Управление денежными потоками
Денежный поток — совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, создаваемых в процессе хозяйственной деятельности предприятия. Приток денежных средств — поступления денежных средств за счет выручки от продажи товаров (продукции, работ, услуг), увеличения уставного капитала путем дополнительной эмиссии акций, полученных кредитов и займов, средств от выпуска корпоративных облигаций, целевого финансирования и поступлений и др. Отток денежных средств — выплаты на покрытие текущих и инвестиционных затрат, платежи в бюджет и внебюджетные фонды, выплаты дивидендов, комиссионного вознаграждения посредникам и т.д. Чистый приток денежных средств (резерв денежной наличности) — разница между всеми поступлениями и отчислениями (оттоком) денежных средств. Управление денежными потоками — это целенаправленная финансовая деятельность, включающая в себя: - учет движения денежных средств, - анализ потоков денежной наличности, - составление бюджета движения денежных средств, - контроль исполнения бюджета движения денежных средств, - оперативное регулирование денежных расчетов, - регулирование ликвидности баланса, - оптимизация материально-производственных запасов и дебиторской задолженности, - оценка краткосрочных потребностей в денежных средствах, - рациональный выбор источников их финансирования, - оптимизацию текущих расходов в процессе производства и реализации продукции (работ, услуг). Чтобы эффективно управлять денежными потоками, необходимо знать: - их сумму за определенное время (месяц, квартал), - их основные элементы, - виды деятельности, генерирующие основной поток денежных средств. Денежные потоки являются результатом текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. В текущей (основной, операционной) деятельности происходит поступление и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение производственно-коммерческих функций предприятия (фирмы), и генерируется основной поток денежных средств. Текущая деятельность — одновременно и область приложения результатов, и источник средств для инвестиционной и финансовой деятельности. В ходе инвестиционной деятельности происходит поступление и использование денежных средств, связанных с продажей и приобретением долгосрочных активов, осуществляются расходы (капитальные вложения, в том числе на реализацию инвестиционных проектов) и поступают доходы от инвестиций. Источниками денежных средств для инвестиционной деятельности предприятия могут быть: поступления от текущей деятельности в форме амортизационных отчислений и чистой прибыли, доходы от самой инвестиционной деятельности, поступления за счет источников долгосрочного финансирования (эмиссия акций и корпоративных облигаций, долгосрочные кредиты и займы). Движение денежных средств от инвестиционной деятельности в целом приводит к временному оттоку денежных средств. В ходе финансовой деятельности предусматриваются: поступления денежных средств в результате получения краткосрочных кредитов и займов или эмиссии краткосрочных ценных бумаг, а также погашения задолженности по ранее полученным краткосрочным кредитам и займам и выплаты процентов заимодавцам.
Анализ денежных потоков осуществляется с целью выявления причин дефицита (избытка) денежных средств и определения источников их поступления и направлений расходования при управлении текущей ликвидностью и платежеспособностью предприятия. Такой анализ дает возможность реально оценить финансово-экономическое состояние фирмы. Анализ денежных средств за отчетный период позволяет установить, где у предприятия генерируется денежная наличность, а где расходуется. На практике применяются два ключевых метода расчета и анализа денежных потоков — прямой и косвенный. При проведении анализа эти методы дополняют друг друга и дают реальное представление о движении потока денежных средств на предприятии за расчетный период. Прямой метод непосредственно использует данные текущего учета движения денежных средств по счетам предприятия в целом. Исходный элемент — суммарная выручка от реализации (продукции, работ и услуг). Данный метод позволяет: - показывать основные источники притока и направления оттока денежных средств; - оперативно делать выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам; - устанавливать взаимосвязь между объемом реализации продукции и денежной выручкой за отчетный период; идентифицировать статьи, формирующие наибольшие приток и отток денежных средств; - использовать полученную информацию для прогнозирования денежных потоков; - контролировать все поступления и направления расходования денежных средств, так как денежный поток непосредственно связан с регистрами бухгалтерского учета (главной книгой, журналами-ордерами и иными документами); - оценить путем анализа тенденций ликвидность и платежеспособность предприятия.
Однако метод не раскрывает взаимосвязи потока денежных средств и полученного финансового результата (прибыли). Прямой метод называют «верхним», так как при его использовании отчет о прибылях и убытках анализируется сверху вниз. Пример применения прямого метода приведен в следующих таблицах: Движение денежных средств по видам деятельности, тыс. руб.
Вертикальный анализ поступлений и расходования денежных средств гостиницы
Эти таблицы различаются между собой тем, что в первой анализ денежных средств осуществляется по видам деятельности (текущей, инвестиционной, финансовой), а во второй исследуется структура притока и оттока денежных средств по предприятию в целом. Из таблицы первой следует, что за отчетный период остаток денежных средств гостиницы вырос на 9940тыс. руб., или в 4,4 раза, благодаря притоку денежных средств от текущей деятельности в сумме 22430 тыс., или 21,1 %. Однако по инвестиционной и финансовой деятельности произошел отток денежных средств: 11590 тыс. (345 %) и 900 тыс. руб. (500%). Из таблицы второй следует, что основными источниками притока денежных средств для гостиницы были выручка от реализации товаров (92,9 %); авансы, полученные от покупателей (2,1 %); кредиты полученные (3,5 %); прочие поступления (1,5 %). Среди направлений расходования денежных средств основной удельный вес имеют: оплата счетов поставщиков за товары и услуги (42 %); оплата труда персонала и взносы во внебюджетные фонды (25,3 %); финансирование приобретения активной части основных средств (6,8 %); выплата дивидендов и процентов по ценным бумагам (5,6 %); расчеты с бюджетом (7,2 %); прочие расходы (4,1 %). Чистое изменение денежных средств (превышение притока над оттоком) составляет 9 %. Следовательно, предприятие в целом способно генерировать денежные средства в объеме, достаточном для осуществления необходимых расходов. Косвенный метод основан на анализе сводных отчетных данных о движении денежных средств по видам деятельности. Исходный его элемент — чистая прибыль по виду деятельности. Расчет денежного потока ведется от показателя чистой прибыли с соответствующими его корректировками по позициям, отражающим его увеличение или уменьшение. Достоинства метода заключаются в следующем: - показывает куда вложены деньги, и таким образом позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с денежным потоком; - при использовании в оперативном управлении денежными потоками дает возможность контролировать соотношение между финансовым результатом и собственными оборотными средствами; - позволяет выявить наиболее проблемные места в деятельности предприятия (скопления иммобилизованных денежных средств) и разработать пути выхода из критической ситуации. Анализ результатов расчета денежного потока косвенным методом позволяет ответить на следующие вопросы: - в каком объеме и из каких источников получены денежные средства и в каких основных направлениях они расходуются; - способно ли предприятие в результате текущей деятельности обеспечить превышение поступлений над платежами (резерв денежной наличности); - в состоянии ли предприятие погасить краткосрочные обязательства за счет поступлений от дебиторов; - достаточно ли полученной предприятием чистой прибыли для удовлетворения его текущих потребностей в денежных средствах; - достаточно ли собственных средств (чистой прибыли и амортизационных отчислений) для осуществления инвестиционной деятельности. Отчет о движении денежных средств (форма № 4 отчета), составленный на базе прямого метода, является главным документом для анализа денежных потоков. С помощью данного документа можно установить: - уровень финансирования текущей и инвестиционной деятельности за счет собственных источников; - зависимость предприятия от внешних заимствований; - дивидендную политику в отчетном периоде и прогноз на будущее; - финансовую эластичность предприятия, т.е. его способность создавать денежные резервы (чистый приток денежных средств); - реальное состояние платежеспособности предприятия за истекший период (квартал) и прогноз наследующий краткосрочный период. Система управления денежными потоками будет эффективной, если предусмотрено управление дебиторской задолженностью, движением наличности и кредиторской задолженностью как самостоятельными объектами. Такая система управления предполагает: - синхронизацию денежных потоков (притока и оттока денег), т.е. максимально возможное сближение во времени получения дебиторской задолженности и погашения кредиторской задолженности с безусловным опережением первого. Это позволяет уменьшить остаток денежных средств на расчетном счете, сократить объем привлечения заемных средств от кредиторов и расходы по обслуживанию долга; - контроль выплат; - продажу дебиторской задолженности (факторинг); - скидки покупателю при досрочной оплате; - прогнозирование, контроль и поддержание допустимого уровня дебиторской задолженности в соответствии с принятой на предприятии политикой; - ориентацию на большое число покупателей (их диверсификацию), что обеспечивает снижение риска неуплаты товара одним из покупателей; - эффективную ценовую и кредитную политику. Признаками неэффективного управления денежными потоками являются: - задержки в оплате труда персонала; - рост кредиторской задолженности перед поставщиками и государственным бюджетом; - увеличение доли просроченной задолженности по кредитам банков; - снижение ликвидности активов; - увеличение длительности производственного цикла из-за перебоев в снабжении услугами поставщиков, материальными и энергетическими ресурсами.
Цель регулирования денежных потоков — избежать дефицита денежных средств и обеспечить текущую платежеспособность предприятия. Основные возможные причины дефицита денежных средств можно подразделить на два вида: Внутренние: 1) падение объема продаж, обусловленное потерей одного или более крупных покупателей и недостатками в управлении ассортиментом продукции; 2) недостатки в управлении финансами вследствие: - слабого финансового планирования; - отсутствия финансовой службы; - отсутствия управленческого учета; - недостаточного контроля за затратами; - низкой квалификации управленческих кадров. Внешние: - несвоевременное погашение дебиторской задолженности; - сильная конкуренция на отдельных сегментах рынка; - постоянный рост цен на энергоносители и транспортные услуги; - высокая налоговая нагрузка; - высокая стоимость заемных средств (банковских кредитов).
Если возникла угроза дефицита денежных средств, в первую очередь следует добиваться улучшения управления дебиторской и кредиторской задолженностью. Управление дебиторской задолженностью направлено на ускорение оборачиваемости и снижение темпов роста дебиторской задолженности за счет: - усиления контроля за состоянием расчетов с покупателями по просроченным или отсроченным платежам; - анализа задолженности по отдельным дебиторам с целью выявления постоянных неплательщиков; - пересмотра соотношения продаж в кредит и по предоплате исходя из кредитной истории турагентства; - понижения дебиторской задолженности на сумму безнадежных долгов; - ориентации на возможно большее число покупателей для снижения риска неуплаты товара одним или рядом крупных покупателей; - усиления контроля за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности и сбалансированности тенденций их изменений; - предоставления скидок покупателям при досрочной оплате товара (услуги); - продажи дебиторской задолженности банкам (факторинг).
Выбор метода оптимизации дефицитного денежного потока определяется характером этого дефицита: - краткосрочный дефицит — использование системы «ускорения—замедления платежного оборота»; - долгосрочный (хронический) дефицит — привлечение внешнего финансирования.
В краткосрочном периоде ускорение привлечения денежных средств может быть достигнуто за счет стимулирования покупателей, в результате внедрения скидок за оплату услуг по факту, использования факторинга, а замедление выплат за счет увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного (коммерческого) кредита, использования лизинга, перевода краткосрочных кредитов в долгосрочные.
При долгосрочном дефиците необходимы дополнительные источники финансирования: новые стратегические инвесторы, проведение дополнительной эмиссии акций, привлечение долгосрочных финансовых кредитов, размещение долгосрочного облигационного займа, продажа финансовых инструментов инвестирования, продажа (или сдача в аренду) неиспользуемых основных средств. Сокращение объема отрицательного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнуто за счет: сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ, отказа от финансового инвестирования, уменьшения суммы постоянных издержек предприятия.
Методы регулирования избыточного денежного потока предприятия связаны с обеспечением роста его инвестиционной активности.
Для совершенствования управления платежеспособностью предприятия целесообразно разработать платежный календарь, отражающий притоки и оттоки денежных средств по суммам и срокам. Рекомендуемая форма платежного календаря представлена в таблице:
Таблица. Платежный календарь
Используя платежный календарь, можно заблаговременно оценить дефицит или избыток денежных средств и предпринять шаги, корректирующие предстоящие платежи и выплаты по согласованию с поставщиками.
|