Определение дохода от торговли опционами на примере.

1. Доход­ покупателя и продавца колл опциона.

 

Дано:

Заключен опционный контракт на покупку акции (колл опцион) через один год. Цена, оговоренная в контракте (цена страйк), составила 6 рублей. Цена опционного контракта (опционная премия), составила 1 рубль.

Найти доход покупателя и продавца данного колл опциона.

 

Доход­ покупателя колл опциона.

 

Вариант 1.

Через год цена акции составила 5 рублей.

В этом случае доход покупателя:

D = (5 - 6)*1 – 1 = - 2 рубля

Мы видим, что в этом случае покупатель колл опциона несет убыток в 2 рубля, но, пользуясь своим правом покупателя колл опциона, он откажется от исполнения сделки, купив, при этом, акцию по рыночной цене в 5 рублей, а не по цене страйк, указанной в контракте. Убыток покупателя колл опциона составит 1 рубль.

 

Вариант 2.

Через год цена достигла 6 рублей.

В этом случае доход покупателя составит:

D = (6 - 6)*1 – 1 = - 1 рубль.

Здесь, для покупателя колл опциона, вне зависимости от того, исполнит он контракт или откажется от исполнения, убыток будет равен опционной премии 1 рубль.

 

 

Вариант 3.

Через год цена поднялась до 6,5 рублей.

В этом случае доход покупателя составит:

D = (6,5 - 6)*1 – 1 = - 0,5 рублей.

Как мы видим, и при превышении рыночной цены над ценой страйк, покупатель колл опциона, все еще терпит убытки, но, исполнив сделку, он может их минимизировать (1 – 0,5 = 0,5).

 

Вариант 4.

Через год цена поднялась до 7 рублей.

В этом случае доход покупателя составит:

D = (7 - 6)*1 – 1 = 0 рублей.

Теперь покупатель колл опциона, не терпит убытков, но и не получает прибыли от операции. Цена в 7 рублей является для него, так называемой, точкой безубыточности, которую можно выразить формулой:

 

, (6 + 1 / 1 = 7)

 

Вариант 5.

Через год цена поднялась до 8 рублей.

В этом случае доход покупателя составит:

D = (8 - 6)*1 – 1 = 1 рубль.

То есть, если цена превысит точку безубыточности, покупатель колл опциона будет иметь неограниченный доход в зависимости от дальнейшего роста курсовой цены (см. рис. 3).

 

Выводы:

1. Если рыночная цена на дату исполнения колл опциона меньше цены страйк или равна ей, то покупатель колл опциона имеет убыток в сумме опционной премии (если Ц _рын ≤ Ц _{страйк,}, то D = - Ц _опц).

2. Если рыночная цена на дату исполнения колл опциона больше цены страйк, но меньше точки безубыточности, то, исполнив контракт, покупатель колл опциона минимизирует свои убытки (если Ц _страйк < Ц _рын < Ц _страйк + Ц_опц / n, то - Ц _опц < D < 0).

3. Если рыночная цена на дату исполнения колл опциона будет равна точке безубыточности, то доход составит ноль рублей (если Ц _рын = Ц _страйк + Ц _опц / n, то D = 0).

4. Если рыночная цена на дату исполнения колл опциона превысит точку безубыточности, то доход покупателя колл опциона будет равен плюс бесконечности (если Ц _рын > Ц _страйк + Ц _опц / n, то D = + ∞).

 

Доход­ продавца колл опциона.

 

Вариант 1.

При рыночной цене меньшей или равной 6 рублям, как мы уже подсчитали, покупатель колл опциона откажется от исполнения контракта. Доход продавца колл опциона будет равен опционной премии 1 рубль.

Если продавец колл опциона в момент заключения контракта приобрел акцию по цене, допустим, 5 рублей, он может продать ее через год, при условии 5 < Ц _рын ≤ 6, и заработать дополнительную прибыль.

 

Вариант 2.

Если рыночная цена на дату исполнения колл опциона достигнет 6,5 рублей.

а) У продавца колл опциона имеется акция, купленная год назад по 5 рублей.

(5.3)

D = (6 - 5)*1 + 1 = 2 рубля.

б) У продавца колл опциона имеется акция, купленная полгода назад по 6 рублей.

D = (6 - 6)*n + 1 = 1 рубль.

в) Продавец вынужден купить акцию по рыночной цене 6,5 рублей.

D = (6 – 6,5)*1 + 1 = 0,5 рублей.

 

Вариант 3.

Если рыночная цена на дату исполнения колл опциона достигнет 7 рублей и продавец вынужден купить акцию по этой цене.

D = (6 – 7)*1 + 1 = 0 рублей.

 

Вариант 4.

Если рыночная цена на дату исполнения колл опциона достигнет 8 рублей и продавец вынужден купить акцию по этой цене.

D = (6 – 8)*1 + 1 = - 1 рубль.

 

Выводы:

1. Если у продавца колл опциона имеется акция, купленная по цене ниже цены страйк или равной ей, то он имеет доход не ниже опционной премии (если Ц _пок ≤ Ц _страйк, то D ≥ Ц _опц).

2. Если контракт исполняется между ценой страйк и точкой безубыточности, то доход будет меньше опционной премии, если продавец колл опциона не имеет на руках требуемых акций (если Ц _страйк < Ц _рын < Ц_страйк + Ц _опц / n, то 0 < D < Ц _опц).

3. Если контракт исполняется в точке безубыточности, то доход равен нулю (если Ц _рын = Ц _страйк + Ц _опц / n, то D = 0).

4. Если контракт исполняется по цене выше точки безубыточности, то продавец колл опциона имеет неограниченный убыток (если Ц _рын > Ц _страйк + Ц _опц / n, то D = - ∞).

Рис. 3. Доход­ покупателя и продавца колл опциона

 

Общий вывод:

При положительной тенденции на рынке, покупатель колл опциона может не держать актив на руках, так как сможет приобрести его в будущем по выгодной цене, а продавец колл опциона должен купить актив заранее, если рыночная цена будет достигать точки безубыточности Ц _страйк + Ц _опц / n.