Вопрос 1. Валютный рынок. Системы гибких и фиксированных валютных курсов

Валютный курс — соотношение между денежными единицами разных стран, определяемое их покупательной способностью и рядом других факторов (состояние платеж­ного баланса, уровень инфляции, межгосударственные миг­рации краткосрочных капиталов).

Валютный курс устанавли­вается в процессе взаимного обмена национальных валют.

Валютный рынок — рынок, на котором осуществля­ется обмен валют в определенных пропорциях; составной элемент денежного рынка.

Различают девизный и обменный курсы национальной валюты.

Девизный курс — цена отечественной валюты, выра­женная в единицах иностранной валюты.

Обменный курс — цена иностранной валюты, выра­женная в единицах отечественной валюты.

Так, 26 руб. за $ 1 — это обменный курс рубля, а $ 0,039 за 1 руб. есть девизный курс доллара.

Курсы национальных валют на девизном рынке устанав­ливаются в результате взаимодействия спроса и предложе­ния. Например, курс рубля к доллару определяется спросом на рубли в обмен на доллары и предложением рублей в об­мен на доллары. Иначе, спрос на рубли формируется объе­мом экспорта России в США, притоком капитала из США в Россию, а предложение рублей обусловлено объемами им­порта России из США и вывозом капитала из России в США.

Равенство объемов спроса и предложения валюты страны на девизном рынке показывает нулевое сальдо ее пла­тежного баланса. Этот вывод вытекает из того, что объем за­граничного спроса на деньги данной страны равен сумме стоимости ее экспорта благ и импорта капитала, а объем предложения ее денег на девизном рынке равен сумме сто­имостей импорта благ и экспорта ее капитала.

В зависимости от формы регулирования валютных кур­сов различают фиксированный валютный курс и гибкий (плавающий) валютный курс.

Фиксированный валютный курс — официально уста­новленное соотношение национальных валют, основанное на определяемых в законодательном порядке валютных па­ритетах. В системе фиксированного обменного курса Цен­тральный банк (либо иные регулирующие органы) фиксиру­ет относительную цену внутренней и внешней валюты, или паритет валюты.

Каким образом определяется конкретный обменный курс в режиме фиксированного курса?

Существуют два способа:

а) односторонняя привязка;

б) совместное соглашение по валютному курсу.

В первом варианте (чаще всего используется в развива­ющихся странах) страны фиксируют обменный курс посред­ством привязки своей валюты к денежной единице другой страны, покупая и продавая иностранную валюту за внут­реннюю при выбранном курсе. Данная страна полностью отвечает за поддержание обменного курса. Во втором ва­рианте (типичен для стран, участвующих в европейской валютной системе ЕВС) центральные банки стран отвечают за поддержание привязки курсов. Система коллективной привязки не дает возможности какой-либо стране осуще­ствлять независимую денежную политику. Хотя, по мнению некоторых аналитиков, Бундесбанк не участвует в привязке европейских обменных курсов, в то время как другие Цент­ральные банки ЕВС несут основную нагрузку по поддержа­нию курсов по отношению к немецкой марке: члены ЕВС обя­заны получать одобрение других членов этой системы для изменения своих обменных курсов.

В большинстве развивающихся стран в настоящее время преобладает фиксированный обменный курс.

Гибкий (плавающий) валютный курс — это курс, свободно изменяющийся под воздействием спроса и пред­ложения.

Гибкий валютный курс устанавливается в результате свободных колебаний спроса и предложения как равновес­ных цен валют на валютном рынке. При гибком валютном курсе снижение цены равновесия означает обесценивание валюты. При свободно плавающем курсе Центральный банк не вмешивается в положение на валютном рынке. Но даже при системе плавающих курсов центральные банки весьма активно участвуют в операциях на валютном рынке с целью ослабления изменения обменного курса. В данном случае система обменных курсов называется управляемо плава­ющей. Когда Центральный банк не вмешивается в валютообменные рынки посредством покупки и продажи иностран­ной валюты, внутренняя валюта находится в положении «чистого» плавания. Если страны, имеющие гибкие курсы, пытаются воздействовать на стоимость национальной валю­ты посредством валютных операций, эта система называет­ся «грязным» плаванием. В латиноамериканских странах используется так называемая «ползучая» привязка, по ко­торой устанавливается исходный привязанный обменный курс, периодически пересматриваемый в соответствии с за­ранее известным правилом.

Движения обменного курса имеют различные названия, обусловленные режимом. В режиме гибких курсов снижение цены равновесия называется обесцениванием валюты,а повышение — удорожанием валюты. В режиме фикси­рованных курсов данные процессы называются соответ­ственно девальвацией и ревальвацией.