Стоимость капитала

Капитал, как любой фактор производства, имеет определенную стоимость, под которой понимается его доходность. Для предприятия привлечение различных источников финансирования (как внутренних, так и внешних) связано с затратами, поэтому привлекаемый капитал всегда будет иметь определенную стоимость, а так как этот капитал разнообразен по источникам, то у предприятия возникает возможность альтернативного выбора этих источников как по объемам, так и сумма финансовых ресурсов, которую необходимо уплатить за пользование по стоимости каждого вида капитала. В результате привлечения различных видов капитала складывается определенная его структура и возникает определенная данными источниками финансирования.

Стоимость капитала показывает минимальный уровень дохода, который должны принести инвестиции и необходимый для покрытия затрат по поддержанию используемых источников, и позволяющий не оказаться в убытке.[46, 67, 68, 69]

На стоимость капитала оказывают влияние следующие факторы:

- уровень доходности других инвестиций. Так как стоимость капитала – это альтернативная стоимость, то стоимость данного капитального вложения зависит от текущего уровня процентных ставок на рынке ценных бумаг. То есть чем больше величина риска в активах компании, тем больше должен быть доход по ним для того, чтобы привлечь инвестора.

- источники финансирования. Процентные платежи по заемным источникам рассматриваются как валовые издержки, т. е. входят в себестоимость, что делает долговые источники финансирования более выгодными для предприятия по сравнению с собственными.

- уровень риска данного капитального вложения. Использование заемных источников, с другой стороны, более рискованно для предприятий, т. к. процентные платежи и погашение основной части долга следует производить вне зависимости от результатов реализации инвестиционного проекта. Для инвестора также вложение в собственность предприятия более рискованный вид инвестиций по сравнению с кредитной инвестицией, поэтому он ожидает более высокую отдачу.

1. Средняя взвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital) – WACC

Экономическое содержание показателя стоимости и цены капитала заключается в определении затрат, связанных с привлечением единицы капитала из каждого источника. Разнообразие источников приводит к необходимости расчета средневзвешенной стоимости капитала. Она рассчитывается в процентах в среднегодовом исчислении.

Средневзвешенная стоимость капитала - обобщающий показатель, характеризующий относительный уровень затрат или общую сумму всех расходов, возникающих в связи с привлечением и использованием капитала.

Формула средневзвешенной стоимости капитала основывается на средневзвешенной арифметической величине, где весами выступают доли отдельных источников в общей сумме, а сам показатель средневзвешенной величины выражает среднегодовую стоимость, выраженную в процентных пунктах.

Обычно структура капитала инвестиционного проекта включает:

1. Собственный капитал

- добавочный капитал - не имеет стоимости и не может быть использован как источник инвестиционных ресурсов, так как, в основном, этот капитал формируется как результат переоценки активов предприятия;

- обыкновенные акции – их цена измеряется на основе различных методов, но наиболее распространенным является расчет, основанный на измерении прогнозируемого уровня дивиденда или дивиденда, выплаченного в отчетном периоде, скорректированного на прогнозируемый прирост дивидендов.

- нераспределенная прибыль (отложенная к выплате), то есть та прибыль, которая существует для капитализации, реинвестирования. Этот источник не является бесплатным, так как на чистую прибыль, оставшуюся после выплаты налогов и дивидендов по привилегированным акциям, претендуют обыкновенные акционеры. Наиболее распространенным способом оценки стоимости нераспределенной прибыли является ее оценка по уровню дивидендов, выплаченных по обыкновенным акциям.

2. Привилегированные акции – оцениваются по уровню фиксированного дивиденда, который выплачивается ежегодно практически при любых обстоятельствах;

1. Заемный капитал

- банковские ссуды - основной элемент. Цена данного источника будет зависеть от величины срока, на который привлекается капитал, а также от величины процента и характера включения процента в затраты предприятия.

- облигационные займы. Цена может быть определена различными методами, но наиболее распространенным является оценка в процентном отношении одновременного дисконтного и процентного дохода.