Тема 6. Методологические основы анализа эффективности инвестиционных проектов
1. Будущая и текущая стоимость проекта. Методика простого и сложного процента 2. Учет инфляционного обесценения денег в принятии финансовых решений 3. Аннуитет
1 вопрос. Финансовые вычисления можно представить как аппарат, который используется для приведения всего механизма взаимодействия продавцов и покупателей, контрагентов в действие. Этот аппарат является составной частью финансового менеджмента и включает математический и статистический инструментарий, методы финансового анализа. Задачи, решение которых связано с финансовыми вычислениями, представлены на рисунке.
Рисунок. Задачи финансовых вычислений Важнейшее место в коммерческих сделках, финансовых операциях занимает фактор времени. В этой связи возникает задача разработки адекватного механизма, позволяющего учесть этот фактор, проследить за его влиянием на финансовые последствия, результаты коммерческих сделок, операций. В коммерческих сделках широко используется процентные вычисления. Существуют различные способы и методы начисления процентов. Методика простого процента – процентная ставка применяется к одной и той же первоначальной денежной сумме в течение всего периода начисления. Sn = Р (1 + NI) Простые ставки ссудных (декурсивных) процентов применяются обычно в краткосрочных финансовых операциях, когда интервал начисления совпадает с периодом начисления (и составляет, как правило, срок менее одного года), или когда после каждого интервала начисления кредитору выплачиваются проценты. Простые ставки ссудных процентов могут применяться и в любых других случаях по договоренности участвующих в операции сторон. Методика сложного процента - процентная ставка применяется по прошествии каждого интервала начисления к основной сумме и начисленных за предыдущие интервалы процентов. Sn = Р (1 + I)n
2 вопрос. Инфляция характеризуется обесценением национальной валюты и общим ростом цен в стране. В различных случаях влияния инфляционного процесса сказывается неодинаково. Так, если кредитор (инвестор) теряет часть дохода за счет обесценения денежных средств, то заемщик может получить возможность погасить задолженность деньгами сниженной покупательной способности. Рассмотрим различные случаи начисления процентов с учетом инфляции Iи = 1 + α – индекс инфляции – показывает во сколько раз Sα > S, то есть во сколько раз в среднем возросли цены. причем α – годовой уровень инфляции, то есть n = 1 iα – ставка процента, учитывающая инфляцию i – годовая ставка ссудного процента iα = i + α + iα, где (α + iα) – инфляционная премия – величина, которую необходимо прибавить к реальной ставке доходности для компенсации инфляционных потерь. а) для простого процента: Sα = P (1 + n ´ i) ´Iи или Sα = P (1 + n ´ iα) б) для сложного процента: Sα = P (1 + i)n ´Iи или Sα = P (1 + iα)n Определение процентной ставки, учитывающей инфляцию: а) для простого процента: б) для сложного процента:
3 вопрос. В большинстве современных коммерческих операций подразумеваются не разовые платежи, а последовательность денежных поступлений (или, наоборот, выплат) в течение определенного периода. Такая последовательность называется потоком платежей или аннуитетом (финансовой рентой). Аннуитет, для которого платежи осуществляются в начале соответствующих интервалов, носит название аннуитета пренумерандо; если же платежи осуществляются в конце интервалов, мы получаем аннуитет постнумерандо (обыкновенный аннуитет) – самый распространенный случай. При расчете аннуитетных платежей на практике рекомендуется использовать специальные финансовые таблицы для определения текущей и будущей стоимости аннуитета.
Вопросы для самоконтроля 1. Понятие эффективности инвестиционного проекта 2. Необходимость оценки временной стоимости денег при анализе инвестиционных проектов 3. Будущая стоимость проекта 4. Текущая стоимость проекта 5. Методика простого и сложного процента 6. Денежный поток и финансовая рента. Аннуитет 7. «Стоимость» или «цена» капитала инвестиционного проекта
Рекомендуемая литература 1. Закон РК «Об инвестициях» от 8.01.2003 г. 2. Гитман Л., М.Д. Джонк «Основы инвестирования». М., «Дело», 1997 3. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М, 1997г. 4.Дж.ВанХорн. Основы управления финансами. М, 1996г 5. Игошин Н.В. «Инвестиции», М., Юнити, 2001 6. Попков В.П., Семенов В.П. «Организация и финансирование инвестиций». С.-П. «Питер», 2001 г. 7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. К, 1999г.
|
