Вопрос.

В общем случае природа инвестиционного риска может быть классифицирована по различным признакам. В таблице при­веден один из примеров классификации инвестиционных рис­ков. Следует отметить, что классификационных признаков может быть существенно больше, чем это представлено в таб­лице, здесь же выделены только самые основные.

 

Таблица Общая классификация инвестиционных рисков

№ п/п	Классификационный признак	Виды инвестиционных рисков в соответствии с классификацией
1.	По объектам приложения инвестиционной деятельности	Риск финансового инвестирования; реального инвестирования.
2.	По формам собственности	Риски государственного инвестирования; частного инвестирования; иностранного инвестирования; совместного инвестирования.
3.	По характеру участия В инвестировании	Риски прямого инвестирования; непрямого инвестирования.
4.	По организационным формам	Риски инвестиционных программ и проектов; инвестиционного портфеля.
5.	По периоду инвестирования	Риски краткосрочного инвестирования; долгосрочного инвестирования.
6.	По региональному признаку	Риски инвестирования внутри государства; международного инвестирования.
7.	По масштабам проявления Рисков	Общеэкономический риск; отраслевой; фирменный; связанный с индивидуальным положением инвестора.
8.	По видам потерь	Риск упущенной выгоды; снижения доходности; прямых инвестиционных потерь.
9.	По степени возможности прогнозирования риска	Прогнозируемый риск; непрогнозируемый.
10.	По источникам возникновения	Систематический (внешний) рыночный риск; несистематический (внутренний) инвестиционный.

 

Рассмотрим приведенные в таблице риски более подробно.

1. Два основных вида инвестиционного риска выделяются в зависимости от объекта приложения инвестиционной деятель­ности — это риск финансового инвестирования (риски на рын­ке ценных бумаг) и риск реального инвестирования (риски, свя­занные с реализацией проектов, строительные риски).

Риск финансового инвестирования — вероятность неэффек­тивности или недостаточной эффективности инвестиционных операций на момент заключения сделки, обусловленная невоз­можностью прогноза цен в будущем (для финансовых инст­рументов (активов) и будущих дивидендов) при вложении средств в финансовые инструменты (активы), предполагаю­щие приобретение прав на участие в управлении корпораций и долговых прав, — в государственные и корпоративные ценные бумаги, банковские депозиты (акции, облигации, векселя, дру­гие ценные бумаги и инструменты) и т.д. на фондовом и де­нежном рынках.

Этот риск связан с непродуманным подбором финансовых инструментов для инвестирования, финансовыми затруднени­ями или банкротством отдельных эмитентов, непредвиденны­ми изменениями условий инвестирования, прямым обманом инвесторов и т.п.

Риск реального инвестирования — вероятность неэффектив­ности иди недостаточной эффективности инвестиционных проектов на момент начала их реализации, обусловленная осо­бенностями жизненного цикла, типом, географическим разме­щением и характеристикой заказчика, субподрядчиков, необ­ходимыми сырьевыми и комплектующими материалами и др., невозможностью прогноза цен и объемов реализации в буду­щем (для финансовых инструментов (активов) и будущих ди­видендов) при вложении средств в материальные и нематери­альные активы как правило, напрямую участвующие в произ­водственном процессе (в создание и воспроизводство основ­ных производственных фондов, включая земельные участки, с длительными сроками амортизации; в оборотные средства — инвестиции в товарно-материальные запасы, ценные бумаги и инструменты и др.).

2. По формам собственности на инвестиционные ресурсы.

Риски государственного инвестирования — вероятность ин­вестиционных потерь (отрицательного изменения стоимости активов) при вложении средств, осуществляемом федеральны­ми и местными органами власти и управления, в виде средств бюджетов всех уровней, внебюджетных фондов и заемных средств, а также государственными предприятиями и органи­зациями в виде собственных и заемных средств.

риски частного инвестирования ~ вероятность инвестици­онных потерь (отрицательного изменения стоимости активов) при вложении средств, осуществляемых физическими лицами, а также предприятиями негосударственных форм собственно­сти, прежде всего коллективной.

Риски иностранного инвестирования — вероятность инвес­тиционных потерь (отрицательного изменения стоимости ак­тивов) при вложении средств, осуществляемых иностранны­ми гражданами, юридическими лицами и государствами.

Риски совместного инвестирования — вероятность инвести­ционных потерь (отрицательного изменения стоимости акти­вов) при вложении средств, осуществляемых субъектами дан­ного и иностранных государств.

3. По характеру участия в инвестировании.

Риски прямого инвестирования - вероятность инвестицион­ных потерь (отрицательного изменения стоимости активов) вследствие неэффективности или недостаточной эффективно­сти объекта инвестиций и (или) нерационального вложения средств в том случае, когда выбор объекта инвестирования осу­ществляется непосредственно инвестором. К таким инвести­циям относятся, как правило, реальные инвестиции в матери­альный объект. Прямое инвестирование осуществляют в основ­ном подготовленные инвесторы, имеющие достаточную ин­формацию об объекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмами и организационными формами инвестирования.

Риски непрямого инвестирования — вероятность инвестици­онных потерь (отрицательного изменения стоимости активов) вследствие невозврата инвестиций или отсутствия дохода при инвестировании, характеризующемся наличием посредника — инвестиционного фонда или финансового посредника. Эта вероятность обычно связана с неправильной оценкой или не­удачным выбором инвестора или инвестиционного фонда для осуществления инвестиций.

4. По степени возможности прогнозирования риска.

Прогнозируемый (предсказуемый) инвестиционный риск свя­зан с факторами неопределенности, вероятность наступления которых является следствием циклического развития экономи­ки, смены конъюнктурных циклов развития финансового, ин­вестиционного и других рынков, предсказуемого развития кон­куренции и т.п. Однако следует заметить, что предсказуемость носит относительный характер. Если наступление того или ино­го события можно спрогнозировать со 100%-ной вероятностью, то это исключает рассматриваемое событие из категории риска. Примером прогнозируемых внешних инвестиционных рисков являются инфляционный, процентный, рыночный, операци­онный и некоторые другие виды рисков.

Непрогнозируемый (непредсказуемый) инвестиционный риск связан с факторами неопределенности, вероятность наступле­ния которых (возможных исходных ситуаций и ситуаций реа­лизации проектов, факторов и комбинаций факторов риска и т.д.) отличается полной неопределенностью, и на данном эта­пе их нельзя определить по той или иной причине.

Примерами непрогнозируемых рисков выступают:

— макроэкономические риски, в том числе неожиданные меры государственного регулирования в сферах матери­ально-технического снабжения, охраны окружающей
среды, проектных и производственных нормативов, зем­лепользования, экспорта-импорта, ценообразования, налогообложения, изменение внешнеэкономической ситуации, политическая нестабильность, риск неблагоприятных социально-политических изменений;

— риск форс-мажорной группы —природные катастрофы, например, наводнения, землетрясения, климатические и экологические катаклизмы;

— криминальные (социально опасные) инвестиционные риски, в том числе риски, связанные с терроризмом, вандализмом, саботажем;

— риски, связанные с возникновением непредвиденных срывов в создании необходимой инфраструктуры, из-за банкротства подрядчиков по проектированию, снабжению, строительству и т.д., в финансировании, в производственно-технологической системе и т.д.

5. По источникам возникновения.

Деление на систематический и несистематический риск является одной из важных исходных предпосылок теории управ­ления инвестиционными рисками.

Систематический (внешний) рыночный риск — вероятность отрицательного изменения стоимости активов в результате ко­лебаний процентных ставок, курсов валют, цен акций, облига­ций и товаров, являющихся объектом инвестирования.

Систематический (внешний) рыночный риск относится, как правило, к неуправляемым внешним факторам неопределен­ности, характерен и возникает для всех субъектов экономики, участников инвестиционной деятельности и всех видов инве­стиционных операций, связан с другими факторами, которые не зависят от деятельности субъекта экономики и на которые он в процессе своей инвестиционной деятельности не может существенно влиять, а может только предвидеть и учитывать их, и обусловлен стадиями экономического цикла развития рыночной экономики государства или изменениями конъюн­ктурных циклов развития инвестиционного и других рынков.