Вопрос. Рассматривая вопрос о создании портфеля, инвестор должен определить для себя параметры, которыми он будет руководствоваться:

Рассматривая вопрос о создании портфеля, инвестор должен определить для себя параметры, которыми он будет руководствоваться:

1. Выбрать оптимальный тип портфеля. В этом случае возможны два типа портфеля:

а) портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет процентов и дивидендов;

б) портфель, направленный на преимущественный при­рост курсовой стоимости входящих в него инвестиционных ценностей.

2. Оценить приемлемое для себя сочетание риска и до­хода портфеля и соответственно определить удельный вес портфеля ценных бумаг с различными уровнями риска и дохода. Эта задача вытекает из общего принципа, который действует на фондовом рынке: чем более высокий потен­циальный риск несет ценная бумага, тем более высокий потенциальный доход она должна иметь, и, наоборот, чем вернее доход, тем ниже ставка дохода. Данная задача ре­шается на основе анализа обращения ценных бумаг на фондовом рынке: в основном приобретаются ценные бума­ги известных акционерных обществ, имеющих хорошие финансовые показатели, в частности размер уставного ка­питала.

3. Определить первоначальный состав портфеля. В за­висимости от инвестиционных целей вкладчика возможно формирование портфеля, предлагающего больший или меньший риск. Исходя из этого инвестор может быть аг­рессивным или консервативным. Агрессивный инвестор - инвестор, склонный к высокой степени риска. В своей ин­вестиционной деятельности он делает акцент на приобре­тение акций. Консервативный инвестор - инвестор, склонный к меньшей степени риска. Он приобретает в ос­новном облигации и краткосрочные ценные бумаги. (Структура портфелей разных инвесторов показана в таблице)

Таблица Структура портфелей разных инвесторов

Вид ценных бумаг	Портфель агрессивного инвестора	Портфель консервативного инвестора
Акции
Облигации
Краткосрочные ценные бумаги
Итого

 

4. Выбрать схему дальнейшего управления портфелем. При этом возможны следующие варианты.

Первый вариант. Каждому виду ценной бумаги отво­дится определенный фиксированный вес в общей корзине, который остается постоянным в течение последнего вре­мени. В связи с тем, что на фондовом рынке происходят колебания курсовой стоимости ценных бумаг, необходимо периодически пересматривать состав портфеля таким об­разом, чтобы сохранить выбранные соотношения различ­ных инвестиционных ценностей.

Второй вариант. Инвестор придерживается гибкой шкалы весов ценных бумаг в общей корзине. Первона­чально портфель формируется исходя из определенных весовых соотношений между ценностями. В дальнейшем они пересматриваются в зависимости от результатов ана­лиза финансовой ситуации на рынке и ожидаемых измене­ний конъюнктуры спроса.

Третий вариант. Инвестор активно использует фью­черсные контракты с индексами для изменения состава портфеля. Фьючерс, или фьючерсный контракт, - это двухсторонний договор, по которому покупатель обязует­ся принять, а продавец поставить указанное в контракте количество продукции по цене, установленной при заключении сделки на определенную будущую дату. Исполь­зование фьючерсов удобно при управлении большими портфелями. Они применяются, прежде всего, институци­онными инвесторами. Например, финансовый менеджер пришел к выводу, что необходимо увеличить в портфеле долю облигаций. Тогда он продает фьючерсный индексный контракт с акциями и покупает фьючерсный индексный контракт с облигациями.

С течением времени могут меняться инвестиционные цели вкладчика, что ведет к изменению состава портфе­ля. Пересмотр портфеля сводится к определению соот­ношения доходности и риска, входящих в него бумаг. По результатам анализа принимается решение о воз­можной продаже какой-либо инвестиционной ценности. Ценная бумага, как правило, продается, если:

- она не принесла ожидаемый доход и нет надежды на его рост в будущем;

- она выполнила возложенную на нее функцию;

- появились более эффективные пути использования фи­нансовых средств.

При покупке акций и облигаций одного акционерного общества инвестору следует исходить из принципа финан­сового левериджа. Финансовый леверидж (англ. leverage - средства для достижения цели) представляет собой соот­ношение между облигациями и привилегированными ак­циями, с одной стороны, и обыкновенными акциями - с другой.

где Л — уровень левериджа;

О — облигации, руб.;

A_l — привилегированные акции, руб.;

А₂— обыкновенные акции, руб.

Финансовыйлеверидж является показателем финан­совой устойчивости акционерного общества, что отража­ется и на доходности портфельных инвестиций. Высокий уровень левериджа - явление опасное, так как ведет к фи­нансовой неустойчивости.