Участники операций на рынке ценных бумаг

К участникам биржевой торговли относятся эмитенты, брокеры, биржевые маклеры, дилеры, инвесторы.

Эмитенты - это Минфин, Центробанк, предприятия, акционерные общества, коммерческие банки, выпускающие на рынок ценные бумаги, а также частные компании (с акционерным капиталом).

Эмитентом государственных ценных бумаг является Минфин России. Дилерами (посредниками, осуществляющими операции от своего имени и за свой счёт) Минфина являются коммерческие банки и брокерские конторы, отобранные Центробанком и по его лицензии реализующие государственные ценные бумаги. Дилерами госбумаг могут быть только инвестиционные институты и банки, заключившие договор с Центробанком. Дилер может совершать сделки и по поручениям инвесторов и за их счёт, то есть совершать функции финансового брокера.

Одной из функций фондовых бирж является котировка ценных бумаг: регистрация их на бирже и включения их в котировальные списки с указанием цен и их изменений.

На фондовой бирже стоимость места при её организации определяется исходя из необходимого паевого капитала. Приобретение одной акции или пая соответствует получению права на одно место на бирже, в процессе работы стоимость места на фондовой бирже (брокерского места) устанавливается спросом и аукционной продажей.

Членами фондовой биржи могут быть государственные исполнительные органы, инвестиционные институты, имеющие лицензии на ведение операций с ценными бумагами. Фондовая биржа вправе устанавливать минимальные обязательные требования к инвестиционным институтам, необходимые для вступления в члены биржи, а также квалификационные требования к представителям членов биржи на биржевых торгах. Акции биржи являются именными, учитывая одновременное приобретение членства и права на брокерское место, биржа (в отличие от других акционерных обществ) не может выпускать акции на предъявителя.

Правила биржевых торгов включают:

-виды сделок, заключаемых на бирже;

-порядок торговли на бирже;

-условия подписи и её отмены на ценных бумагах, котирующихся на бирже;

-дни и время работы на бирже;

-порядок формирования цен и биржевых курсов, способы их публикации;

-возможная классификация котирующихся на бирже ценных бумаг;

-обязанности членов биржи по ведению учёта;

-правила финансирования возможных убытков биржи;

-порядок расчётов, принятый на бирже.

Высшим органом биржи является общее собрание членов биржи, их периодичность определяется уставом биржи (как правило, раз в год). Постоянно работающей структурой биржи выступает биржевой совет. Биржевой совет является коллективным руководящим и контролирующим органом, управляющим работой биржевых комитетов и комиссий биржи, разработка правил работы и торговли на бирже, допуск к операциям на бирже, внесение или изъятие ценных бумаг.

Повседневную организацию работ осуществляют по направлениям комитеты и комиссии, во главе которых стоят члены биржевого совета. Среди них выделяются:

-комитеты, осуществляющие функционирование биржи (финансовый, кадровый, административный, хозяйственный);

-комитеты, организующие торговлю на бирже (котировальный, организации торговли, арбитражный);

-комитеты выработки правил биржевой торговли и контроля соблюдения этих правил, комитет этики;

-комитеты, обслуживающие биржевую торговлю (расчётная палата, комитет средств связи и электронной обработки информации, экспертные комиссии).

Комитеты первой группы формируют бюджет биржи, осуществляют контроль доходов и расходов, учёт акций, взносов, сборов, управление финансами биржи. Котировальный комитет вырабатывает требования к компаниям, включающим свои ценные бумаги в списки котировок, и осуществляет их регистрацию. Комитеты по организации торговли по направлениям: акции, облигации, казначейские билеты, векселя и т.д. разрабатывают технику торговли, специфические правила торговли. Арбитражный комитет урегулирует спорные вопросы, возникающие при биржевых сделках. Расчётная палата (клиринговый комитет) осуществляет расчёты с биржа-

ми и банками методом взаимных зачётов. Расчётная палата отвечает за ведение счетов и поддержание на определённом уровне клиринговой маржи - залога при торговых соглашениях. Расчётная палата выступает посредником, гарантом сделки в наиболее тонкой торговой операции: фьючерсном контракте (соглашение о покупке в будущем ценных бумаг по определённым: цене, объёме, сроку). Гарантия обеспечивается клиринговой маржёй: средствами помещёнными на счёт расчётной палаты.

Полномочными представителями эмитентов на фондовых биржах выступают брокерские конторы, действующие по доверенности предприятий, купивших брокерское место. Вступление в члены биржи получило название «покупки места» - это сумма вступительного взноса брокерской фирмы (конторы). Брокерская фирма имеет право продать ранее купленное место, что означает выход из состава членов биржи и потерю права проведения биржевых сделок. Стоимость брокерского места определяется каждой биржей в зависимости от спроса. Брокерская фирма пользуется правами юридического лица и регистрируется в местных органах власти. В зависимости от того, работает ли брокер за счёт комиссионных с клиентов, или за свой счёт, он относится в первом случае к брокерам, а во втором - к дилерам. Отношения между биржей и брокерской конторой определяются только договором между ними. Брокер работает в брокерской конторе по контракту, однако проходит регистрацию в государственных органах для получения разрешения ведения биржевых операций при наличии у него лицензии Минфина.

Брокерская контора, выступая в качестве участника рынка, квалифицируется как инвестиционная фирма; она может создаваться в любой организационно-правовой форме юридического лица с обособленным капиталом и самостоятельным балансом и осуществляет свою деятельность по лицензии Минфина. Для получения лицензии брокерская контора должна удовлетворять квалификационным требованиям:

-в штате конторы должны работать специалисты со знаниями и навыками, обеспечивающими предоставление клиентам высокое качество услуг;

-финансовая ответственность конторы за свою деятельность;

-наличие уставного капитала;

-наличие системы учёта и отчётности, подчинённую общим правилам Минфина.

Если брокерская контора признаётся неплатёжеспособной, то по закону все работающие в ней специалисты лишаются лицензии Минфина на право совершения операций с ценными бумагами. Прибыль контор формируется за счёт комиссионных от суммы сделок с клиентами. По российскому законодательству контора не может осуществлять деятельность на рынке ценных бумаг за счёт привлечённых средств, кредита. В мировой практике допускаются такие кредитные альянсы между брокерской конторой и коммерческими банками.

Биржевые маклеры - персонал фондовой биржи, осуществляющий ведение торгов и регистрирующих устное согласие брокеров на заключение сделки.

Инвестор при вложении своих сбережений в ценные бумаги решает две проблемы:

-получить доход от их приобретения,

-избежать риска (получить вместо дохода убыток) или уменьшить этот риск.

В развитии финансового рынка меняется и состав и роль инвесторов. Посреднические финансовые компании - брокерские конторы становятся инвесторами. Коммерческие банки по мере роста их собственного капитала начинают активно входить в состав крупных инвесторов. Правительства многих стран для решения социальных программ создают (или помогают этому созданию) инвестиционные институты: инвестиционные фонды, инвестиционные ассоциации банков с целью мобилизации денежных резервов на осуществление этих программ. В развитых капиталистических странах основными

инвесторами (до 70 % инвестиционных фондов) являются широкие слои населения.