Расчет денежных потоков инвестиционного проекта
Для правильного принятия решений об инвестиционных возможностях и правильного определения показателей эффективности необходимо корректно рассчитывать денежные потоки, ожидаемые от инвестиций и дисконтировать их по объективной ставке доходности. Денежные потоки это изменение суммы денежных средств, которыми располагает компания, в результате конкретных хозяйственных операций. Денежные потоки, возникающие в деятельности компании, делятся на три группы: 1. от операционной деятельности Это поступления и выплаты, связанные с основным бизнесом компании 2. от инвестиционной деятельности Связаны с приобретением внеоборотных активов или денежными поступлениями от их продаж 3. от финансовой деятельности Связаны с привлечением, выбытием источников капитала и выплатой доходов по ним. Анализируя инвестиционные возможности необходимо сравнивать инвестиционные денежные потоки, связанные с созданием активов и операционные денежные потоки, получаемые от эксплуатации активов. При расчете эффективности проекта, реализуемого в рамках действующей компании, необходимо сделать выводы на основе дополнительных денежных потоков, возникающих у компании непосредственно вследствие начала реализации инвестиционного проекта.
При анализе дополнительных денежных потоков получаемых от проекта необходимо учитывать следующие принципы: 1. безвозвратные издержки нецелесообразно учитывать при расчете денежных потоков проекта Безвозвратные издержки это выплаты произведенные компанией до начала реализации проекта, которые не связаны с решением об их реализации. К ним относятся в частности затраты уже существующей компании активы, используемые в проекте, а также на анализ параметров проекта. 2. в качестве затрат по проекту необходимо рассматривать альтернативные издержки. Альтернативные издержки это доход неполученный от наилучшей альтернативной возможности использования ресурсов задействованных в проекте. 3. необходимо учитывать все побочные эффекты, которые оказывает реализация проекта на другие сферы деятельности компании. При этом необходимо учитывать как положительное, так и отрицательное воздействие на существующие направления деятельности компании. 4. издержки привлечения источников финансирования не учитываются. Поскольку решения по инвестированию и привлечению источников капитала принимаются отдельно и независимо друг от друга, то рассматривать в качестве денежных потоков инвестиций затраты связанные с конкретным источником финансирования нецелесообразно. 5. необходимо учитывать изменения чистого оборотного капитала (ЧОК) в рамках проекта. ЧОК – это разница между оборотными активами и краткосрочными обязательствами компании. В рамках реализации инвестиций, как правило, необходимо не только осуществление капитальных вложений, но и дополнительное инвестирование в увеличение оборотного капитала. При этом дополнительных инвестиций в оборотный капитал по завершении реализации проекта, как правило, компенсируются. 6. необходимо учитывать только дополнительные накладные расходы, возникающие в результате реализации проекта, независимо от способа их калькуляции. При анализе инвестиционных возможностей необходимо точно определять источник возникновения коммерческих и управленческих расходов и относить к инвестиционному проекту только то, что связано с его реализацией, независимо от суммы издержек отражаемой в бухгалтерском учете. 7. последовательный подход к учету инфляции. При прогнозировании денежных потоков дисконтируемых с учетом инфляции необходимо учитывать, что сумма денежных потоков под влиянием денежных сумм также будет изменяться. При этом необходимо учитывать, что инфляция на различные элементы денежного потока влияет по-разному, а на отдельные элементы вообще не влияет.
|
