Приложение.

Биржевая практика привела к созданию большого числа разных биржевых индексов. Исторически первым и наиболее известным на них является индекс Доу—Джонса, предложенный в 1884 г. американскими учеными Ч.Х. Доу и Э. Д. Джонсом.

Индекс Доу—Джонса представляет собой систему из четырех само­стоятельных индексов: промышленного, транспортного, коммунального и комплексного. Каждый из этих индексов формируется на основе цен на акции компаний-лидеров соответствующих отраслей экономики на Нью-Йоркской фондовой бирже. Ввиду тесной и «мгновенной» электронной связи между большинством крупных фондовых бирж мира индексы Доу-Джонса фактически отражают конъюнктуру всего миро­вого бизнеса.

Каждый из индексов Доу-Джонса представляет собой сумму цен акций, точно фиксированных акционерных компаний, поделенную на некоторый корректирующий делитель, роль и величина которого будут показаны далее. Отметим только, что этот делитель изменяется значи­тельно медленнее, чем цены на акции: в течение многих дней и даже недель он может оставаться постоянным.

Индекс Доу—Джонса отличается простотой вычисления, которая сочетается с его достаточно четким реагированием на всякого рода колебания биржевых курсов и особенно на биржевые кризисы (примером служит его беспрецедентное падение за один день 19 октября 1982 г. сразу на 508.32 пункта).

Индекс Доу—Джонса призван отражать конъюнктуру на фондовой бирже, то есть информировать о динамике цен на акции. Вместе с тем он не должен реагировать на события, непосредственно с биржевой конъюнкту­рой не связанные. К ним относятся, например, дробление и укрупнение номиналов акций компаний, входящих в список Доу-Джонса, замещение в списке Доу—Джонса акций одной компании на акции другой, имеющие иную цену. В результате подобных событий арифметическое значение суммы цен акций может изменяться, хотя биржевая конъюнктура ими непосредственно затронута не будет (они могут лишь косвенным образом повлиять на ее изменения). Необходимо, чтобы такого рода события оставляли индекс Доу—Джонса без изменений. Поэтому изменение арифметической суммы цен акций должно быть компенсировано измене­нием корректирующего делителя, роль которого именно в этом и состоит.

Индекс Доу—Джонса имеет характер текущей экспресс-информации. В течение биржевого дня он фиксируется 7 раз: при открытии Нью-Йоркской фондовой биржи, в 10 и 11 часов утра, в полдень, а также в 13, 14 и 15 часов дня. Кроме того, фиксируется заключительное значение индекса (на момент закрытия биржи), равно как и его наибольшее и наименьшее значения за прошедший биржевой день. Каждое из этих трех последних значений индекса не обязательно должно совпадать с каким-либо из его «часовых» значений. Одновременно со значениями индекса Доу—Джонса за истекший биржевой день, как правило, указы­вается общий объем дневных продаж акций компаний из списка Доу— Джонса.

Значение индексов Доу—Джонса и их динамика подробно описыва­ются в ежедневных публикациях в прессе (например, в газете «The Wall Street Journal»). Эти публикации имеют стандартную форму.

Наряду с такими таблицами регулярно публикуются диаграммы, описывающие динамику индексов Доу—Джонса более наглядно. Из них для каждого биржевого дня отмечаются максимальные (верхние) и ми­нимальные (нижние) текущие значения индекса, а также его заключитель­ное значение за этот день.

Из всего сказанного следует, что для равноценности двух конъюнктур при одном и том же корректирующем делителе необходимо и достаточно равенство сумм цен, входящих в них (числитель в индексе Доу-Джонса); если же эти суммы различны, то конъюнктура с большей суммой цен будет предпочтительнее.

Иными словами, о предпочтительности биржевой конъюнктуры по фиксированному списку акций компаний следует делать вывод по индек­су Доу-Джонса для этого списка.

Индекс Доу-Джонса не учитывает всех изменений цен на акции:

изменение на 1 долл. цены акции предприятия, входящего в индексный список, воздействует на величину индекса Доу—Джонса точно так же, как и изменение на 1 долл. цены любой другой акции предприятия из этого списка - тогда как в действительности это не обязательно так.

Недостатком индекса Доу—Джонса является также ограниченность списка охватываемых им компаний, даже в его наиболее широком, «комплексном» варианте. Он оценивает биржевую конъюнктуру на осно­вании акций крупнейших корпораций, которые, как правило, более устой­чивы, чем курсы акций менее крупных компаний. Поэтому о биржевой конъюнктуре следует также судить и по этим менее устойчивым акциям.

В США кроме индекса Доу—Джонса другим важным биржевым показателем служит индекс информационной фирмы «Стандарт энд Пурс». Эта фирма рассчитывает и публикует пять биржевых индексов, каждый из которых по-своему важен и полезен. Однако более популярен и распространен индекс «Комплексный-500», объединяющий все эти по­казатели и публикуемый во многих периодических изданиях. Он рассчи­тывается как отношение текущих рыночных цен на акции в базовый период (1941—1943 гг.), умноженное на 10. При вычислении сначала определяется рыночная цена всех акций 500 фирм как произведение рыночных цен на акции в данный момент на их выпущенное количество, затем делится на их стоимость в базовый период. Это отношение умно­жается на 10. Например, значение этого индекса в 200 (пунктов) означает, что средняя рыночная цена акций 500 ведущих компаний США, принятых для этих расчетов, увеличилась по сравнению с базовым периодом (1941—1943 гг.) в 20 раз.

 

Вопросы для самоконтроля.

1. Почему владельцы обыкновенных акций получают доход в последнюю очередь?

2. Какую цель преследуют эмитенты, проводя расщепление и консолидацию акций?

3. С какой целью собранием акционеров принимается решение о капитализации полученных доходов?

4. Как уровень инфляции влияет на доходность акции?

5. Что, в общих словах, отражает биржевой индекс?