Оцінка виробничо-фінансового левериджу
Узагальнюючим показником, який характеризує загальний ризик, пов'язаний з виробничою та фінансовою діяльністю підприємства є показник виробничо-фінансового левериджу. Він відображає можливий ризик нестачі коштів для фінансування виробничих та фінансових витрат підприємства. Цей показник (РОФЛ) обчислюється як множення рівнів виробничого та фінансового левериджів:
Загальний ризик підприємства суттєво збільшується якщо виробничий та фінансовий леверидж мають значення більше за одиницю. Представимо в табл. 8.3 інформацію, необхідну для розрахунку рівнів виробничо-фінансового левериджу на прикладі двох підприємств. Таблиця 8.3 Інформація для розрахунку рівнів виробничо-фінансового левериджу (тис. грн.)
Розрахунок рівня виробничо-фінансового левериджу наданий в табл. 8.4. Таблиця 8.4 Розрахунок рівня виробничо-фінансового левериджу
Проведені розрахунки показали, що у першого підприємства рівні операційного та фінансового левериджу незначно, але все ж таким більше одиниці, це привело до того, що рівень виробничо-фінансового левериджу складає 1, 03. У другого підприємства рівень операційного левериджу менше одиниці – 0, 87; тому не зважаючи на рівень фінансового левириджу (який більше одиниці) узагальнюючий показник складає 0, 89. Можна говорити, що діяльність першого підприємства більш ризикована. Розуміння суті та механізму дії ефектів операційного та фінансового важелів дає змогу управляти внутрішнім ризиком підприємства, що сприяє розумній оцінці доцільності залучення капіталу на фінансовому ринку. Величина операційного та фінансового ризиків не може не впливати на загальну оцінку інвестиційної привабливості підприємства. Ці показники є основою планування оптимального обсягу та структури виробництва, оцінки ефективності залучення позикових коштів та прогнозування виробничого та фінансового ризиків.
Контрольні питання до теми. 1. Які види ризику пов’язані з поняттям левериджу? 2. Охарактеризуйте поняття левериджу. 3. Які види левериджу застосовуються у фінансовому менеджменті? Надайте їм характеристику. 4. У чому полягає мета та задачі аналізу виробничо-фінансового левериджу? 5.Надайте характеристику виробничого левириджу. 6.Поясніть методику розрахунку наступних показників: ефект операційного левериджу, рівень операційного левериджу; надайте їм характеристику. 7. У чому полягає сутність фінансового левериджу? 8. Надайте характеристику показникам ефект фінансового левериджу та рівень фінансового левериджу. 9. Які недоліки притаманні загальноприйнятій методиці обчислення ефекту фінансового левериджу та засоби їх подолання? 10. Поясніть сутність та методику розрахунку виробничо-фінансового левериджу.
Тестові завдання. 1. Фінансовий та виробничий ризики діяльності підприємства пов’язані з: А) сировиною та матеріалами; Б) грошовими коштами; В) витратами; Г) прибутком.
2. Залучення позикових коштів дає змогу: А) підвищити ефективність використання власного капіталу; Б) збільшити суму отриманого прибутку; В) зменшити виробничі витрати підприємства; Г) збільшити суму та питому вагу грошових коштів, які забезпечують виробничий процес.
3. Дія левериджу заснована на: А) залучені позикових засобів; Б) оптимізації структури виробничих витрат; В) зменшенні впливу фінансового та виробничого ризиків; Г) забезпечені співвідношення окремих видів капіталу або окремих видів витрат.
4. Виробничо-фінансовий леверидж у тому числі характеризує: А) доцільність залучення позикових коштів; Б) відповідні ризики в діяльності підприємства; В) ефективність та рентабельність роботи підприємства; Г) ступень фінансової незалежності суб’єкта госопдарювання.
5. Ефект операційного левериджу обчислюється за наступною моделлю: А) Б) В) Г)
6. Маржинальний прибуток характеризує: А) різницю між доходом від реалізації та собівартістю реалізованих товарів, робіт та послуг; Б) суму прибутку без вирахування фінансових витрат підприємства; В) суму виручки, що спрямовується на заміщення умовно змінних витрат і формування прибутку операційної діяльності; Г) суму виручки, що спрямовується на заміщення умовно постійних витрат і формування валового прибутку.
7. Рівень фінансового левериджу обчислюється за наступною моделлю: А) Б) В) Г)
8. Фінансовий леверидж тим вищий, чим: А) більша частка позикового капіталу в джерелах фінансування підприємства; Б) менша частка позикового капіталу в джерелах фінансування підприємства; В) більша частка умовно постійних витрат в загальній сумі витрат підприємства; Г) менша частка умовно постійних витрат в загальній сумі витрат підприємства.
9. Перевищення процентів за кредит над економічною рентабельністю підприємства: А) не впливає на ефект фінансового левериджу; Б) призводить до отримання позитивного значення ефекту фінансового левериджу; В) призводить до отримання від’ємного значення ефекту фінансового левериджу; Г) в залежності від співвідношення позикових та власних засобів може бути позитивне або від’ємне.
10. Виробничо-фінансовий леверидж розраховується як: А) множення рівнів виробничого та фінансового левериджу; Б) множення ефекту виробничого левериджу та ефекту фінансового левериджу; В) співвідношення рівнів виробничого та фінансового левериджу; Г) співвідношення ефекту виробничого левериджу та ефекту фінансового левериджу. Практичні завдання. Задача 8.1 Обчисліть показники ефекту операційного левериджу та його рівня. Порівняйте отримані результати та зробить висновки. (тис. грн.)
Задача 8.2 Визначте та порівняйте фінансові ризики підприємств, якщо ставка податку на прибуток 25 %, а ставка за використання позикових засобів 30 % річних. Зробіть висновки. (тис. грн.)
Задача 8.3 Оцінить, яким чином зміниться рентабельність власного капіталу підприємства, якщо його сума складає 150 тис. грн., позиковий капітал збільшився з 200 тис. грн. до 225 тис. грн., ставка за використання позикових коштів – 24 % річних, прибуток від операційної діяльності збільшився від 60 до 70 тис. грн.?
Задача 8.4 Обчисліть та порівняйте показники виробничо-фінансового левериджу. Зробить висновки. (тис. грн.)
Задача 8.5 Оцінить ефект фінансово левериджу з урахуванням впливу інфляційних процесів та вартості капіталу: - власний капітал – 500 тис. грн.; - довгостроковий позиковий капітал – 100 тис. грн.; - короткостроковий позиковий капітал – 500 тис. грн.; - економічна рентабельність – 28 %; - ставка податку на прибуток – 25 %; - вартість використання власного капіталу (середній показник доходності акцій) – 11 %. - ставка за використання довгострокових позикових засобів – 28, 5 % річних; - ставка за використання короткострокових позикових засобів – 19 % річних; - індекс інфляції – 1, 12.
Література [1– 4, 6, 9 – 11, 14, 15, 17, 25 – 34, 37 – 41, 42 – 46, 48, 49, 76 – 78]
Тема 9
|
. (8.10)
;
;
;
.
;
;
;
.
