Методичні рекомендації. Основним завданням підприємств в умовах розвитку ринкових відносин є мобілізація капіталу для фінансування їх операційної та інвестиційної діяльності

Основним завданням підприємств в умовах розвитку ринкових відносин є мобілізація капіталу для фінансування їх операційної та інвестиційної діяльності. Перш за все треба визначити форми фінансування, які класифікуються за джерелами надходження коштів. За джерелами мобілізації фінансових ресурсів розрізняють зовнішнє і внутрішнє фінансування, а за правовим статуси інвесторів – власний та позиковий капітал. В цілому фінансування можна розглядати за слідуючою схемою.

 

 

Позиковий капітал

Власний капітал

 

 

Кредитор- ська заборго--ваність

Кредитне фінансу-вання

Внески учасників та засновників

Реструкту-ризація активів

Чистий прибуток, амортизація

Зовнішні джерела фінансування

Внутрішні джерела фінансування

 

 

Рис. 2. Класифікація форм фінансування підприємств

 

Сукупний капітал підприємства складається з власного та позикового капіталу. Тому фінансування санації підприємства може бути сплановане за рахунок власних коштів підприємства (самофінансування), фінансових засобів власників та засобів кредиторів.

В процесі санації підприємства потрібно провести мобілізацію капіталу для:

1) відновлення (поліпшення) платоспроможності;

2) формування фінансового капіталу для проведення санаційних заходів виробничо-технічного характеру.

Визначення потреби в капіталі для відновлення платоспроможності підприємства є першочергове завдання на підприємстві, що перебуває в кризі. Якщо на підприємстві виникає дефіцит в оборотних коштах, то настають перебої в постачанні, гальмуються процеси виробництва і реалізації продукції, з’являються прострочені платежі й невиправдана заборгованість. При визначені потреби в капіталі слід взяти до уваги дані аналізу фінансового стану, фінансових результатів від всіх сфер діяльності підприємства. Потребу в капіталі слід визначити за планом капіталовкладень та за фінансовими планами проекту санації підприємства. Обсяг необхідних фінансових ресурсів можна обчислити так:

- обсяг потреби в інвестиційному та оборотному капіталі (+)

- очікувана виручка від реалізації окремих об’єктів активів (-)

- від’ємний (додатній) Cash-Flow (грошовий потік), очікуваний в процесі проведення санації (±)

Життєдіяльність підприємства можлива лише при забезпеченні його платоспроможності. А це досягається при умові, коли спостерігається синхронність вхідних і вихідних грошових потоків, тобто настає фінансова рівновага. Фінансова рівновага передбачає, що грошові надходження підприємства дорівнюють або перевищують потребу в капіталі для виконання поточних платіжних зобов’язань.

Розрахувати фінансову рівновагу можна спостерігати за фінансовим рівнянням.

Початковий стан резервів ліквідності + виручка від реалізації + надходження від інвестиційної діяльності + надходження від фінансової діяльності

=

Поточні виплати в рамках операційної діяльності + інвестиції + погашення заборгованості + виплати дивідендів + кінцевий обсяг ресурсів

Рис. 3. Рівняння фінансової рівноваги (базова модель)

 

Якщо замість виручки взяти чистий прибуток (грошовий потік) та амортизацію (Cash-Flow), а на базі вихідних потоків не враховувати поточні виплати в межах операційної діяльності модель рівняння фінансової рівноваги зміниться так:

 

Початковий стан резервів ліквідності + Cash-Flow + надходження від фінансової діяльності

=

Інвестиції + погашення заборгованості + виплата дивідендів + формування резервів

 

Амортизація та прибуток (Cash-Flow) – джерела самофінансування підприємства, а надходження від фінансової діяльності (кредити банків, акціонерний, пайовий капітал) – зовнішні джерела фінансування. Якщо витрати на здійснення операційної поточної діяльності перевищують виручку, то у підприємства виникає дефіцит оборотних коштів. В такому випадку рівняння фінансової рівноваги може мати слідуючий вигляд:

 

 

Мобілізація фінансового капіталу	=	Використання фінансового капіталу
Резерви ліквідності + самофінансування + акціонерний (пайовий) капітал + позичковий капітал	Інвестиції (фінансові реальні) + погашення заборгованості + виплата дивідендів + формування резервів + поповнення обігових коштів

 

При мобілізації фінансового капіталу для санації підприємства слід дотримуватись трьох правил фінансування:

- золотого правила фінансування (при якому строки, на які мобілізуються фінансові ресурси, мають збігатися зі строками, на які вони вкладаються в реальні чи фінансові інвестиції);

- золотого правила балансу – дотримання строків паралельності фінансування та інвестування, а також дотримання певних співвідношень між окремими статтями активів та пасивів (основні засоби мають фінансуватися за рахунок власного капіталу та довгострокових позик; довгострокові пасиви мають використовуватись не тільки для фінансування основних засобів, а для довгострокових оборотних активів)

- правила вертикальної структури балансу вимагає дотримання певного співвідношення між власним і позиковим капіталом.

Щоб визначити оптимальну структуру для конкретного підприємства між власним і позиковим капіталом доцільно розрахувати ефект фінансового лівериджу за слідуючою таблицею

 

Таблиця 4.8.