Оценка доходности проекта

Наиболее важный этап в процессе принятия инвестиционных решений – оценка эффективности реальных инвестиций (капитальных вложений). От правильности и достоверности такой оценки зависят сроки возврата вложенных средств и перспективы развития предприятия.

На действующем предприятии эффективность авансированных во внеоборотные активы и собственный капитал средств можно оценить с помощью показателя рентабельности инвестиций по данным последнего бухгалтерского баланса.

 

(3)

 

где Р_и – рентабельность инвестиций, %

ЧП – чистая прибыль, оставшаяся после уплаты налогов;

ПБ – валюта пассива баланса;

КО – краткосрочные обязательства (краткосрочные ссуды банков и займы плюс кредиторская задолженность).

 

Полученный результат сравнивается с данными за предшествующий период и делается вывод об эффективности размещения средств во внеоборотные активы и собственный капитал.

Обратный уровень рентабельности показатель характеризует период окупаемости инвестиций (П_о), лет.

 

П_о = (4)

 

где И - инвестиции предприятия во внеоборотные активы (1 раздел бухгалтерского баланса) и собственный капитал (4 раздел «Капитал и резервы»);

СК – собственный капитал;

ВОА – внеоборотные активы;

ЧП – чистая прибыль.

 

Гораздо сложнее оценить эффективность реальных инвестиций в конкретные инвестиционные проекты, особенно с длительным сроком окупаемости (свыше 5 лет). Расчет инвестиционных показателей базируется на концепции оценки денег во времени, исходя из предпочтительности денег сегодня, чем завтра.

При оценке инвестиционных проектов и принятий решений часто приходится сравнивать потоки денежных средств (поступления от проекта и расходы). Чтобы такие сравнения имели смысл, денежные потоки сопоставляются в какой-то один период. Для удобства берется нулевой период или дата осуществления проекта. Будущие потоки денежных средств должны быть приведены (дисконтированы) к настоящему моменту. В этих целях используют следующие формулы:

 

БС = НС · (1+r)ⁿ НС = (5) (6)

 

где БС – будущая денежная сумма (будущая стоимость);

НС – начальная (текущая) стоимость после дисконтирования;

r – ставка ссудного процента или норма доходности в долях единиц;

n – число лет, за которое производится суммирование дохода.

 

Для финансовой оценки эффективности реальных инвестиций чаще всего используют 5 основных методов:

1) метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли;

2) чистая текущая стоимость (чистый приведенный к настоящему времени доход);

3) внутренняя норма прибыли (ВНП);

4) индекс прибыльности (доходности);

5) период окупаемости.

Рассмотрим более подробно методику определения указанных показателей.

1 Простая норма прибыли – этоотношение прибыли по финансовым отчетам к исходным инвестициям:

 

П_нп = или П_нп = (7) (8)

 

где П_нп – простая норма прибыли, %;

ЧП – читая прибыль, р.;

И – исходные инвестиции в проекте, р.;

АО – амортизационные отчисления, генерируемые проектом, р..

 

Выбирается проект с наибольшей простой нормой прибыли. Он может применяться для оценки проектов с коротким сроком окупаемости затрат (до 1 года). При долгосрочном инвестировании данный метод не учитывает денежные поступления после истечения срока окупаемости проекта, игнорирует возможности реинвестирования доходов и временную стоимость денег.

 

2 Метод чистой текущей стоимости (ЧТС) - позволяет получить наиболее полную характеристику результата инвестирования, т.е. конечный эффект в денежном выражении:

ЧТС = ДП – И (9)

где ЧТС – чистая текущая стоимость, р.;

ДП - сумма денежного потока (в настоящей стоимости) за период эксплуатации инвестиционного проекта, р.;

И – сумма инвестиций (капитальных вложений), направляемая на реализацию данного проекта, р.

 

Дисконтная ставка, применяемая при определении чистой текущей стоимости, дифференцируется с учетом ликвидности и риска инвестиций.

 

3 Метод внутренней нормы прибыли (ВНП) характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежного потока от капиталовложений приводится к настоящей стоимости авансированных средств.

ВНП = (10)

где ЧТС - чистая текущая стоимость, р.;

И – объем инвестируемых в проект средств, р.;

Т – период окупаемости вложенных средств по проекту, лет.

Внутреннюю норму прибыли (ВНП) можно принять в размере дисконтной ставки, при которой чистая текущая стоимость в процессе дисконтирования будет приравнена к нулю.

 

4 Индекс прибыльности (доходности) определяется по формуле:

И_п = (11)

где ДП – сумма денежного потока в настоящей стоимости, р.;

И – объем инвестируемых в проект средств, р..

 

5 Период окупаемости – один из наиболее распространенных методов оценки эффективности инвестиционных проектов:

 

Т = (12)

 

где Т – период окупаемости вложенных средств по проекту, лет;

И – сумма инвестиций, направленных на реализацию проекта, ДП (t) - средняя сумма денежного потока (в настоящей стоимости) в период t, р..