Платежном балансе. Какой фактор — рост процентной ставки или увеличение
дохода — воздействует на платежный баланс сильнее? Это зависит от степени Мобильности капитала. В данном случае, когда потоки капитала не слишком Чувствительны к изменениям процентной ставки, улучшение счета движения Капитала будет незначительным и общий дефицит платежного баланса, порожденный Значительным дефицитом текущего счета, будет сохраняться. Эта ситуация Показана на рисунке 15.5. Кривая ВР, имеющая положительный наклон, круче, чем кривая LM, поскольку Мобильность капитала низкая. В данном случае новая точка внутреннего равновесия (точка В) находится справа, или ниже графика ВР. Любая точка справа, или ниже кривой ВР, указывает на наличие дефицита платежного баланса: либо Уровень дохода, а следовательно, импорта слишком высок и не уравновешивается Существующим притоком капитала, либо процентная ставка и, следовательно, Приток капитала слишком низки. Таким образом, стимулирующая бюджетно-налоговая политика при низкой Мобильности капитала ведет к образованию дефицита платежного баланса, хотя Приток капитала частично компенсирует дефицит текущего счета. Стимулирующая бюджетно-налоговая политика, приводя к дефициту платежного баланса, изменяет и ситуацию на валютном рынке: курс национальной Валюты имеет тенденцию к понижению. Необходимость поддержания фиксированного Валютного курса заставляет ЦБ проводить интервенции на валютном Рынке, покупая собственную валюту в обмен на иностранную, тем самым сокращая Денежную массу. Если говорить строго, ЦБ, покупая собственную валюту в обмен на иностранную, Сокращает денежную базу. Изменение денежной массы при изменении Денежной базы происходит в большей степени в соответствии с величиной денежного Мультипликатора. Для простоты предположим, что денежный мультиРис. Стимулирующая бюджетноналоговая Политика при низкой Мобильности капитала J Раздел IV. Кейнсианско-неоклассический синтез Пликатор равен 1, тогда изменение денежной базы будет точно соответствовать Изменению предложения денег. Сокращение денежной массы сдвигает кривую ЬМХ влево, и процентная ставка Растет. Движение вверх по кривой IS2 означает сокращение расходов, реагирующих На изменение процентной ставки. По мере сокращения расходов импорт сокращается, И ситуация с текущим счетом улучшается. Данный процесс продолжается До тех пор, пока экономика не придет к нулевому сальдо платежного баланса (точка С). Только тогда будет достигнуто и внутреннее, и внешнее равновесие. Таким образом, в условиях фиксированного валютного курса стимулирующая Бюджетно-налоговая политика в значительной мере компенсируется вынужденным Сокращением денежной массы, и уровень выпуска увеличивается незначительно — с Yx до У3. Несмотря на то что доход в точке С выше, чем до начала Проведения стимулирующей бюджетно-налоговой политики, сальдо общего платежного баланса равно нулю: более высокая процентная ставка привлекает капитал, Достаточный для финансирования большего объема импорта, вызванного Более высоким уровнем дохода. Денежно-кредитная политика Рассмотрим стимулирующую денежно- Кредитную политику при низкой мобильности Капитала, результаты которой Показаны на рисунке 15.6. Увеличение Денежной массы сдвигает кривую LMX Вправо до положения ЬМ2. Процентная ставка (i{) снижается, стимулируя инвестиционные Расходы и увеличивая таким Образом доход Yx до уровня, соответствующего Новой точке внутреннего равновесия (В). Более высокий доход означает Больший объем импорта и, следовательно, Дефицит текущего счета. Одновременно происходит отток Капитала в результате снижения процентной Ставки с ц до i2. Поскольку счет движения Капитала изменяется в том же направлении, Что и счет текущих операций, Возникает значительный дефицит платежного баланса (новая точка внутреннего Равновесия В находится справа от кривой ВР). Если страна сталкивается с дефицитом платежного баланса и стремится поддерживать
|
