Тема 6. Решения по выплате дивидендов
Вопросы для обсуждения 1. Управление собственным капиталом компании. 2. Решения по дивидендной политике и нераспределенной прибыли. 3. Финансовое планирование и прогнозирование.
Задачи, тесты, упражнения 1. Фирма планирует, что в следующем году ее прибыль составит 10 млн дол., еще через год – 12 млн дол. В настоящее время норма чистой рентабельности равна 5% и предполагается, что в течение двух следующих лет она останется на том же уровне. В обращение выпущено 200 000 обыкновенных акций, а через год фирма планирует эмитировать еще 10 000 акций. В виде дивиденда выплачивалось 40% прибыли; считается, что так и останется в будущем. Рассчитать: а) оценку чистой прибыли за два следующих года; б) прогнозные величины дивиденда за два следующих года; в) ожидаемый курс акций на конец двух следующих лет (показатель Р/Е равен 11). 2. Ожидается, что каждая из акций с показателем Р/Е, равным 12, принесет 4 дол. через 3 года; что на акцию будет выплачен дивиденд 1 дол. на конец трех ближайших лет. Используйте модель приведенной стоимости с 10% ставкой дисконтирования для вычисления справедливого курса акции, предполагая, что ее показатель Р/Е в течение всего времени неизменен. 3. Уставный капитал АО составляет 10 млн руб. На эту сумму были выпущены акции номинальной стоимостью 1 000 руб. каждая. Из них привилегированных акций – 15%, обыкновенных – 85%. В 2001 г. АО получило чистую прибыль, равную 30 млн руб., из которой 50% было направлено на выплату дивидендов, 5 млн руб. выплачено в качестве дивидендов по привилегированным акциям, остальная часть направлена на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. В 2002 г. прибыль составила 35 млн руб. и была распределена следующим образом: 6 млн руб. – на выплату дивидендов по привилегированным акциям; 12 млн руб. – по обыкновенным акциям. Остальная часть прибыли была реинвестирована в производство. Определить курс и рыночную стоимость обыкновенной акции АО на конец 2001 г. и 2002 г. Ссудный банковский процент – 15% и 20% по годам соответственно. 4. Акции компании на данный момент продаются по 40 дол. за акцию. Компания имеет в обращении 1 200 000 акций. Как повлияют на количество акций в обращении и цену одной акции следующие мероприятия: а) выплата 15% дивидендов в форме акций; б) дробление акций в отношении 4:3; в) укрупнение акций в отношении 1:3? 5. Фирма платит по своим обыкновенным акциям дивиденд в размере 4 дол., на акцию. Если компания планирует увеличивать дивиденды с темпом 5% в год в течение всего времени в будущем, то каков будет размер дивидендов через 10 лет? Если через 5 лет дивиденды компании ожидаются в размере 5,87 дол., каков ежегодный темп роста дивидендов? 6. Компания в течение последнего времени выплачивала ежегодные дивиденды в сумме 4 дол. на акцию. Доход на акцию за этот же период составлял 8 дол. Требуемая ставка доходности по акциям с аналогичной степенью риска равна 11%. Ожидается, что дивиденд будет расти с постоянным темпом 6% в год. Определите соотношение «цена–доход» для акций компании. 7. Перед выплатой дивидендов в форме предоставления акционерам акций нового выпуска (рекапитализацией) компания имела следующую структуру капитала:
Доход по акциям равен 5%, что соответствует стоимости 20 000 дополнительных акций. Рыночная стоимость акции составляет 40 дол. Таким образом, на каждые 20 акций акционеры могут получить одну дополнительную. Рассчитайте: а) сумму, аккумулированную на счете обыкновенных акций после рекапитализации; б) сумму по счету оплаченного капитала; в) сумму по счету, отражающему нераспределенную прибыль; г) сумму капитала компании после рекапитализации. 8. Машиностроительная корпорация следует остаточной дивидендной политике. Фирма предполагает профинансировать за счет чистой прибыли проекты стоимостью 2,5 млн руб.; 3,5 млн руб.; 4 млн руб. Эффективный финансовый рычаг для фирмы равен 60%. У акционеров на руках 800 000 акций компании. Прибыль компании к распределению – 16 млн руб. Необходимо определить дивиденд на акцию. 9. Целевой коэффициент выплаты дивидендов для фирмы равен 0,65, корректирующий коэффициент равен 0,62. В прошлом году был выплачен дивиденд в размере 600 руб. на акцию. Ожидается, что прибыль на одну простую акцию составит 1 800 руб. Каков прогноз уровня дивиденда, полученного по модели Линтнера?
Тема 7. Взаимосвязь инвестиционных решений Вопросы для обсуждения 1. Стратегическое, долгосрочное и краткосрочное финансовое планирование. 2. Методы прогнозирования основных финансовых показателей. 3. Содержание финансово-инвестиционного процесса.
|
