Завдання. Завдання 14.1. Визначити акціонерну вартість венчурного підЛ приємства на кінець 2012 р

Завдання 14.1. Визначити акціонерну вартість венчурного підЛ приємства на кінець 2012 р. за порівняльним методом, а також ціну акцій у кінці венчурного фінансування. Розміри вкладеного венчурного капіталу - 2,56 млн. грн. Засновники відступили 38 % власності під­приємства. На кінець 2012 р. чиста кредиторська заборгованість венчура становитиме 756 тис. грн., грошові кошти на рахунках - 650 тис. Я№§ розмита база акцій - 50000 акцій.

Завдання 14.2. Визначити майбутню вартість інноваційного під­приємства (через чотири роки), яке на етапі "seed" фінансування; залучило інвестиції венчурного фонду. Теперішня ринкова вартість підприємства становить 145 тис. грн.

І Завдання 14.3. Машинобудівне підприємство спеціалізується на виробництві двигунів внутрішнього згорання. З метою Інноваційного розвитку та збільшення ринкової вартості підприємства науково- конструкторський відділ запропонував впровадити у виробництво нові моделі двигунів. Розробки працівників підприємства схвалив директор з інноваційного розвитку та правління компанії. Вирішено розпочати ДКР з метою науково-технічної підготовки і налагодження виробництва нових для підприємства двигунів. Середньорічні обсяги виробництва компанією двигунів старих моделей за 201 ї р. становлять 195000 піт.

Статутний капітал підприємства на 1.01.2012 р. становив 713 365 грн., власний капітал — 1399 тис. грн. Для виконання робіт підприємству не вистачає власних коштів. Тому було вирішено здійснити пошук та залучити венчурних інвесторів. Для підготовки бізнес-плану проекту та фінансового плану росту вартості компанії менеджери компанії зібрали матеріали щодо обсягів виробництва та дохідності основних компаній конкурентів, які вже налагодили виробництво аналогічних видів двигунів. Зібрані у процесі маркетингового дослідження ринку дані наведено у таблиці.

Підприємства	Статут­ний (пайовий) капітал	Власний капітал	EBITDA	EBITDA, %	Чистий прибуток / збиток	Оцінна ринкова вартість підпри­ємства
Виробництво машин та устаткування
Новокраматорський машинобудівний завод (3AT)	89325,60	1569579,45	279798,20		200494,74	2098486,5
Сумське машинобудівне науково-виробниче об'єднання ім. М. В. Фрунзе (BAT)	710850,00	926942,00	1186374,00		70547,00
"Гірничі машини" - науково- виробнича компанія (3AT)	6200,00	33738,80	39226,90		27609,40	329505,96
Дружківський машинобудівний завод (ВАТ)	51883,90	147247,50	38454,10		11732,70	234570,01
Харківський тракторний завод ім. С.Орджонікідзе (ВАТ)	4350,00	109809,10	18509,80		(31229,90)	181396,04
Дніпроважмаш (ВАТ)	29923,00	159440,00	8639,00		(251,00)	21597,5
"АвтоЗАЗ-Мотор" (TOB)				0,3	4207,05
Турбоатом (ВАТ)	105624,10	818068,30	49628,00		22206,00	888341Д
"Світло шахтаря" - Харківський машинобудівний завод (ВАТ)	3353,30	261810,30	53725,40		29679,60	263254,46

 

Продовження таблиці               Донецькгірмаш (ВАТ) 11363,20 28104,00 (4983,70) (3) (17766,30) 7475,55 ] Ясинуватський машинобудівний завод (ВАТ) 105954,40 205658,30 23399,00   14726,90 248029,4 "Конекрейнс Україна" (ЗАТ) 12131,60 34435,30 10609,60   8547,20   "Камоцці- пневматик" Сімферополь (ЗАТ) 1353,10 35973,40 14725,40   10822,60 100132,72 "Автонавантажувач" (ЗАТ) 25000,00 17464,40 (1305,20) (8,00) (2427,60)

 

 

Чисті операційні доходи від реалізації нових моделей двигунів на 2012 р. прогнозуються у таких обсягах, тис. грн.:

 

Визначити ринкову вартість машинобудівного підприємства на кінець 2012 р. за порівняльним методом.

Завдання 14.4. Із середини 1990-х рр. Лев Загойті займався постачанням продуктів харчування і шукав нішу, де у нього не було б конкурентів. Абсолютно випадково у пошуках товарів для військових дізнався про існування продуктів сублімації. Ідея виробництва субліматів здалася йому дуже перспективною, і ось вже три роки компанія "Галактика інк", яку він створив, — єдиний у Росії виробник таких продуктів. Сублімація — висушування продуктів у температур­ному режимі, що дає змогу зберегти їх корисні властивості. їх спочатку швидко, в "шоковому" режимі, заморожують, а потім поміщають у субліматор, де під час вакуумного сушіння кристали льоду, що містяться у них, переходять відразу в газоподібний стан, минувши рідку стадію. Звичайне сушіння відбувається, коли температура перевищує сто граду­сів - продукт після цього, за образним висловом Загойгі, вмирає.

Сублімати ж зберігають до 95 % корисних властивостей і не нагромаджують радіацію. Зовні вони непрезентабельні - порошок або гранули, але після насичення вологою відновлюється вихідний смак, вигляд і навіть колір. Вага сублімованих виробів нехтовно мала: в середньому в шість-сім разів менше, ніж вихідних продуктів, а збері­гаються вони від двох до п'яти років. Якщо асортимент продуктів, які можна висушити звичайним способом, вузький (наприклад, вершкове масло за такої технології просто розтане), то сублімувати можна майже

все. Ці властивості роблять сублімати незамінними для туристів, військових і навіть для космонавтів.

Початкові інвестиції до статутного фонду становили 1,5 млн. дол. США. Мінімальна норма дохідності на вкладений капітал встановлена у розмірі 38 %. На цьому етапі розвитку підприємство вперше добилося позитивних грошових потоків. Основні показники діяльності "Галак­тика інк" наведено у таблиці.

Показники / Роки	Фактичні показники	Прогнозні дані
Інвестиції в основний		8 080	5 375	4 090	3 406400
капітал, дол. США
Чисті грошові	-1 500	-3 480	5 600	7 694	11 237
потоки, дол. США

 

Визначити майбутню вартість інноваційного підприємства "Галактика інк" через два роки.

Завдання 14.5. Власники компанії "LIV Innovations", інвесту­вавши 1,3 млн. USD, володіють 3,2 млн. акцій. Для розвитку бізнесу потрібні додаткові кошти. Венчурний фонд "LIV Ventures" готовий інвестувати в компанію 11 млн. USD в обмін на частину власності 0,5. Знайти до- та післяінвестиційну вартість компанії "NT Innovations". Яку кількість акцій необхідно передати венчурним інвесторам, щоб їхня частка у власності компанії становила 0,5?

Завдання 14.6. Визначити майбутню вартість інноваційного підприємства (через три роки), яке на етапі "start-up" залучило інвести­ції венчурного фонду. Теперішня ринкова вартість підприємства становить 565 тис. грн.

Завдання 14.7. Власники компанії "NTs", інвестувавши 5,3 млн. USD, володіють 7,14 млн. акцій. Для розвитку бізнесу потрібні додаткові кошти. Венчурний фонд "LIV Ventures" готовий інвестувати в компанію 23 млн. USD в обмін на частину власності 0,49. Визначити загальну кількість акцій, які випустила компанія наприкінці першого раунду венчурного фінансування. Знайти ціни акцій компанії до та після першого раунду венчурного фінансування.

Завдання 14.8. Визначити опціон росту венчурного підпри­ємства. Тривалість проекту — п'ять років. Приведені чисті грошові потоки на кінець четвертого року реалізації венчурного проекту — 1833308 грн. За припущеннями, залишкова частина вартості підпри­ємства зростатиме з темпами 7 %, що дорівнює темпам збільшення чистих грошових потоків. Безризикова ставка в крайні = 7,2. Ризик країни 4,65, середній загальний ризик - 11,05. Коефіцієнт Beta, роз­рахований для підприємств аналогічної галузі промисловості, —1,35.

Завдання 14.9. Визначити майбутню вартість інноваційного підприємства (через два роки), яке на етапі "later stage" залучило інвестиції венчурного фонду. Теперішня ринкова вартість підприємства становить 1823 тис. грн.

Завдання 14.10. Власники компанії "Innovatsons", інвестувавши 0,63 млн. USD, володіють 5,2 млн. акцій. Для розвитку бізнесу потрібні додаткові кошти. Венчурний фонд "A Ventures" готовий інвестувати в компанію 5,3 млн. USD в обмін на частину власності 0,58. Знайти до- та післяінвестиційну вартість компанії "Innovatsons". Яку кількість акцій необхідно передати венчурним інвесторам, щоб їхня частка у власності компанії становила 0,58?

Завдання 14.11. Визначити майбутню вартість венчурного під­приємства через шість років. Сума приведених чистих грошових потоків становить 5567899 дол. США. Неприведений опціон росту на кінець шостого року проекту — 256897 дол. США. Безризикова ставка в країні 6,2. Ризик країни 4,89, середній загальний ризик — 10,45. Коефі­цієнт Beta, розрахований для підприємств аналогічної галузі промис­ловості, —1,5.

Завдання 14.12. Власники компанії "VRI.com", інвестувавши 0,99 млн. USD, володіють 3,89 млн. акцій. Для розвитку бізнесу потрібні додаткові кошти. Венчурний фонд "A Ventures" готовий інвестувати в компанію 2,45 млн. USD в обмін на частину власності 0,51. Визначити загальну кількість акцій, які випустила компанія на кінець першого раунду венчурного фінансування. Знайти ціни акцій компанії до та після першого раунду венчурного фінансування.

Завдання 14.13. Визначити майбутню вартість венчурного підприємства "Feelings" за допомогою прогнозування вартості реальних опціонів росту компанії після основного періоду прогнозу. Термін основного прогнозу 2012-2014 pp. Експерти розрахували приведені грошові потоки компанії за 2010-2011 pp. і передбачену залишкову вартість компанії, яка дорівнює вартості реального опціону росту фірми після 2014 р. За припущеннями, залишкова частина вартості підпри­ємства зростатиме з темпами 9 %, що дорівнює темпам збільшення чистих грошових потоків. Безризикова ставка в країні — 7,5. Ризик країни — 5,25, середній загальний ризик — 11,08. Коефіцієнт Beta, розрахований для підприємств аналогічної галузі промисловості, — 1,57.

Основні припущення та результати розрахунку майбутньої вар­тості венчурного підприємства наведено у таблиці.

Показники	Фактичні дані	Прогнозні дані
Чисті грошові потоки, дол. СІЛА	-1210000	-245070,71	24974,3	804765,7	1228808,8

 

Завдання 14.14. Власники компанії "NT Innovations", інвесту­вавши Inv 0 млн. USD, володіють Qa 0 млн. акцій. Для розвитку бізнесу потрібні додаткові кошти. Венчурний фонд "A Ventures® готовий ін­вестувати в компанію Inv 1 млн. USD в обмін на частину власності D 1.

Відповідно до індивідуального варіанта студента необхідно:

1. Знайти до- та післяінвестиційну вартість компанії "NT Innovations".

2, Яку кількість акцій Необхідно передати венчурним інвес­торам, щоб їхня частка у власності компанії становила И "it

3u Знайти загальну кількість акцій, які випустила компанія на кінець першого раунду венчурного фінансування.

4. Визначити ціни акцій компанії до та після першого раунду венчурного фінансування.

5. Знайти абсолютний та відносний прирости цін акцій внаслідок проведення першого раунду венчурного інвестування.

* За необхідності додаткового раунду венчурного фінансування передбачається нова емісія акцій для залучення інвестицій в обмін на частку власності компанії у розмірі Е. На другому раунді фінансування залучають нових інвесторів, які не брали участі у щершому раунді венчурного інвестування.

6. Яку ірайир акцій необхідно передати інвесторам першого раунду венчурного інвестування з поправкою на розмивання капіталу на другому раунді?

7. Яку кількість акцій додатково необхідно передати інвесторам першого раунду венчурного фінансування, щоб їхня частка з поправкою на розмивання капіталу становила D 1 на кінець другого раунду?

8- Яка частка власності компанії "NT Innovations" буде передана інвесторам другого раунду венчурного фінансування?

9. Яка частка компанії ■ Innovation^ залишиться у її засновників на кінець другого раунду венчурного інвестування? Яку кількість акцій триматимуть засновники на кінець другого раунду венчурного інвестування?

10. Знайти загальну кількість акцій, які випустила компанія на кінець другого раунду венчурного фінансування.

ВАРІАНТИ

шав Варіанти	;; Скорочені позначення
QaO	InvO	Invl	DO	D 1	іТЕГ^
Д.,	5,2	0,63	""53'	0,42	0,58	0,15
• щ щ		0,15		0,48		0,17 •
	3,45	0,75	2,8	0,45	0,55
■ 4	3,64	0,63	f 4,5	0,49		0,05
	2,8			0,47	0,53	0,13
б	3,4		3,47	0,45		0,11;
	2,5	0,45		0,46		0,23
	6,4	0,56		0,49
	3,89	0,99	2,45		0,49	0,11
	4,12		Щ 4,45		0,48	0,14
	1,25	0,075			0,67	0,08
	5,3				0,75	0,09
	2,75	0,7	4,45		0,61	0,16
	1,39	0,089	2,4	0,44
	2,35	0,6	4,9	0,499	0,501
	3,49	1,1	5,11	0,46
	2,01	1,45	4,02	0,446		0,19
	4,99	1,015	3,89		0,61
	1,77	0,077	2,45	0,28	0,72	0,09
	юз	0,15		0,25	0,75	0,14
	17,2		4,45		0,64	0,1
	18,13		3,78	0,48
		1,7	4,25	0,48	0,52	0,18
		2,4	33 Ш	0,55	0,45	0,1
		0,89	4,9	0,45		0,15
	13,4			І. 0,76		0,12
	7,05			0,65		0,05
		1,4	2,8		0,45	0,19
	12,7		2,1	0,56	0,44	0,12
	10,92	0,15	10,21		0,75	0,14