ЗАКЛЮЧЕНИЕ. В ходе проведения экономических реформ за последние полтора десятилетия в России был создан рынок ценных бумаг

В ходе проведения экономических реформ за последние полтора десятилетия в России был создан рынок ценных бумаг, который является неотъемлемым элементом рыночной экономики.

Рынок ценных бумаг в последнее время привлекает пристальное внимание как профессиональных участников, так и хозяйствующих субъектов и граждан. Рынок ценных бумаг- важный элемент финансового рынка, обеспечивающий распределение денежных средств между участниками экономических отношений. Через осуществление данного распределения и перелива временно свободных денежных ресурсов из одной сферы в другую и от одного экономического субъекта другому проявляется главная функция рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг занимает важное место среди других рынков и играет огромную роль в обеспечении эффективного и сбалансированного функционирования механизма рыночного хозяйства. Этот рынок позволяет расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием и банковскими кредитами.

В соответствии с поставленной целью в данной работе рассмотрены особенности формирования и управления портфелем ценных бумаг.

Безусловно, в настоящее время, вложения денежных средств в российские ценные бумаги являются достаточно рискованным способом приращения капитала, в связи с неразвитостью фондового рынка России, который характеризуется:

· неустойчивостью, зависящей в достаточно большой степени не от экономических показателей российских эмитентов, а политической ситуации в стране;

· отсутствием полной законодательной базы, регулирующей рынок ценных бумаг;

· неликвидностью большинства ценных бумаг российских эмитентов;

· отсутствием на рынке открытой информации о производственных результатах предприятий, чьи акции обращаются на вторичном рынке.

Многолетняя статистическая база по каждому из интересующих эмитентов и широкая выборка объектов инвестирования, отвечающих типовым требованиям- два необходимых условия для создания классического портфеля.

Во второй главе на основе исходных данных для выполнения курсовой работы выполнено финансовое планирование производственно-финансовой деятельности предприятия по варианту 25. Прогноз основных финансовых показателей организации выполнен по вариантам 29, 34, 25, 2.

Текущая рыночная стоимость организации выше ее ликвидационной стоимости в отчетном периоде и в прогнозном периоде. Отсюда можно сделать вывод о продолжении текущей деятельности организации, что будет выгоднее акционерам.

Организация в отчетном периоде обладает текущей ликвидностью, а финансовое состояние рассматривается как устойчивое, так как организация обладает достаточным уровнем рабочего капитала. В прогнозном периоде показатели ликвидности стабильны.

Доля собственного капитала в отчетном периоде в общей сумме источников формирования имущества составляет 60,6%. В прогнозном периоде его доля снижается до 59,1%.

Так как плечо финансового рычага или уровень финансового риска в отчетном и в прогнозном периоде значительно ниже 0,7, то можно с уверенностью утверждать, что организация обладает низким уровнем финансового риска как в отчетном, так и в прогнозном периоде.

Рентабельность средств в активах организации составляет 6,02%. Увеличение прибыли в прогнозном периоде привело к увеличению рентабельности собственного капитала с 10,05% до 10,62%.

Финансово-хозяйственная деятельность организации характеризуется невысокой рентабельностью, которая составила 8,10%, в прогнозном периоде рентабельность хозяйственной деятельности увеличится на 0,29% и составит 8,39%.

В отчетном периоде экономический рост организации составляет 10,05%, в прогнозном периоде экономический рост организации увеличится на 10,41%.

Рейтинговая оценка организации показала, что и в отчетном и в прогнозном периоде организация относится к I классу кредитоспособности и является организацией высшего класса, реализующие услуги с высоким уровнем рентабельности, являющиеся лидерами в своей отрасли, способные противостоять влиянию внешней среды, имеющие низкие операционные риски, способные к стабильному развитию.

Финансовая ситуация в организации оценивается как хорошая как в отчетном периоде, так и в прогнозном периоде.

В прогнозном периоде рентабельность собственного капитала увеличится на 0,354 п.п., в том числе увеличится на 0,110% за счет увеличения чистой рентабельности, на 0,249% за счет увеличения коэффициента финансовой зависимости и уменьшится на 0,005 за счет снижения коэффициента ресурсоотдачи.

Реализовывая два вида продукции А и В, реализация которой зависит от состояния погоды, игрок организации, применяя чистые стратегии S1 и S2 в соотношении 0,26: 0,74, будет иметь оптимальную смешанную стратегию, основанную на закупке 351 единиц продукции А и 271 единиц продукции В. Закупая ежедневно 351 единиц продукции А и 271 единицы продукции В Предприятие при любой погоде будет иметь среднюю прибыль в размере 1241 д. ед.

Прогнозирование порога рентабельности и запаса финансовой прочности организации показало, что порог рентабельности наиболее чувствителен к изменению цены реализации (ее рост на 10% привел к снижению порога рентабельности на 31 %), а также удельных переменных затрат (их рост на 13,3% привел к росту точки безубыточности на 87%). Наименее слабое влияние на изменение порога рентабельности оказало изменение постоянных расходов (их рост на 50% привел к такому же увеличению порога рентабельности). Если организация достигнет уровня продаж продукции – 1050 шт., то она будет иметь абсолютный запас финансовой прочности – 350 шт. и относительный запас финансовой прочности – 33,3%.

Так как сила воздействия производственного рычага равна 2,0, то при изменении выручки от продаж на 1% операционная прибыль изменится на 2,0 %. Падение выручки от продаж на 25% приведет к потере 50% операционной прибыли. Если выручка сократиться на 50,0%, организация полностью потеряет операционную прибыль. Чтобы при неизменном значении силы воздействия производственного рычага организация при падении выручки на 25% сохранила 75% планируемой операционной прибыли, ей необходимо снизить постоянные затраты на 152,5 ден. ед.

Политика организации по управлению денежными средствами и их эквивалентами такова: как только средства на расчетном счете истощаются, организация должна продать часть своих ликвидных ценных бумаг приблизительно на сумму 121 963 ден. ед. Такая операция будет выполняется 70 раз (70 транзакции). Максимальный размер денежных средств на расчетном счете составит 121 963 ден. ед., средний – 70 000 ден. ед. Общие расходы организации по реализации данной политики управления денежной наличностью минимальны и составляют 19 514 ден. ед.

Формирование политики управления денежной наличностью согласно модели Миллера-Орра, то есть, в том случае, если остаток денежных средств на расчетном счете изменяется случайным образом, он должен варьировать (изменяться) в интервале [0; 18609]; при «выходе» денежных средств за его пределы их величину на расчетном счете необходимо восстанавливать до суммы «среднего» остатка -8271 ден. ед.

Формирование оптимальной инвестиционной программы показало, что для реализации инвестиционного портфеля материнской организации требуется в целом 2766 тыс. ден. ед. капитальных вложений, при этом структура источников финансирования такова, что для каждого из предлагаемых инвестиционных проектов можно подобрать такие источники финансирования, чтобы соблюдалось условие: IRR > WAСС. При этом средняя внутренняя норма доходности инвестиционного портфеля организации составляет 21,4 %, что выше, чем средневзвешенная стоимость капитала (17,27%). Следовательно, инвестиционная программа является приемлемой и подлежит реализации.

Если для инвестора наиболее важным критерием является максимизация рентабельности собственного капитала в расчете по чистой прибыли, то оптимальным вариантом финансирования будет соотношение: 80 % заемного капитала к 20 % собственного капитала, так как эта структура имеет наибольшее ROE (134,0%). Данный вариант также характеризуется достаточно высоким значением соотношения «рентабельность - финансовый риск» (11,17), но имеет длительный срок окупаемости проекта (3,7 года);

Так как эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов изменяется рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных ресурсов в оборот организации, то относительно меньшее абсолютное значение финансового рычага свидетельствует о более низком уровне финансового риска.

Из трех вариантов инвестирования наиболее удачным является вариант С, имеющий структуру: 50% собственного капитала и 50% заемного капитала. Данная структура характеризуется наименьшей стоимостью капитала – 16,0% и наибольшей текущей рыночной стоимостью организации – 2075,0 тыс. руб.

Анализ управления структурой источников капитала организации показал, что максимальный эффект финансового рычага и максимальную силу воздействия финансового рычага имеет инвестиционный проект со структурой капитала: 50% собственного капитала и 50% заемного капитала: соответственно 22,4 и 1,18.. Данный проект имеет максимальную рентабельность собственного капитала. Но при этом он имеет самый высокий финансовый риск.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Российская Федерация. Закон. Гражданский кодекс Российской Федерации [Электронный ресурс]: ст. 142-143: офиц. текст от 30.11.1994г.- Режим доступа: Информационно-правовая система «Консультант-Плюс», 2011.

2. Российская Федерация. Закон. О рынке ценных бумаг [Электронный ресурс]: офиц. текст по состоянию на 22.04.1996г.. - Режим доступа: Информационно-правовая система «Консультант-Плюс», 2011.

3. Батяева, Т.А., Столяров, И.И. Рынок ценных бумаг [Текст]: учебное пособие/-М.: ИНФРА-М, 2008.- 30-37с.

4. Жуков, Е.Ф. Рынок ценных бумаг [Текст]: учебник/ под ред. Е.Ф. Жукова.- 2-е изд.,- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.-15-27с.

5. Ивасенко, А.Г. Рынок ценных бумаг [Текст]: учебное пособие/ под ред. А.Г. Ивасенко, Я.И. Никонова, В.А. Павленко.- 2-е изд., перераб.,- М.: КНОРУС, 2005.- 7-9, 27-30,137 с.

6. Лялин, В.А., Воробьев, П.В. Рынок ценных бумаг [Текст]: учебник/- М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008.- 41-50, 274 с.

7. Рынок ценных бумаг [Текст]: периодическое издание/ статья Кризис на фондовом рынке, февраль 2009.