Передача рисков путем трансферта, хеджирование финансовых рисков.

Механизм трансферта финансовых рисков основан на частичной их передаче партнерам финансовых отдельных операций, при этом хозяйственным партнерам передается та часть рисков, по которой они имеют большую возможность их нейтрализации, компенсации негативных последствий, а также располагают более эффективными механизмами внутренней страховой защиты.

В современном риск-менеджменте используются следующие основные направления распределения рисков (трансферта):

· распределение риска между участниками инвестиционного процесса, например, предприятие может осуществлять трансферт подрядчикам финансовых рисков, связанных с несоблюдением сроков строительно-монтажных и узконаладочных работ, их низким качеством, возможным хищением материалов и т.д.;

· распределение риска между предприятием и поставщиками сырья и материалов. Такие меры позволяют нейтрализовать риски, связанные с потерей или порчей активов при их транспортировке, перевозке, осуществлении погрузочно-разгрузочных работ. Форма такого распределения рисков регулируется международными правилами и стандартами перевозок INCOTERMS 2010;

· распределение риска между участниками лизинговых операций. Например, при оперативном лизинге предприятие осуществляет передачу риска морального устаревания оборудования лизингодателю;

· распределение риска между участниками факторинговых и форфейтинговых операций.

Факторинг – передача прав получения денежных средств предприятием продавцов товара за поставленную продукцию в пользу банка или факторинговой компании.

Форфейтинг – при осуществлении внешней экономической деятельности широко распространен такой инструмент передачи рисков, как форфейтирование. Суть этого метода заключается в том, что экспортер при продаже товаров пользуется кредитом банка-форфейта для немедленного получения средств. Таким образом, экспортер страхуется от риска неплатежа со стороны импортера, за что уплачивает форфейтору определенную страховую премию.

Степень распределения рисков и уровень нейтрализации их негативных финансовых последствий для предприятия является предметом его контрактных переговоров с партнерами, отражаемых согласованных с ними условиями соответствующих контрактов.

Высокоэффективным механизмом трансферта финансовых рисков предприятия является осуществление соответствующих операций с производными ценными бумагами (хеджирование). Хеджирование может осуществляться по нескольким вариантам.

Выделяют следующие направления хеджирования финансовых рисков предприятия:

1. Хеджирование валютных рисков на валютно-фондовой бирже.

Курс-своп – наличный курс валюты на бирже, по которому расчеты производятся на следующий день после заключения сделки (2-й рабочий). Под курсом-своп также понимают условия, при которых оплата также осуществляется немедленно.

Форвардный курс – курс форвардной сделки с определенным сроком погашения задолженности. Форвардный курс – прогнозная оценка участниками рынка ситуации на определенный срок вперед. Если предприятие ожидает, что курс-своп в какой-либо момент окажется ниже форвардного оно может прибегнуть к продаже форвардных контрактов в расчете на то, что с наступлением этого момента в будущем будет возможность купить валюту на условиях своп по более низкому курсу и отдать ее по контракту.

2. Хеджирование с помощью фьючерсных биржевых контрактов. Этот тип финансовых операций характеризует механизм нейтрализации рисков по операциям на товарной и фондовой бирже путем проведения противоположных сделок с различными видами биржевых контрактов. Операция хеджирования при помощи фьючерсных контрактов проводится в три этапа:

1) Продажа (приобретение) реального товара или ценных бумаг с поставкой в будущем периоде (форвардная биржевая сделка).

Продано 5000 баррелей по 110$. Приобретено 5000 баррелей по 110$.

2) Покупка или соответственно реализация фьючерсных контрактов на аналогичную сумму активов или ценных бумаг на фондовом рынке (открытие позиций по фьючерсным контрактам).

3) Через три месяца – закрытие (ликвидация) позиций по фьючерсным контрактам в момент поставки реального актива путем совершения обратной (офсетной) сделки с ними.

Приобретен фьючерс на 5000 баррелей по 110$. Реализован фьючерс на 5000 баррелей по 110$.

Через три месяца реальная цена снизилась до 90$ за баррель. Величина дополнительно полученной прибыли составит (110–90)×5000=100 000$.

Первые два этапа биржевых сделок осуществляются на начальной стадии нейтрализации рисков, третий этап – стадия завершения.

Принцип хеджирования финансовых рисков с помощью фьючерсных контрактов основан на том, что если предприятие несет финансовые потери из-за изменения цен к моменту поставки как продавец реального актива, то оно выигрывает в тех же размерах как покупатель фьючерсных контрактов, на ту же величину актива и наоборот. В связи с этим механизм нейтрализации рисков с помощью фьючерсных контрактов выделяют два типа операций – хеджирование покупкой и хеджирование продажей этих контрактов. Этот механизм применяется при прогнозируемом снижении цен.

3. Хеджирование с использованием опциона. В основе данного механизма лежит сделка с премией (опционом), уплачиваемой за право, но не обязательство продать или купить в течение предусмотренного опционным контрактом срока ценную бумагу, валюту, реальный актив или дериватив, в обусловленном количестве и по заранее установленной цене.

Данная форма хеджирования различает следующие виды:

· хеджирование с помощью опционов на покупку;

· хеджирование с помощью опционов на продажу;

· хеджирование с помощью двойного опциона или стеллажа, предоставляющего права одновременно как и покупки, так и продажи реального или финансового актива по согласованной цене.

Цена, которую предприятие выплачивает за использование опциона по существу является страховой премией.

Эффективность хеджирования финансовых рисков:

ЭХ_ф = СП_р / С_х

ЭХ_ф – коэффициент эффективности хеджирования финансового риска;

СП_р – сумма снижения возможных потерь по финансовому риску в результате операций хеджирования;

С_х – общая стоимость всех затрат.