Пересчет нормы дисконта

При сравнении эффективности различных проектов часто возникает задача определения нормы дисконта для шага расчета продолжительности l (например, для квартала) при шаге длиной l₁ (например, равном году).

Эта задача возникает, в частности, при расчете проекта с непостоянным шагом. Формула пересчета для случая постоянной нормы дисконта Е определяется следующим образом.

Пусть известна норма дисконта Е(l₁) при размере шага l₁ (например, год) и требуется найти норму дисконта Е(l) при размере шага l (например, квартал), выраженного в тех же единицах, что и l₁, при условии, что обе эти нормы должны соответствовать одинаковой эффективности капитала.

Тогда Е(l) определяется как решение уравнения

 

. (23)

 

В упомянутом примере разумно l₁ и l вычислять в кварталах; тогда l₁ =4 (кварталам), l = 1 и 1 + Е(квартал) = [1+Е(год)]1/4.

Чистая текущая стоимость ^[3]

Чистая текущая стоимость (ЧТС) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегрального притока денег (П) над интегральным оттоком (О):

 

(24)

 

где П_t – приток денежных средств на t м шаге расчета;

О_t – отток денежных средств на том же шаге;

Т – горизонт расчета (равный номеру последнего шага расчета).

Примечание: в конце Т-го (последнего) шага должна учитываться (условная) реализация активов,

Э_t = (П_t - О_t) – эффект, достигаемый на t-м шаге (чистый денеж­ный поток).

На практике часто пользуются модифицированной формулой для определения ЧТС. Для этого из состава О_t исключают капитальные вложения и обозначают через: К_t – капиталовложения на t-м шаге; К – сумму дисконтированных капиталовложений, т.е.

 

^,

а через – затраты на t-м шаге при условии, что в них не входят капиталовложения.

Тогда формула (24) для ЧТС записывается в виде:

 

^. (25)