Решение. Чтобы решить задачу, обращаем внимание на информацию о последнем дивиденде и делаем вывод о том, что нам нужна третья модель Гордона в ее практическом

Чтобы решить задачу, обращаем внимание на информацию о последнем дивиденде и делаем вывод о том, что нам нужна третья модель Гордона в ее практическом применении.

WACC = 8%*(1-0, 2)*1/3 + 14, 7%*2/3 = 11, 9

 

II способ: r_e = 8% + 0, 9*8% = 15, 2%;

WACC = 8%*(1-0, 2)*1/3 + 15, 2%*2/3 = 12, 2%

 

III способ: r_e= 8% + 1, 26*8% = 18, 1%;

WACC = 8%*(1-0, 2)*1/3 + 18, 1%*2/3 = 14, 2%

 

IV способ: r_e= берется по среднему между 1 и 2 способом = 14, 95%;

WACC = 8%*(1-0, 2)*1/3 + 14, 95%*2/3 = 12, 1

 

Таким образом, мы видим, что в зависимости от выбранного способа нахождения требуемой ставки доходности собственного капитала, стоимость капитала компании будет существенно различаться. Его значение можно выбрать, исходя из цели: чем меньше r_e, тем выше WACC. Для руководителя компании r_e= 14, 2%; для инвестора лучше показать 11, 9%.

 

4. Ценная бумага через 5 лет начнет генерировать бессрочный денежный поток в размере 1000 долл. в год. По какой цене можно купить эту бумагу сегодня, если приемлемая норма прибыли равна 12%?

 

5. Год назад инвестор приобрел 600 акций фирмы «Актимель» на сумму 12 480 долл. Сумма полученных за истекший год дивидендов составила 749 долл. Текущая цена акции составила 22, 5 долл. Требуется рассчитать все показатели дохода и доходности.

 

6. Какова будет доходность ценной бумаги, которая куплена за 542 долл. и которая в течение 8 лет приносила полугодовой доход в сумме 50 долл.?

 

7. До погашения облигации номиналом 1000 руб., купонной ставкой 8% и ежегодной выплатой процентов осталось 3 года. В ближайшие годы ожидается ежегодный рост процентных ставок на рынке заемных средств в среднем на два процентных пункта. В истекшем году процентная ставка по аналогичным финансовым инструментам составляла 10%. По какой цене должна продаваться облигация сегодня?

 

8. До погашения облигаций номиналом 5000 руб., купонной ставкой 7% и ежегодной выплатой процентов осталось 2 года. Значение коэффициента дисконтирования на эти годы, соответственно, равны 10 и 13%. По какой цене должна продаваться облигация в настоящее время? Чему равна доходность к погашению данной облигации?

 

9. На рынке продаются две бескупонные облигации номиналом 10 000 рублей каждая. Первая облигация продается за 9302 рубля и будет погашена через год, вторая – через 3 года. По какой цене она продается, если обе облигации имеют одинаковую доходность?

 

10. Нарицательная стоимость облигации со сроком погашения 10 лет – 100 000 рублей, купонная ставка – 12%. Облигация рассматривается как рисковая. Надбавка за риск составила 2%. Рассчитайте текущую стоимость облигации, если рыночная доходность составляет 9%.

 

11. Рассчитайте текущую стоимость привилегированной акции номиналом 100 000 рублей и величиной дивиденда 9% годовых, если рыночная норма прибыли 12%.

 

12. Последний выплаченный дивиденд по акции равен 1 долл. Ожидается, что он будет возрастать в течение следующих 3 лет с темпом 14%; затем темп прироста стабилизируется на величине 5%. Какова внутренняя стоимость акции, если рыночная норма прибыли 15%?

 

13. Четыре года назад компания выплатила дивиденд в размере 0, 8 долларов на акцию. Последний выплаченный дивиденд составил 1, 66 долл. Ожидается, что такой же среднегодовой темп прироста дивидендов сохранится и в последующие 5 лет, затем темп прироста стабилизируется на уровне 8%. Текущая рыночная цена акции 30 долл. Следует ли покупать эту акцию, если требуемая норма прибыли составляет 18%?

 

14. Компания не выплачивала дивиденды в отчетном году, но в следующем году планирует выплатить дивиденд в размере 5 долл. В последующие годы ожидается постоянный рост дивидендов с темпом 6%. Какова текущая цена акций компаний, если коэффициент дисконтирования равен 13%?

 

15. Компания планирует следующую схему выплаты дивидендов: в течение 3 лет, начиная с 2008 года, дивиденды выплачиваться не будут. По итогам 2011 года планируется объявить дивиденд в размере 1, 5 долл. на акцию. В следующие 2 года дивиденды будут увеличиваться с темпом 5% в год и в дальнейшем, начиная с 2014, темп прироста будет совпадать со среднеотраслевым, равным 7% в год. Требуемая доходность акций равна 14%.

Постройте поток планируемых дивидендов. Определите стоимость акции на начало каждого года в период с 2008 по 2015 года. Рассчитайте дивидендную, капитализированную, общую доходность за каждый год рассматриваемого периода.

 

16. Продается вексель коммерческого банка номиналом 5 000 рублей с купонной ставкой 10% годовых. Вексель был эмитирован 50 дней тому назад и будет погашен через 40 дней. Какую максимальную цену может отдать за этот вексель инвестор, если его приемлемая норма прибыли равна 12%? Изменится ли эта цена при росте / снижении приемлемой нормы прибыли?

 

17. Акции компании имеют β = 1, 6. Безрисковая процентная ставка составляет 11%, а норма прибыли на рынке в среднем – 15%. Последний выплаченный компанией дивиденд равен 3 долл. на акцию. Причем ожидается, что он будет постоянно возрастать с темпом (g) равным 5% в год.

Чему равна ожидаемая доходность акций компании? Какова рыночная цена акции, если считать, что эффективность рынка высока, и он находится в равновесии? Изменятся ли показатели доходности и цены, если β = 0, 9?

 

18. Известно, что безрисковая ставка составляет 7% годовых, рыночная доходность – 15%. В таблице представлены данные по трем акциям.

Акция	Текущая цена, д.е.	Предполагаемая цена через год, д.е.	Предполагаемый к выплате через год размер дивиденда, д.е.	β
A		54, 0	2, 0	1, 0
B		22, 5	1, 0	0, 8
C		57, 0	2, 5	1, 5

 

Выберите правильный ответ:

	акция А	акция В	акция С
а)	недооценена	переоценена	оценена справедливо
б)	недооценена	оценена справедливо	переоценена
в)	оценена справедливо	переоценена	недооценена
г)	переоценена	недооценена	оценена справедливо

 

 

19. В компании коэффициент β составляет 0, 9. Это значит, что при росте рынка на 10% акции этой компании:

а)	вырастут в цене на 19%
б)	вырастут в цене на 9%
в)	вырастут в цене на 0, 9%
г)	упадут в цене на 19%
д)	нет правильного ответа

20. Допустим, безрисковая доходность составляет 6%. Ожидаемая рыночная доходность – 11%. На рынке имеются три акции со следующими характеристиками:

Акции	β	Текущий курс	Ожидаемый курс	Ожидаемый дивиденд
А	0, 9			1, 5
В	1, 3			1, 0
С	- 0, 1			0, 0

Выполните следующие задания:

1. Найдите требуемую доходность по каждой акции.

2. Объясните отрицательное значение бета.

3. Какие акции вы готовы купить / продать? Приведите аргументы.

 

21. Пусть компания финансируется исключительно за счет обыкновенных акций. В обращении находится 5 000 акций (N), рыночная цена – 2 ден.ед. (P_E), поток div = const и составляет 1000 ден.ед. в год (d). Компания решает вопрос о приемлемости инвестиционного проекта, затраты на который составляют 5000 ден.ед. (K) и который принесет дополнительный постоянный денежный поток дивидендов в размере 600 ден.ед. (∆ d). Будет ли проект приемлемым?