Инвестиционная программа организации

 

Проекты	IRR %	J, тыс. ден. ед.	Кредит	Дополнительный кредит	Обыкновенные акции	Привилегированные акции	Нераспределенная прибыль	WACC, %
kd, %	тыс. ден. ед.	kd, %	тыс. ден. ед.	kcs	тыс. ден. ед.	kpp	тыс. ден. ед.	kp	тыс. ден. ед.
А	23,2						20,39						20,39
В	22,4						20,39				18,55		20,19
С	21,4										18,55		17,72
Д	20,4				14,72								14,84
Е	19,4		12,48		14,72								12,67
Итого	21,41		-		-		-		-		-		17,30

 

После того, как все проекты сформированы, можно рассчитать средневзвешенную стоимость каждого проекта и занести результат расчета в последнюю графу табл. 21.

Расчет средневзвешенной стоимости проектов осуществляется по формуле:

 

WACC = S k_j × d_j

 

где WACC – стоимость капитала, проц.;

k_j – стоимость j -го источника средств, проц.;

d_j – удельный вес j -го источника средств в их общей сумме, доля.

 

– по проекту Е: WACC = S k_j × d_j = (12,48*603+14,72*57)/660 = 12,67 %;

 

– по проекту Д: WACC = S k_j × d_j = (14,72*148+15*112)/260 = 14,84 %;

 

– по проекту С: WACC = S k_j × d_j = (15*165+18,55*541)/706 = 17,72 %;

 

– по проекту В: WACC = S k_j × d_j = (20,39*508+18,55*62)/570= 20,19 %;

 

– по проекту А: WACC = S k_j × d_j = 20,39 × 1 = 20,39 %.

 

Расчет показал, что по всем проектам IRR > WACC, следовательно, проекты сформированы по источникам инвестиций правильно.

3. Далее необходимо осуществить расчет средневзвешенной стоимости капитала и внутренней нормы доходности по портфелю инвестиционных проектов в целом (по формуле средневзвешенной арифметической):

 

WACC = (20,39 × 570 + 20,19 × 570 + 17,72 × 706 + 14,84 × 260 + 12,67 × 660) /
/ 2766 = 17,30 %;

 

IRR = (23,2 × 570 + 22,4 × 570 + 21,4 × 706 + 20,4 × 260 + 19,4 × 660) /
/ 2766 = 21,41 %.

 

Итак, для реализации инвестиционного портфеля материнской организации требуется в целом 2766 тыс. ден. ед. капитальных вложений, при этом структура источников финансирования такова, что для каждого из предлагаемых инвестиционных проектов можно подобрать такие источники финансирования, чтобы соблюдалось условие: IRR > WACC. При этом средняя внутренняя норма доходности инвестиционного портфеля организации составляет 21,41 %, что выше, чем средневзвешенная стоимость капитала (17,30 %). Следовательно, инвестиционная программа является приемлемой и подлежит реализации.