Депозитарные расписки

Понятие депозитарной расписки. Депозитарная расписка – это производный финансовый инструмент инвестирования, выпускаемый зарубежным депозитарным банком в соответствии с нормами иностранного законодательства. Депозитарная расписка удостоверяет права в отношении депонированных у иностранного эмитента или его агента ценных бумаг на основании депозитарного соглашения. Депозитарная расписка свидетельствует о владении определенным количеством ценных бумаг иностранной компании, которые депонированы в стране нахождения эмитента. Одна депозитарная расписка может представлять одну или определенное количество акций.

Для того, чтобы участвовать в программе выпуска депозитарных расписок, российский эмитент ценных бумаг должен получить разрешение в Федеральной службе по финансовым рынкам (ФСФР).

В нашей стране в соответствии с изменением, внесенным 30 декабря 2006 г. в Закон о рынке ценных бумаг, в обращение введена производная ценная бумага, именуемая «российская депозитарная расписка».

Привлекательностью использования депозитарных расписок является:

· для инвесторов – депозитарные расписки предоставляют нерезидентам возможность непрямого владения акциями иностранных компаний и осуществления всех прав акционера общества (право голоса на собрании акционеров, получение дивидендов, а также получение части остаточной стоимости имущества компании при ее ликвидации);

· эмитентов – депозитарные расписки позволяют им расширить круг потенциальных инвесторов путем выхода компании на международный рынок капиталов и способствуют формированию имиджа компании-эмитента ценных бумаг, на которые выпущены эти производные финансовые инструменты.

Депозитарные расписки подразделяются на американские, глобальные и российские (рис. 8.5.3)

Американские депозитарные расписки (АДР) – это производные финансовые инструменты, эмитируемые американским банком-депозитарием на акции (иногда на облигации) иностранных эмитентов и обращающиеся на американском рынке ценных бумаг. Выпуск и обращение АДР регулируется Комиссией по ценным бумагам и биржам США.

Американские депозитарные расписки как финансовый инструмент были созданы в 1927 г. банком Морган Гэранти с целью доступа иностранных ценных бумаг на американский рынок, в связи с запретом американского законодательства на торговлю иностранными ценными бумагами на территории США.

ДЕПОЗИТАРНЫЕ РАСПИСКИ

Российские (РДР)

Глобальные (ГДР)

Американские (АДР)

Неспонсируемые

Спонсируемые

На ранее выпущенные акции

На вновь выпущенные акции

АДР -1 Частное размещение

АДР -2 Публичное размещение

АДР -3 Частное размещение

АДР -4 Публичное размещение

Рис. 8.5.3. Классификация депозитарных расписок

 

Организация выпуска и обращения американских депозитарных расписок заключается в следующем:

· в стране эмитента покупаются акции и депонируются в специальном банке-кастодиане, с которым у депозитарного банка США заключен соответствующий договор;

· в США специальный депозитарный банк на эти акции выпускает АДР;

· АДР обращаются на американских фондовых биржах и внебиржевом рынке;

· выпущенные АДР чаще всего депонируются в депозитарии, обслуживающем биржи: Американскую, Нью-Йоркскую и NASDAQ;

· центральный депозитарий выполняет также функции номинального держателя АДР (рис.8.5.4).

Инвестор, желающий купить АДР (в США или в другой стране), дает соответствующее поручение своему брокеру, который дает распоряжение брокеру страны-эмитента на покупку определенного количества акций.

Приобретенные брокером акции депонируются в банке-кастодиане на имя депозитарного банка, который выпускает АДР и депонирует их в депозитарной доверительной компании.

Инвестор

Рынок в США

Брокер в США

Брокер на местном рынке

Местной рынок

Депозитарий

Хранение (custodian)

Рис.8.5.4. Схема организации выпуска АДР

 

При желании инвестором продать АДР этот процесс осуществляется в обратном порядке.

Основными депозитарными банками, обслуживающими программы АДР, являются The Bank of New-York, Morgan и Guaranty Citybank.

Американские депозитарные расписки подразделяются на программы неспонисруемые и спонсируемые. Неспонсируемые выпускаются без участия эмитента, но с его согласия (в последнее время такие выпуски практически не применялись). Спонсируемые инициируются эмитентом и подразделяются на АДР: I, II и III уровней и «ограниченные», размещаемые по правилу 144А.

Основные различия в перечисленных программах АДР определяются объемом информации, предоставляемой эмитентом при ее выпуске, рынком, на котором они обращаются, затратами на организацию их выпуска, местом торговли ими, возможностью привлечения финансовых ресурсов и др.

АДР I уровня торгуются на внебиржевом рынке, а II и III уровней – на фондовых биржах.

При этом АДР I и II уровня выпускаются на уже ранее размещенные акции и они не позволяют привлечь новый капитал (первыми российскими компаниями, разместившими АДР I уровня, были «Лукойл», «Мосэнерго» и др., а II уровня – «Ростелеком», «Татнефть», «Мечел»).

Новый же капитал может быть привлечен только в результате выпуска АДР III, необходимо, чтобы она имела уже опыт размещения АДР I и II уровней, осуществляемый по закрытой подписке.

Особенностью выпуска «ограниченных» АДР, размещаемых по правилу 144А, является то, что эти депозитарные расписки могут размещаться только по закрытой подписке среди институциональных инвесторов и торговля ими ведется через систему Portal или зарубежных фондовых рынках.

Глобальные депозитарные расписки (ГДР) представляют финансовый инструмент инвестирования. Их основное отличие от американских депозитарных расписок заключается в том, что ГДР предназначаются к размещению и обращению не только на американском, но и на рынках ценных бумаг других стран.

Принципиальной особенностью российских депозитарных расписок (РДР) является то, что в соответствии с поправкой от 30 декабря 2006 г., внесенной в Закон о рынке ценных бумаг, этот производный финансовый инструмент признан производной именной эмиссионной ценной бумагой, имеющей следующие признаки:

· не имеет номинальной стоимости;

· удостоверяет право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента (представляемых ценных бумаг);

· закрепляет право ее владельца требовать от эмитента ДР получения взамен их соответствующего количества представляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем РДР прав, закрепленных представляемыми ценными бумагами.

В соответствии со ст.27.5.3 Закона о рынке ценных бумаг особенности эмиссии и обращения российских депозитарных расписок заключается в следующем:

· эмитентом РДР является депозитарий, отвечающий установленным нормативным правовым актам ФСФР по размеру собственных средств и осуществляющий депозитарную деятельность не менее трех лет;

· эмиссия РДР допускается при условии, что учет прав депозитария на представляемые ценные бумаги осуществляется на счете, открытом ему как лицу, действующему в интересах других лиц;

· эмиссия РДР, по которым эмитент представляемых ценных бумаг не принимает на себя обязательства перед владельцами российских депозитарных расписок, допускается при условии включения представляемых ценных бумаг в котировальные списки иностранных фондовых бирж, перечень которых утвержден ФСФР.