственные участники биржевых торгов – члены срочной биржи (секции), а также их клиенты.

Целью срочной биржи является организация функционирования рынка производных финансовых инструментов, обращающихся на ней. Для достижения этой цели срочная биржа выполняет следующие функции:

- разработка обязательных для всех её членов правил и стандартов биржевой

торговли;

- разработка спецификаций производных финансовых инструментов,

- введение в обращение и прекращение обращения ПФИ;

- организация и координация процесса торговли ПФИ;

- определение механизма ценообразования ПФИ;

- регистрация сделок с производными финансовыми инструментами;

- проведение биржевого арбитража по сделкам с ПФИ;

- формирование системы управления рисками, контроль за проведением

торгов и действиями участников, предотвращение ценовых манипуляций;

- разработка и реализация комплекса мер по поддержке и стимулированию ликвидности рынка ПФИ;

- развитие инфраструктуры рынка ПФИ, внедрение новых продуктов и услуг;

- прочие.

Основной целью клиринговой палаты срочной биржи является осуществление клиринга и обеспечение исполнения обязательств и проведения расчетов на рынке производных инструментов по результатам заключенных на срочной бирже сделок. В связи с этим клиринговая палата осуществляет следующие функции:

- разработка обязательных правил и стандартов клиринговой деятельности;

- открытие и ведение клиринговых счетов участников торгов;

- учет взаимных обязательств и организация проведения расчетов по результатам торговых операций с ПФИ;

- расчет депозитной и вариационной маржи, оперативный контроль над соблюдением участниками торгов требований к обеспечению обязательств;

- формирование гарантийной системы и гарантирование исполнения обязательств по заключенным участниками торгов сделкам с ПФИ;

- организация исполнения ПФИ, в том числе процедуры поставки или расчетного исполнения инструментов и прочие.

Целью расчетной организации является проведение расчетов по результатам торговых операций с ПФИ и их исполнения.

Целью расчетного депозитария и специализированного хранилища является обеспечение процедуры проведения поставки при исполнении поставочных инструментов.

Кроме того, расчетные банки и расчетные депозитарии могут быть уполномоченными держателями (хранителями) средств гарантийной системы срочной биржи.

Между инфраструктурными организациями подписываются соответствующие договоры и соглашения о взаимодействии. С непосредственными участниками торгов инфраструктурные организации оформляют договоры членства.

Правила срочной биржи и клиринговой деятельности обычно предусматривают несколько категорий членства. Наиболее распространенными являются следующие категории членства: клиринговые члены, торговые члены и клиенты.

Рисунок 1. Стандартная схема членства срочной биржи.

Клиринговые члены заключают в ходе торгов сделки от своего имени и за свой счет от своего имени и за счет своих торговых членов и клиентов в пределах лимитов, установленных на них биржей. Только они выступают с юридической точки зрения в качестве стороны по бирже­вым сделкам. Все биржевые сделки заключаются только от их имени. Выступая в качестве стороны по сделке, кли­ринговые члены гарантируют бирже, что все сделки будут исполнены. С ними имеет отношения биржа, с них она взимает взносы в гарантийный фонд, для них вводит маржирование. Клиринговые члены самостоятельно выстраивают свои отношения с остальными участниками торгов: торговыми членами и клиентами.

Торговые (неклиринговые) члены заключают сделки от имени клирин­гового члена, с которым у них заключен договор на обслу­живание, и за свой счет в пределах лимитов, установлен­ных на них клиринговыми членами. Кроме того, торговые члены могут заключать сделку в интересах своих клиен­тов. Торговые члены участвуют в биржевых торгах с тор­говых терминалов, арендованных ими у клиринговых чле­нов. На счет клирингового члена они вносят залоговые средства, перед клиринговым членом они ответственны за исполнение сделок. В свою очередь клиринговые члены производят клиринг для торговых членов и клиентов, уп­равляют рисками путем введения для них определенных уровней лимитирования, ведут взаиморасчеты и несут пол­ную ответственность перед биржей за сделки своих торго­вых членов и клиентов (юридически эти сделки являются сделками клиринговых членов, так как заключаются от их имени). Такие же по характеру отношения связывают торговых членов и их клиентов.

Клиентом участника (клирингового либо торгового члена) является лицо, в интересах которого участник сроч­ного рынка может заключать сделку в ходе биржевых торгов. Права и обязанности по такой сделке приобретает соответствующий клиринговый член, от имени которого заключается сделка, и он несет полную ответственность за ее исполнение. Взаимоотношения клиента и соответ­ствующего участника торгов регулируются договором меж­ду ними в части, не урегулированной правилами биржевой торговли. Клиент не участвует в торгах вне зависимости от состояния посредника, с которым у него заключен до­говор на обслуживание. Желая продать или купить бир­жевой товар, они перечисляют средства на счета торгового или клирингового члена, с которым у них заключен дого­вор, и те либо от своего имени, либо от имени своего кли­рингового члена заключают сделки на бирже. Затем, со­вершая встречную сделку, они либо принимают, либо по­ставляют товар своему клиенту, взимая при этом с него установленную комиссию.

Маркет-мейкеры — это участники биржевых торгов, которые обязаны котировать биржевой товар с установленными правилами торгов спредом, обеспечивая при этом определенный объем спроса и предложения. Введение этой категории участников биржевых торгов имеет своей целью повышение ликвидности и обеспечение функционирования рынка в условиях кризисов, когда обычно никто ничего не покупает и не продает.[с, 153-156].

 

В России по настоящее время не сложилась типовая структура системы членства на срочных биржах, присутствуют в основном два варианта. На ММВБ присутствуют пять категорий членства: общие и индивидуальные клиринговые члены, общие и индивидуальные торговые члены, а также новая категория ассоциированных клиринговых членов, введенная биржей с целью привлечения дополнительных участников торгов. Права и обязанности первых четырех категорий полностью соответствуют стандартной схеме членства. Ассоциированные клиринговые члены в целом идентичны категории индивидуальных клиринговых членов, но в отличие от последних могут проводить расчеты с клиринговой палатой по собственным сделкам и сделкам своих клиентов, совершенным с ограниченным перечнем инструментов, включенных в специальный список. С другой стороны, на Фондовой бирже «РТС», Фондовой бирже «Санкт-Петербург» и Сибирской бирже схема членства является одноуровневой: членами биржи (срочной секции биржи) являются только расчетные фирмы (фактически клиринговые члены), осуществляющие собственные операции, а также торговое и расчетное обслуживание своих клиентов.