Классификация активов и пассивов на начало (конец) периода, включаемых в состав национального богатства
Статья «нефинансовые активы» включает объекты, находящиеся во владении институциональных единиц и приносящие им реальные либо потенциальные экономические выгоды в течение определенного периода времени в результате их использования и хранения. В зависимости от способа возникновения такие активы подразделяются на произведенные и непроизведенные нефинансовые активы. Группа «финансовые активы» включает активы, большинство из которых представляет собой требования к другим институциональным единицам, то есть им противостоят финансовые обязательства со стороны других институциональных единиц. В отношении некоторых категорий финансовых активов (монетарное золото и специальные права заимствования) финансовые обязательства вообще отсутствуют. В группе «финансовые обязательства» по соответствующей статье обязательства возникают на основе договорных отношений между двумя институциональными единицами в том случае, когда одна институциональная единица предоставляет финансовые ресурсы другой единице. В этом случае средства кредитора – это его финансовый актив, так как он получает от должника платежи за пользование предоставляемыми ресурсами. Для должника полученные им финансовые средства – это обязательства. Статья «монетарное золото» отражает золото, повсеместно признанное как международное платежное средство, принадлежащее органам денежно-кредитного регулирования страны или другим находящимся под их фактическим контролем единицам и хранится в качестве компонента иностранных валютных резервов. Все остальное золото, которым располагают другие предприятия, учреждения (включая коммерческие банки) и физические лица, является товаром, запасами материальных оборотных средств или ценностями. Статья «специальные права заимствования» (СДР) включает специальные права заимствования, которые создаются МВФ в качестве международного финансового актива и распределяются между его членами с целью пополнения ресурсов данной страны. Специальные права заимствования представляют собой право на получение других резервных активов (иностранной валюты). «Наличные деньги» как финансовый актив, включают все банкноты и монеты, находящиеся в обращении для производства платежей, независимо от того, являются ли они денежной единицей данной страны или других государств. Из состава актива исключаются монеты, которые не находятся в обращении (например, юбилейные или тезаврируемые в качестве коллекционных). «Депозиты» наряду с наличными деньгами могут использоваться в качестве средства платежа и включаются в состав денежной массы, определяемой в широком смысле (денежный агрегат М2). Депозиты можно использовать для производства платежей путем получения наличных денег со счета в пределах средств, находящихся на вкладе, или посредством чеков. К активам, включаемым в группу «ценные бумаги, кроме акций», как правило, относят ценные бумаги, которые продаются и покупаются на финансовых рынках и дают право их владельцам получать определенные денежные доходы. К числу активов, включаемых в данную группу, относятся векселя, облигации, долговые обязательства и др. По статье «кредиты и займы» отражают финансовые активы, которые создаются при предоставлении средств кредиторами дебиторам напрямую или через брокеров. При этом отношения между должником и кредитором могут удостоверяться соответствующими документами, однако наличие такой ценной бумаги не является обязательным. «Акции и другие виды участия в капитале» – это финансовые активы, которые представляют собой права собственности на активы корпорации (или квазикорпорации). Они обычно дают право их держателям на долю в прибылях корпорации (или квазикорпорации) и долю в наследуемых чистых активах в случае ликвидации. «Страховые технические резервы» являются активами для держателей страховых полисов и обязательствами для страховых компаний, а также для пенсионных фондов. «Другие счета дебиторов и кредиторов» – это финансовые активы в виде торговых кредитов, авансов и других источников для получения необходимых финансовых ресурсов. Они создаются как аналоги соответствующей финансовой или нефинансовой операции в случае расхождения во времени между данной операцией и соответствующим платежом. Группу «прямые иностранные инвестиции» выделяют по экономике в целом и по каждому сектору экономики справочно, поскольку соответствующие им финансовые активы и обязательства учитываются в составе указанных выше групп. Однако определение общей суммы таких инвестиций необходимо для увязки баланса активов и пассивов с другими счетами и платежным балансом. В классификации финансовых активов финансовые инструменты располагаются в порядке уменьшения степени ликвидности. Наибольшей ликвидностью обладают те финансовые активы, которые могут быть обменены по требованию и без финансовых штрафных санкций на другие активы, товары, услуги. К ним относятся золото, наличные деньги и депозиты. При исчислении национального богатства для экономики в целом учитывается только сальдо зарубежных финансовых активов и обязательств, так как финансовые активы и требования, возникающие между секторами национальной экономики, взаимно погашаются. Зарубежное сальдо, показывающее чистую международную инвестиционную позицию страны, в зависимости от того, является оно положительным или отрицательным, страна является либо чистым кредитором, либо чистым должником. Длительный период времени во многих странах мира (в том числе и в бывшем СССР) в статистике национального богатства финансовые активы и обязательства не принимались во внимание, так как эти активы было принято считать фиктивным капиталом. Однако по мере усиления кредитной природы денег анализ и мониторинг международной инвестиционной позиции центральными банками ведущих стран мира требует определения источников приобретения финансовых активов и принятия финансовых обязательств для точной оценки экономического потенциала страны. Для того, чтобы на основе платежного баланса и международной инвестиционной позиции страны можно было делать правильные выводы о состоянии внешнеэкономических связей государства, необходим анализ механизмов влияния тех или иных экономических явлений и факторов на счета баланса, так как сами по себе они не могут дать нам позитивных или негативных оценок тех или иных событий на финансовом рынке. Платежный баланс и международная инвестиционная позиция любой страны складываются под влиянием развития национальной экономики и мирового финансового рынка. Отсюда деление всех факторов, оказывающих влияние на макроэкономическую отчетность государства, на внутренние и внешние. К основным внутренним факторам относятся: темп роста ВВП, темпы инфляции, динамика валютного курса, уровень процентных ставок, сальдо федерального бюджета, цикличность развития экономики. Высокие темпы роста ВВП обеспечивают рост экспорта и рост импорта, таким образом, что увеличивается положительное сальдо платежного баланса. Высокие темпы роста национальной экономики создают благоприятные условия для привлечения иностранного капитала. Это в свою очередь положительным образом сказывается на финансовом счете платежного баланса и росте активов инвестиционной позиции. Ускорение инфляции внутри страны отрицательно влияет на ее платежный баланс. Повышение национальных цен снижает конкурентоспособность национальных товаров и затрудняет их экспорт. Одновременно повышение уровня внутренних цен стимулирует импорт товаров. В результате увеличивается отрицательное сальдо платежного баланса как за счет ухудшения торгового баланса, так и за счет оттока капитала из страны. В условиях плавающих валютных курсов их повышение или понижение оказывает ключевое воздействие на экспортно-импортные статьи платежного баланса. Высокий текущий уровень курса национальной валюты препятствует проведению экспортных операций и содействует проведению импортных операций. Низкий валютный курс, напротив, содействует экспорту и препятствует импорту. Нестабильность мировой валютной системы ухудшает условия международной торговли и расчетов. В ожидании колебания курса национальной валюты происходит смещение сроков платежей по экспорту и импорту. При ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи, а экспортеры, напротив, задерживают получение вырученной иностранной валюты. При прогнозе повышения курса национальной валюты – все наоборот. Аналогичное влияние оказывает валютный курс на международные запасы. Высокий курс национальной валюты снижает стоимость международных активов и уменьшает объем выплачиваемых страной обязательств. В случае понижения валютного курса стоимость обязательств растет, а стоимость активов снижается. Уровень процентных ставок оказывает влияние на международные потоки капитала. Приток капитала увеличивается, если в стране происходит повышение уровня процентных ставок и повышается доходность национальных обязательств. Это происходит из-за стремления нерезидентов получить прибыль за счет более высоких процентных ставок, предоставляемых на территории этой страны. Эти операционные потоки отражаются на счете движения капиталов платежного баланса. Страны с относительно низкими процентными ставками должны ожидать оттока капиталов, который происходит из-за действий инвесторов, которые стремятся максимизировать свою прибыль. Итоговый результат сведения доходов и расходов (бюджет) государства имеет прямую взаимосвязь с платежным балансом. В том случае если страна имеет высокую эластичность доходов бюджета от изменения цен на мировых рынках, профицит бюджета формируется в основном за счет притока валютной выручки в страну от продажи экспортируемой продукции. В случае образования дефицита государственного бюджета основные усилия государства направлены на его устранение. Одним из возможных путей преодоления дефицита бюджета являются внешние заимствования. В результате улучшается финансовый счет платежного баланса, но только в краткосрочной перспективе. В среднесрочной и долгосрочной перспективе ситуация меняется на противоположную, так как выплачиваются долг и проценты по нему. В платежном балансе страны находят выражение колебания, подъемы и спады хозяйственной активности в стране. Колебания платежного баланса, обусловленные механизмом промышленных циклов, способствуют перенесению внутриэкономических циклических процессов из одной страны в другие. Рост производства вызывает увеличение импорта топлива, сырья, оборудования, а при замедлении темпов экономического роста ввоз товаров сокращается. Экспорт товаров, капиталов, услуг в большей степени реагирует на изменения условий мирового рынка. При вялом хозяйственном развитии вывоз капитала обычно увеличивается. При ускоренном развитии экономики, когда растут прибыли, усиливается кредитная экспансия в стране, повышается процентная ставка, темп вывоза капитала падает. К основным внешним факторам, влияющим на платежный баланс и международную инвестиционную позицию страны, относятся: изменения в развитии мировой экономики и на международном финансовом рынке, динамика цен на ресурсы на мировых рынках, принципы международной оценки активов и пассивов, методы страхования активов и пассивов от рисков. Среди внешних факторов основными являются динамика мировых цен на энергоресурсы. Повышение этих цен приводит к увеличению валютной выручки от экспорта энергоресурсов и росту торгового баланса. Напротив, снижение цен сопровождается уменьшением торгового баланса страны. Мощным внешним фактором, оказывающим влияние на платежный баланс и международную инвестиционную позицию страны, являются изменения в функционировании мирового финансового рынка и, прежде всего, мировые финансовые кризисы как наиболее острая форма этих изменений. Влияние этого фактора на платежный баланс обусловлено тесной взаимосвязью национальной и мировой экономик[109]. Баланс международной задолженности широко используется в статистике развитых стран. Он близок к международной инвестиционной позиции (расчетному балансу на дату) и включает все имеющиеся на данную дату финансовые и имущественные активы и обязательства государства по отношению к другим государствам независимо от времени и сроков погашения. Составляет баланс международной задолженности страны ее центральный банк. Форма представления баланса международной задолженности по срокам и ее валютной структуре выглядит следующим образом (табл. 18.6).
Таблица 18.6 Валютная структура внешнего долга (на 1 января года)
В актив баланса международной задолженности входят: предприятия, недвижимость, акции, облигации, векселя, текущие счета, различное имущество, которыми граждане и организации данной страны владеют за границей, платежи по репарациям и контрибуциям, причитающиеся данному государству. В пассив баланса международной задолженности входят имущество и требования, принадлежащие иностранным гражданам и организациям в данном государстве на ту же дату. Стоит отметить, что методологической основой составления и представления основных балансов международных расчетов, характеризующих итоги внешнеэкономических операций страны со странами остального мира, являются рекомендации МВФ. Шестое издание «Руководства по платежному балансу и международной инвестиционной позиции»[110] установило правила составления и представления данных макроэкономических отчетов и их взаимосвязь со смежными разделами экономической статистики (системой национального счетоводства, денежно-кредитной статистикой, статистикой государственных финансов). Ранее баланс международной задолженности был представлен кредитовым балансом, который показывал изменения в области дебиторской задолженности и платежных обязательств между страной и заграничными партнерами как результат распространения кредитных отношений. К кредитовому балансу относились баланс движения капитала и сальдо внешнеторгового баланса страны. В том случае, если дебиторская задолженность превышала обязательства, формировались чистые активы в иностранной валюте; если обязательства превышала дебиторскую задолженность, чистые активы в иностранной валюте в центральном банке снижались и формировались чистые обязательства.
|
