Механізм реалізації опціонних операцій

Приклад 8.2. Курс акцій компанії складає 4000 гр. од. Гра­вець, що розраховує на підвищення курсу акцій, купує опціон на покупку акцій за фіксованою ціною 4200 гр. од., сплативши при цьому премію 500 гр. од. за акцію. Визначити результати угоди, якщо курс акцій після закінчення терміну опціону становитиме:

а) 5000 гр. од.;

б) 4100 гр. од.;

в) 4400 гр. од.

Розв'язання

а) якщо курс акцій складе 5000 гр. од., держатель (поку­пець) опціону реалізує своє право на їхню покупку. При цьому його прибуток на одну акцію складе: 5000 (прибуток від продажу куплених акцій) - 4200 (ціна, за якою він відповідно до опціону купить акції") - 500 (премія продавцю опціону) = 300 гр. од.

ринок фінансових послуг: теорія і практика

Якщо продавець опціону не мав у своєму розпорядженні акцій до моменту подання йому вимоги на продаж, він буде виму­шений купити їх за ціною 5000 гр. од. і продати держателю опціону за обумовленою ціною 4200 гр. од. З урахуванням отриманої премії його збитки становитимуть тих же 300 гр. од. на акцію.

Якщо ж продавець опціону мав акції у момент його прода­жу, його збитки будуть пов'язані з недоотриманим прибутком, ос­кільки він буде вимушений продати акції за ціною, нижче ринкової;

б) якщо курс акцій складе 4100 гр. од., держателю опціону буде невигідно його реалізовувати, і він відмовиться від свого пра­ва. При цьому його збитки і, відповідно, прибуток продавця опціону будуть дорівнювати сплаченій премії- 500 гр. од. за акцію;

в) якщо курс акцій буде рівний 4400 гр. од., відмовившись від свого права на їхню купівлю, утримувач опціону понесе збит­ки в розмірі сплаченої премії - 500 гр. од. за акцію. При реалізації ж опціону збитки його складуть: 4200 (ціна акцій за опціоном) + 500 (премія) - 4400 (ціна, за яку він продасть куплені акції) = 300 гр. од., тобто менше сплаченої премії.

Таким чином, потенційні збитки держателя опціону на по­купку обмежені розміром премії, а потенціальний прибуток може, залеж'но від росту курсу, бути великим. Продавець такого опціону іде на ризик великих збитків, а його потенційний прибу­ток обмежений розміром премії. -Якщо ж опціон на покупку придбано для фактичної покупки необхідного товару, його дер­жатель страхується від непередбаченого росту цін.

При виписуванні опціону на продаж його покупець роз­раховує на зниження курсу акцій. Якщо курс акцій буде нижче означеного в опціоні, його покупець отримає прибуток за раху­нок курсової різниці (за вирахуванням сплаченої премії), а прода­вець понесе збитки. Якщо ж курс акцій зросте, збережеться або знизиться несуттєво, покупець опціону буде змушений відмови­тися від його реалізації. При цьому збитки покупця і прибуток продавця будуть дорівнювати розміру премії.

Приклад 8.3. Курс акцій компанії складає 4000 гр. од. Гра­вець, що розраховує на пониження курсу акцій, купує опціон на їхній продаж за ціною 3700 гр. од., сплативши при цьому премію 500 ір. од. за акцію. Визначити результати угоди, якщо курс акцій після закінчення терміну опціону становитиме:

а) 3000 гр. од;

б) 3800 гр. од;

Ходаківська В. 11., Беляєи В. В

в) 3500 гр. од. Розв'язання

а) якщо курс акцій складе 3000 гр. од., держатель опціону реалізує своє право на їхній продаж особі, що виписала опціон. При цьому його прибуток на акцію становитиме:

3700 (ціна, за якою він продає куплені акції) - 3000 (ціна, за якою він купить акції для перепродажу) - 500 (сплачена премія) = 200 гр. од.

Продавець опціону буде змушений у цьому випадку купи­ти акції за ціною, вище ринкової;

б) якщо курс акцій буде рівний 3800 гр. од., держателю опціону буде невигідно його реалізовувати, і він відмовиться від свого права, понесе при цьому збитки в розмірі сплаченої премії - 500 гр. од. на акцію. Прибуток продавця опціону в цьому ви­падку буде дорівнювати отриманій премії;

в) якщо курс акцій складе 3500 гр. од., збитки держателя опціону при його реалізації будуть рівні: 3500 (ціна, за якою він буде змушений купити акції) + 500 (премія) - 3700 (ціна, за якою він продає акції відповідно до умов опціону) = 300 гр. од., тобто менше сплаченої премії.

Теоретично можливий прибуток на акцію держателя опціону на продаж і, відповідно, теоретично можливий ризик продавця такого опціону (при падінні курсу акцій до нуля) бу­дуть рівні різниці між фіксованою в опціоні ціною і премією (в розглянутому прикладі - 3200 гр. од. на акцію).