Денежно-кредитная политика

Рассмотрим последствия стимулирующей

Денежно-кредитной

Политики при высокой мобильности

капитала (рис. 15.14).

Как и в случае с низкой мобильностью

Капитала, рост денежной

Массы, стимулируя совокупный

Спрос, сдвигает кривую LMX

До положения ЬМ2, понижая процентную

Ставку до i2 и способствуя

Тем самым росту инвестиций и увеличению

Дохода до Y2. Однако теперь

В ответ на такое же снижение

Процентной ставки возникает еще

Больший отток капитала и, следовательно,

Платежный баланс сводится

С большим дефицитом. Удешевление национальной валюты и стимулы к увеличению

Чистого экспорта, а значит, и дохода в точке В еще больше, чем в случае

Низкой мобильности капитала. Кривые ISt и ВРХ сдвигаются вправо в большей

Степени. Внутреннее и внешнее равновесие восстанавливается в точке С, где доход

Значительно выше, а процентная ставка несколько ниже их первоначальных

Значений.

Таким образом, высокая мобильность капитала способствует повышению

Эффективности денежно-кредитной политики. Доход значительно возрастает,

Что является результатом как прироста денежной массы, так и увеличения чистого

Экспорта вследствие снижения курса национальной валюты.

В данном случае увеличение денежной массы стимулирует главным образом

Не внутренний, а внешний спрос. Как и в случае низкой мобильности капитала,

Ставка процента сначала падает, потом возрастает, но в итоге оказывается ниже

Первоначального уровня. Однако при высокой мобильности капитала это отклонение

Будет небольшим и, следовательно, основным фактором увеличения дохода

(У) станет рост не инвестиций, а чистого экспорта.

Случай совершенной мобильности капитала

Бюджетно-налоговая политика

Рисунок 15.15 иллюстрирует последствия стимулирующей бюджетно-нало-

Говой политики.

При увеличении государственных расходов или снижении автономных

Налогов кривая IS1 сдвигается вправо, в положение IS2. Приток капитала, приРис.

Стимулирующая денежно-кредитная

Политика при высокой мобильности капитала

Глава 15. Макроэкономическая политика в открытой экономике [ 375

Влекаемый более высокой ставкой

Процента в точке В, бесконечен, но

При плавающем курсе национальная

Валюта немедленно дорожает,

Сокращая объем чистого экспорта и

Сдвигая кривую IS2 влево, в первоначальное

Положение. Аналогичная

Ситуация возникала при высокой

Мобильности капитала на рисунке

Однако теперь потенциальный

Приток капитала и повышение курса

Национальной валюты настолько

Велики, что кривая IS2 возвращается

В исходную точку Л, не позволяя тем

Самым внутренней ставке процента

Превысить мировую.

Это также означает, что бюджетно-

Налоговая политика не оказала никакого влияния на доход. Таким образом,

При плавающем валютном курсе эффективность бюджетно-налоговой политики

Тем ниже, чем выше мобильность капитала. При совершенной мобильности капитала

Она вообще неэффективна.

Хотя рисунок 15.15 и выглядит после проведения стимулирующей бюд-

Жетно-налоговой политики так же, как и до нее, это не означает, что ничего не

Изменилось. Произошло повышение курса национальной валюты, а следовательно,

Если баланс текущих операций был изначально сбалансирован, то теперь

Он сводится с дефицитом.

Таким образом, хотя общий объем ВВП не изменился, изменилась его структура:

Уменьшилась доля чистого экспорта и увеличилась доля расходов государства

(либо если стимулирующая бюджетно-налоговая политика проводилась

Путем снижения налогов, увеличились располагаемый доход и доля ВВП, приходящаяся

на потребление). В данном случае не происходит «вытеснения» инвестиций,

Так как ставка процента не изменилась.

У 5.3.3.2. Денежно-кредитная политика

Рассмотрим последствия стимулирующей денежно-кредитной политики

при плавающем валютном курсе (рис. 15.16). Рост денежной массы приводит

К росту совокупного спроса (кривая LMX смещается в положение LM2) и снижению

Процентной ставки. В точке В возникает значительный отток капитала

И наблюдается значительный дефицит платежного баланса. Одновременно по