Метод ценообразования на капитальные активы

 

Данный метод показывает зависимость цены (стоимости) собственного капитала (ЦСК) от безрисковой доходности и премии за риск.

 

ЦСК = Еrf + (Em – Erf)* где (6.8)

 

E_rf – безрисковая ставка процента,

E_m – доходность рыночного портфеля,

- бета-коэффициенты, характеризующие меру изменчивости доходности отдельной акции относительно колебаний рыночного портфеля. Иначе говоря это мера систематического риска, который не может быть дифференцирован.

 

Использование данного метода возможно при наличии статистических данных, которые позволяют рассчитывать бета-коэффициенты. Однако на практике использование метода ЦКА сопряжено с трудностями, которые возникают при определении каждого компонента в модели.

 

Метод дисконтированного потока дивидендов

 

Второй метод определения стоимости собственного капитала основывается на использовании модели дисконтированного потока дивидендов.

Чаще всего при использовании метода ДПД предполагается, что дивиденд будет расти постоянным темпом (т). Стоимость собственного капитала или требуемая доходность владельцев обыкновенных акций вычисляется из следующего равенства:

К_С = Д_О/Ц_О + т, где (6.9)

Д_О – размер дивиденда на одну обыкновенную акцию,

Ц_О – текущая рыночная цена обыкновенной акции,

т – темп роста дивиденда.

Особую трудность при использовании данного метода представляет собой прогноз темпа роста дивидендов. Для прогноза темпа роста используются данные о политике выплаты дивидендов, доходности инвестиционных проектов компании и др.