Леверидж, операционный, финансовый рычаг

 

Процесс оптимизации структуры активов и пассивов предприятия с целью увеличения прибыли в финансовом анализе получил название левериджа. Различают три вида левериджа: производственный, финансовый и производственно-финансовый.

В буквальном смысле «леверидж» – это рычаг, при небольшом усилии которого можно существенно изменить результаты производственно-финансовой деятельности предприятия.

Понятие операционного рычага тесно связано со структурой затрат компании. Операционный рычаг или производственный леверидж (leverage – рычаг) – это механизм управления прибылью компании, основанный на улучшении соотношения постоянных и переменных затрат.

Финансовый леверидж (финансовый рычаг) состоит в возможности влиять на чистую прибыль организации, изменяя структуру пассивов, т.е. варьируя соотношение собственных и заемных средств для оптимизации процентных выплат. Соответственно, вопрос о целесообразности использования кредитов связан с действием финансового рычага – с увеличением доли заемных средств можно повысить рентабельность собственного капитала [21].

Таблица 8 – Леверидж, операционный и финансовый рычаг

Показатели	Значение
1.Эффект операционного рычага (Эор), доли ед.	2,06
2. Эффект финансового рычага (Эфр)	-0,62
3.Порог рентабельности (ПР), тыс. руб.	1387415,07
4. Критический объем производства (Пк), тыс. т.	568,5
5.Запас финансовой прочности в стоимостном выражении (ЗФП1), тыс. руб.	1296605,93
6.Запас финансовой прочности в процентном выражении (ЗФП2), %	93,45

Эффект операционного рычага (Э_ор) показывает степень чувствительности прибыли к изменению размеров производства продукции и заключается в наращивании прибыли при росте размеров производства за счет экономии на условно-постоянных расходах, рассмотрим наглядно:

Э_ор = ВМ / П_р = (В – Р_пер) / (В – Р_пер – Р_пос) (39)

Где, ВМ - валовая маржа.

- прибыль от реализации продукции, тыс. руб.

Эффект операционного рычага составил 2,06 доли ед., показывает степень чувствительности прибыли к изменениям размеров производства продукции и заключается в наращивании прибыли при росте размеров производства за счет экономии на условно-постоянных расходах.

В финансовой работе необходимо знать следующую зависимость: если доля постоянных расходов велика, то принято говорить о том, что предприятие имеет высокий уровень производственного левериджа. Для такого предприятия даже незначительное изменение объемов производства может привести к существенному изменению прибыли от реализации. Это связано с тем, что постоянные расходы предприятие вынуждено нести независимо от того, производится продукция или нет. Поэтому чем выше уровень производственного левериджа, тем, как правило, выше производственный риск предприятия.

Эффект финансового рычага (Э_фр) – это показатель, отражающий приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего. Он рассчитывается по следующей формуле:

(40)

Где, СНП - действующая ставка налога на прибыль, доли ед.

- рентабельность активов, доли ед.

- средняя процентная ставка по заемным средствам, доли ед.

- заемные средства организации, включающие долгосрочные и краткосрочные займы и кредиты, тыс. руб.

- собственные средства предприятия.

Налоговый корректор финансового левериджа.

СНП = 20 % (С 1 января 2008г.)

Э_фр = (1 – 0,2) • (0,08 –0,12) • (1418894 + 168576) / 81794 = - 0,62.

Эффект финансового рычага возрастает при увеличении доли заемного капитала. Таким образом, отрицательный показатель показывает, что предприятие не получает прибыли от использования заемных средств.

Из проведенных расчетов можно сделать вывод, что привлекаемые заемные средства вызывают отрицательный эффект финансового рычага, значит такое заимствование не выгодно для предприятия.

Основными параметрами безубыточности являются:

1) критический или минимальный безубыточный размер производства продукции в стоимостном выражении (порог рентабельности – ПР) характеризует размер выручки, при котором предприятие не получает ни прибыли, ни убытков и рассчитывается по формуле:

ПР = Р_пос / (1 – Р_пер / В) (41)

ПР = 971190,55 / (1 – 794610,45 / 2684021) = 1387415,07 тыс. руб.

Данный коэффициент показывает размер выручки, при котором предприятие не получает ни прибыли, ни убытков.

2) критический или минимальный безубыточный размер производства продукции в натуральном выражении (критический объем производства – П_к), рассчитывается по формуле:

П_к = Р_пос / (Ц – Р_перуд) (42)

Где, Р_перуд – переменные удельные расходы, т. е. переменные расходы в расчете на единицу продукции, руб.

Р_перуд = Р_пер / Д, тыс. руб. (43)

Р_перуд = 794610,45 / 1106 = 718,45 тыс. руб.

Данный коэффициент показывает предельное производство продукции, при котором предприятие не несет убытков.

3) Запас финансовой прочности показывает на сколько (в стоимостном и процентном выражении) при изменении ситуации на рынке может уменьшится размер реализации продукции до критического объема и определяется по формуле:

(44)

(45)

Запас финансовой прочности может уменьшиться размер реализации продукции на 1296605,9 тыс. руб.