Глава 16. Валютный курс

16.1. Валютный рынок: основные понятия. Системы гибких и
фиксированных валютных курсов.

16.2. Соотношение номинального и реального валютного курса в
краткосрочной и долгосрочной перспективе. Факторы, опре­
деляющие динамику номинального валютного курса в долго­
срочном периоде.

16.3. Воздействие макроэкономической политики на динамику
равновесного реального валютного курса.

16.4. Сравнительная эффективность режимов гибкого и фиксиро­
ванного валютного курса.

16.1. Валютный рынок: основные понятия. Системы гибких и фиксированных валютных курсов

В международной торговле используются различные на­циональные валюты, которые в определенных соотношениях обмениваются одна на другую на валютных рынках.

Номинальный валютный (обменный) курс — относительная цена валют двух стран, то есть цена одной валюты в единицах другой. Термин "обменный курс валюты", как правило, ис­пользуется именно для обозначения номинального валютного курса.

Увеличение экспорта товаров и услуг из данной страны увеличивает спрос на национальную валюту за рубежом и одно­временно формирует предложение иностранной валюты в дан­ной стране.

Соответственно, увеличение импорта товаров и услуг в данную страну создает в ней спрос на иностранную валюту и формирует предложение национальной валюты для иностран­цев. Рост внутреннего спроса на иностранную валюту снижает ее запасы в национальных банках страны, которые были созда­ны за счет увеличения экспорта. Таким образом, экспорт из страны позволяет ей "зарабатывать" иностранную валюту, не­обходимую для оплаты импорта.

При системе гибких (плавающих) валютных курсов обмен­ный курс устанавливается в результате свободных колебаний спроса и предложения как равновесная цена валюты на валют­ном рынке.

350 Макроэкономика

Если предложение фунтов стерлингов увеличивается с 250 до 300 млрд., то обменный курс снижается с 1,18 долл. за 1 фунт стерлингов до 1 долл. за 1 ф. ст. (см. рис. 16.1). По мере снижения курса фунта английские товары относительно деше­веют для иностранцев и их закупки возрастают. Растущий экс­порт из Великобритании увеличивает спрос на фунты стерлин­гов — равновесие на валютном рынке перемещается из точки А в точку В.

При системе абсолютно гибких валютных курсов колеба­ния обменного курса ничем не ограничены, и поэтому колеба­ния объемов экспорта и импорта, а следовательно, и состояния торгового баланса, текущего счета и платежного баланса в це­лом могут оказаться труднопрогнозируемыми, что может ока­зать дестабилизирующее воздействие на экономику.

При системе фиксированных курсов курс национальной ва­люты устанавливается Центральным Банком, который берет на себя обязательства покупать и продавать любое количество иностранной валюты по установленному курсу. Обычно Цен­тральный Банк устанавливает пределы свободных колебаний кур­са национальной валюты в целях макроэкономической стабили­зации. Когда цена валюты приближается к верхней или нижней границе этих пределов, то Центральный Банк проводит интер­венции:приближение к нижнему пределу требует покупки ЦБ этой валюты в обмен на иностранную или золото (в случае зо­лотого стандарта), и наоборот.

Глава 16. Валютный курс 351

Если курс фунта стерлингов снижается до уровня 1 долл. за 1 фунт стерлингов (см. рис. 16.2), а Центральный Банк Велико­британии поддерживает фиксированный курс 1,2 долл. за 1 ф. стерлингов с пределами колебаний от 1,22 до 1,18 долл. за 1 фунт стерлингов, то Центральный Банк должен предъявить дополнительный спрос на фунты стерлингов и выкупить их в обмен на доллары или золото. Если предложение фунтов стер­лингов сокращается от 300 млрд. до 250 млрд., то курс подни­мается до нижней границы колебаний и устанавливается на уровне 1,18 долл. за 1 фунт стерлингов.

При собственно Золотом Стандарте официальные органы дают возможность золоту (а позднее — другим видам офици­альных валютных резервов) свободно перемещаться из страны в страну. Потоки международных резервов воздействуют на кри­вые спроса и предложения валют до тех пор, пока они не пере­секутся в точке фиксированного валютного курса.

В режиме плавающих курсов понижение цены равновесия называется обесцениванием валюты,а повышение — удорожани­ем валюты. В режиме фиксированных курсов эти процессы оп­ределяются соответственно как девальвация и ревальвация.

В современных международных валютных системах, объе­диняющих элементы режимов гибкого и фиксированного кур­сов, границы колебаний устанавливаются в отношении коллек­тивных расчетных валют - SDR (СДР) и EURO (ЕВРО). По­скольку происходит удорожание или удешевление националь­ной валюты относительно "корзины" нескольких валют, по­стольку изменяется так называемый эффективный номинальный

352 Макроэкономика

валютный курс,который является средневзвешенной вели­чиной из номинальных двусторонних курсов валют, входя­щих в состав "корзины". При этом Центральные Банки стран—участниц приобретают возможности проведения со­вместных валютных интервенций по поддержанию курса "слабеющих" валют, что смягчает проблему ограниченности официальных валютных резервов каждой отдельной страны. При этом, однако, страны-участницы утрачивают возможно­сти проведения совершенно самостоятельной, произвольной макроэкономической политики¹.