Студопедия Главная Случайная страница Обратная связь

Разделы: Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Основы проведения финансового анализа





Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего (т. е. можно сказать, что заемные деньги дешевле собственных). [37, 43, 48, 63]

Один из способов определения финансового рычага – формула Дюпона:

 

ROEBT = ROA + (ROA – I)* D / E

ROEAT = (ROA + (ROA – I)* D / E) * (1 - a), где

ROEBT рентабельность собственного капитала до уплаты налогов;

ROEAT рентабельность собственного капитала после уплаты налогов;

a - суммарная ставка всех налогов, относимых на прибыль;

I – средневзвешеннаяпроцентная ставка по всем кредитам;

a * I * (D / E) – налоговый щит;

ROA – I - выигрыш финансового рычага;

D/E – плечо финансового рычага;

 
 

(ROA – I) (1 - a) – дифференциал финансового рычага

ri – стоимость i –го источника заемных средств;

di – доля i –го источника заемного капитала в стоимости всего заемного источника

Если рассмотреть график, отображающий действие финансового рычага, то можно увидеть, что он подобен графику операционного левереджа, отличаются только инструменты: здесь мы фиксируем в качестве постоянной издержки фирмы по выплате кредита (I), роль переменных затрат выполняет соотношение D/E.

 

Сущность налогового щита заключается в том, что проценты по кредитам банков относятся, по действующему законодательству, на себестоимость продукции (работ, услуг) в пределах установленного Центральным банком норматива, что приносит экономию по налогу на прибыль.

 

2.7 Проведение эмиссии ценных бумаг [14, 39, 40, 47, 64]

 

Облигация – ценная бумага, отражающая долгосрочный долг (более одного года) и погашающаяся в момент прекращения долгового обязательства.

Дисконтная облигация – размещается по стоимости меньше номинала, величина дисконта определяет доходность облигации.

Купонная облигация – размещается по стоимости больше номинала, предполагает кроме возврата долга, выплату фиксированного процента на весь период действия облигации.

Доходность облигации за период владения:

РП = (Ц пог – Цпок) / Цпок, где

РП – доходность облигации за период владения;

Ц пог – цена погашения облигации;

Цпок - цена покупки облигации;

Доходность купонной облигации:

 
 

Ц пог – цена погашения облигации;

Цпок - цена покупки облигации;

РКуп доходность купонной облигации;

К - размер купона;

М – номинальная стоимость облигации;

N – количество лет до погашения

Дюрация:


INT – процентные выплаты по облигации;

ti момент времени, когда происходит i – ая выплата;

P 0 – рыночная котировка облигации в данный момент времени

Дюрация – это так называемая «средневзвешенная зрелость» потока платежей, связанных с купонной облигацией. Ее смысл состоит в том, что с ее помощью инвестор пытается измерить риск своих вложений в облигации. Проще говоря, дюрация – это «временное ожидание» некоторого агрегированного денежного потока, который по финансовой значимости эквивалентен всей совокупности денежных выплат, связанных с облигацией. Дюрация – это момент времени, когда происходит этот агрегированный платеж. Чем больше величина дюрации, тем более рискованным является вложение денег в данную облигацию.

 
 

Доходность дисконтной облигации:

Стоимость купонной облигации в настоящий момент:

 
 

INT – процентные выплаты по облигации

 
 

Стоимость дисконтной облигации в настоящий момент:

 

Акция – долевая ценная бумага, подтверждающая участие в собственном капитале предприятия.

Обыкновенная акция – дает право голоса, дивиденд назначается собранием акционеров по результатам деятельности.

Привилегированная акция – не дает права голоса, фиксированный дивиденд, обязательный к уплате при наличии прибыли.

Стоимость привилегированной акции на данный момент:

VP = DP / r, где

DP величина дивиденда;

r – норма доходности аналогичных инструментов

 
 

Стоимость привилегированной акции через несколько лет

 
 

Стоимость обыкновенной акции:

Dt величина дивиденда, выплачиваемого в t – ом году;

rS показатель дисконта.

 
 

Стоимость обыкновенной акции через несколько лет:

Т терминальное значение;

 

Т = D` / r, если g = 0

T = D`1 / (r – g), если g > 0

 

g – ожидаемый темп роста дивидендов

 

Рейтинг кредитоспособности:

Kk – класс в зависимости от диапазона изменения коэффициента;

dk – весовое значение;

R - рейтинг кредитоспособности

 
 

Таблица 1. Критериальные значения показателей [39]

Показатель Класс (К) Вес (d)
     
Коэффициент текущей ликвидности более 2 1,5 - 2 менее 1,5 25%
Коэффициент срочной ликвидности более 1,5 1-1,5 менее 1 35%
Коэффициент концентрации собственного капитала более 45% 40 – 45% менее 45% 40%

 

2.8 Расчет и анализ акционерного рычага

 

Акционерный рычаг:

 
 

ПРХ, ПрГР – прибыль холдинга, прибыль группы;

К Х, К ГР – капитал холдинга, капитал группы

SLD = 1 – в этом случае холдинг получает такую же прибыль, как и группа;

SLD < 1 – капитал группы растрачивается неэффективно;

SLD > 1 – холдинг функционирует эффективно.

Для расчета акционерного рычага требуются следующие данные:

- данные балансов и отчетов о прибылях и убытках каждой компании группы;

- размеры дивидендов, выплаченных в отчетном периоде;

- размер прибыли, переданной холдингу от дочерних компаний.

2.9 Методика определения стоимости капитала [46, 67, 68, 69]

 

Взвешенная средняя стоимость капитала

WACC = WD * CD * (1 – T) + WP * CP + WE * CE, где

WD WP WE доли каждой компоненты капитала;

CD CP CE стоимости соответствующих частей капитала;

T – ставка налога на прибыль.







Дата добавления: 2015-10-19; просмотров: 532. Нарушение авторских прав; Мы поможем в написании вашей работы!




Обзор компонентов Multisim Компоненты – это основа любой схемы, это все элементы, из которых она состоит. Multisim оперирует с двумя категориями...


Композиция из абстрактных геометрических фигур Данная композиция состоит из линий, штриховки, абстрактных геометрических форм...


Важнейшие способы обработки и анализа рядов динамики Не во всех случаях эмпирические данные рядов динамики позволяют определить тенденцию изменения явления во времени...


ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ МЕХАНИКА Статика является частью теоретической механики, изучающей условия, при ко­торых тело находится под действием заданной системы сил...

КОНСТРУКЦИЯ КОЛЕСНОЙ ПАРЫ ВАГОНА Тип колёсной пары определяется типом оси и диаметром колес. Согласно ГОСТ 4835-2006* устанавливаются типы колесных пар для грузовых вагонов с осями РУ1Ш и РВ2Ш и колесами диаметром по кругу катания 957 мм. Номинальный диаметр колеса – 950 мм...

Философские школы эпохи эллинизма (неоплатонизм, эпикуреизм, стоицизм, скептицизм). Эпоха эллинизма со времени походов Александра Македонского, в результате которых была образована гигантская империя от Индии на востоке до Греции и Македонии на западе...

Демографияда "Демографиялық жарылыс" дегеніміз не? Демография (грекше демос — халық) — халықтың құрылымын...

Определение трудоемкости работ и затрат машинного времени На основании ведомости объемов работ по объекту и норм времени ГЭСН составляется ведомость подсчёта трудоёмкости, затрат машинного времени, потребности в конструкциях, изделиях и материалах (табл...

Гидравлический расчёт трубопроводов Пример 3.4. Вентиляционная труба d=0,1м (100 мм) имеет длину l=100 м. Определить давление, которое должен развивать вентилятор, если расход воздуха, подаваемый по трубе, . Давление на выходе . Местных сопротивлений по пути не имеется. Температура...

Огоньки» в основной период В основной период смены могут проводиться три вида «огоньков»: «огонек-анализ», тематический «огонек» и «конфликтный» огонек...

Studopedia.info - Студопедия - 2014-2025 год . (0.011 сек.) русская версия | украинская версия