Ціна основних джерел капіталу
Можна виділити три основних джерела капіталу: позиковий капітал; акціонерний капітал; відкладений прибуток (фонди власних коштів і і нерозподілений прибуток). Основними елементами позикового капіталу є кредити банку і випущені І підприємством облігації. Ціна першої складової повинна розглядатися з урахуванням податку на прибуток. Справа в тім, що відсотки за користування позичками банку включаються у собівартість продукції. Тому ціна одиниці такого джерела коштів (Кбс) менше, ніж відсоток, що сплачується банку (р): Кбс=р*(1-Н), (2.13) де Н - ставка податку на прибуток. Ціна такого джерела коштів, як облігації підприємства, приблизно дорівнює розміру відсотків, що сплачуються.
Ца = Дк \ (1+r) к Якщо доходи по роках однакові (Д), то ця формула трансформується у такий спосіб: Ца = Д/г. (2.19) Припустимо, що підприємство генерує по роках той самий рівень доходів, що природньо використовуються для покриття витрат по обслуговуванню джерел капіталу. Таких два - власний капітал і позиковий капітал. Обслуговування першого джерела рівносильне виплаті дивідендів; обслуговування другого джерела зводиться до виплати відсотків. Якщо для простоти припустити, що весь чистий прибуток розподіляється між акціонерами, то узагальненою характеристикою рівня витрат є показник зваженої ціни капіталу (СС). Узагальненою характеристикою доходу, що використовується для обслуговування джерел капіталу, у цьому випадку, є валовий дохід, зменшений на величину податку на прибуток та інші обов'язкові відрахування від прибутку. Показник дохід до розподілу (ДР) має таку економічну інтерпретацію: він характеризує загальну суму коштів на рік, витрачених на обслуговування власного та залученого капіталу, що дорівнюють: а) сумі відсотків, сплачених за рік за використання залучених джерел коштів; б) сумі виплачених дивідендів; в) сумі реінвестованого прибутку. З огляду на викладене вище, ціна підприємства (Цп) може бути знайдена за формулою: ЦП = ДР/СС. (2.20)
|
