Фиксированный валютный курс, то она, проводя интервенции на валютномРынке, с течением времени истощает свои запасы иностранной валюты. Поскольку резервы страны ограничены, она не может позволить себе длительное Время поддерживать денежную массу на уровне, соответствующем кривой 1М2, Ибо в противном случае все валютные резервы будут израсходованы. В результате мер по поддержанию фиксированного валютного курса (продажи Иностранной валюты) денежная масса сокращается. Это означает, что Кривая ЬМ2 с течением времени сдвинется влево, до своего первоначального Положения — LMV Рис. 15.6. Стимулирующая денежно- Кредитная политика при низкой Мобильности капитала Глава 15. Макроэкономическая политика в открытой экономике (367 По мере сокращения денежной массы процентная ставка повышается, что Сокращает инвестиции и, следовательно, доход. По мере сокращения дохода И повышения процентной ставки состояние платежного баланса улучшается. Данный процесс продолжается до тех пор, пока сальдо платежного баланса не Станет равным нулю. Через некоторое время экономика оказывается в исходной Ситуации. Все увеличение денежной массы, происшедшее в результате стимулирующей денежно-кредитной политики, «ушло» через платежный баланс, Не оказав влияния на доход. Таким образом, денежно-кредитная политика при фиксированном валютном Курсе оказывается неэффективной, поскольку попытки изменить величину денежной Массы нейтрализуются вынужденными интервенциями на валютном рынке. Случай высокой мобильности капитала Бюджетно-налоговая политика Рассмотрим последствия бюд- Жетно-налоговой политики в стране С высокой мобильностью капитала. На рисунке 15.7 кривая ВР выглядит Вр относительно пологой (менее крутой, Чем кривая LM). Стимулирующая Бюджетно-налоговая политика, как И в случае низкой мобильности капитала, Сдвигает кривую IS вправо и Ведет к такому же увеличению Y и i. Однако в условиях высокой Мобильности капитала увеличение i Привлекает капитала больше, чем Необходимо для финансирования Импорта, возросшего в результате Увеличения Y. Платежный баланс В этом случае имеет положительное Сальдо (кривые IS и LM пересекаются теперь в точке В, левее, или выше, кривой ВР), и валютный курс имеет тенденцию к повышению. В сложившейся ситуации при режиме фиксированного валютного курса ЦБ, Проводя интервенции, должен продавать национальную валюту и покупать иностранную, Увеличивая свои валютные резервы. В результате денежная масса увеличится, кривая LMX сдвинется вправо, до Положения ЬМ2. Больший размер денежной массы снизит процентную ставку, Что будет стимулировать инвестиции, вызывая рост дохода. Интервенции на валютном рынке и, соответственно, увеличение предложения Денег будут происходить до тех пор, пока будет сохраняться дефицит Платежного баланса. Новое состояние внутреннего и внешнего равновесия достигается В точке С, где ставка процента незначительно выше своего первоначального Уровня и приток капитала не превышает потребности финансирования Дефицита текущего счета. В отличие от ситуации с низкой мобильностью капитала, уровень дохода в Результате стимулирующей бюджетно-налоговой политики значительно увелиРис. Стимулирующая бюджетно-налоговая Политика при высокой мобильности капитала J Раздел IV. Кейнсианско-неоклассический синтез Чивается. В точке С доход значительно выше, чем в точке А. Таким образом, при Высокой мобильности капитала влияние стимулирующей бюджетно-налоговой Политики на доход усиливается увеличением денежной массы. Денежно-кредитная политика На рисунке 15.8 стимулирующая Денежно-кредитная политика, Увеличивая денежную массу, сдвигает кривую LM{ вправо, до положения LM2, увеличивая доход и понижая Ставку процента. Более высокий Доход означает больший размер импорта И дефицит текущего счета. Как и в случае низкой мобильности Капитала, происходит отток Капитала в результате того, что уровень Процентной ставки снизился с it До i2, однако масштабы этого оттока
|
