Элементы денежного потока инвестиционного проекта

Вывод по эффективности реализации инвестиционного проекта можно с помощью рассмотрения конкретных элементов денежного потока, отражающих создание и использование активов.

1. Операционный денежный поток, формируемый активами

2. Изменения суммы используемых внеоборотных активов

3. Изменение суммы ЧОК

 

Элементы денежного потока проекта могут рассчитываться на основе прогнозного отчета о прибылях и убытках и прогнозного балансового отчета компании, в которых будут отражаться изменения, связанные с реализацией проекта. При этом каждый элемент денежного потока должен включать в себя конкретные статьи доходов и затрат или изменения имущества.

1. Операционный денежный поток

В зависимости от используемой базы расчета операционный денежный поток может рассчитываться на основе двух методов:

1.1 прямой метод

Предполагает, что в качестве базы определение суммы денег используется общая сумма доходов, получаемых компанией, из которых исключаются необходимые элементы затрат.

Притоки	Оттоки
Выручка	Себестоимость (кроме амортизации)
Коммерческие и управленческие расходы
Операционные доходы	Операционные расходы
Налог на прибыль (от реализации продукции)

 

Прямой метод расчета целесообразно использовать при планировании инвестиций в новых сферах деятельности, когда необходимо прогнозировать и оценивать каждый составной элемент доходов и затрат.

 

1.2 косвенный метод

Предполагает, что в качестве базы расчета используется финансовый результат от деятельности компании, который корректируется на соответствующие показатели.

Притоки	Оттоки
Операционная прибыль	Налог на прибыль (от основной деятельности)
Амортизация

 

Косвенный метод целесообразно применять при анализе инвестиций в рамках существующих направлений деятельности, когда для прогнозирования можно использовать уже имеющуюся информацию.

 

Результаты расчетов на основе прямого и косвенного методов должны быть одинаковыми, иначе это свидетельствует о неправильном прогнозировании.

 

2. Денежные потоки от изменения внеоборотных активов

Данный элемент денежного потока связан в основном с созданием оттоков по проекту.

Притоки	Оттоки
Доходы от продажи или ликвидации внеоборотных активов	Затраты на приобретение или создание внеоборотных активов
	Налог на прибыль (от продажи ВнА)

 

3. Денежный поток от изменения ЧОК

В начале реализации проекта оборотный капитал, как правило, создает денежные оттоки, а в конце срока реализации они компенсируются притоком.

Притоки	Оттоки
Сокращение запасов	Увеличение запасов
Сокращение дебиторской задолженности	Увеличение дебиторской задолженности
Увеличение кредиторской задолженности или краткосрочных обязательств	Сокращение кредиторской задолженности или краткосрочных обязательств

 

Пример:

Компания планирует инвестиционный проект, в результате которого предполагает получать дополнительную выручку 200 тыс.у.е. ежегодно в течение 4 лет. Себестоимость продукции по проекту 125 тыс.у.е. Дополнительные накладные расходы по проекту 12 тыс.у.е. в год. Для реализации проекта компании необходимо приобрести оборудование стоимостью 120 тыс.у.е. Амортизация начисляется линейно, срок использования 5 лет. Через 4 года предполагается продать оборудование за 40 тыс.у.е. Проект требует увеличение ЧОК в начале реализации на 20 тыс.у.е., которое будет компенсироваться в конце срока реализации.

Решение:

Прогнозный отчет о Прибылях и убытках (ежегодно):

Выручка: 200 тыс.у.е.

Прямые затраты: 125 тыс.у.е.

Накладные затраты: 12 тыс.у.е

Амортизация: 120/5=24 тыс.у.е (ежегодно)

Операционная прибыль: 39 тыс.у.е

Налог на прибыль (20%): 7800 у.е.

Чистая прибыль: 31200 у.е.

Элементы
Операционная прибыль
Амортизация
Налог на прибыль		-7800	-7800	-7800	-7800
Приобретение ВнА	-120000
Продажа ВнА
Налог на прибыль					-(40000-(120000-24000х4)) х20%= -3200
	-120000
	-20000
	-140000

 

Оценить эффективность проекта при требуемой доходности 20%