Понятие денежного потока и его значение в инвестиционном анализе.
Денежный поток представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных ср-в, генерируемых хозяйственной деятельностью предприятий. 1. По направленности движения денежные потоки (ДП): 1) Положительный ДП (приток). 2) Отрицательный ДП (отток). 2. По методу исчисления объема ДП. 1) Валовый ДП – вся сумма поступления / расходов ДП. 2) ЧДП = Притоки – Оттоки (может быть отрицательной величиной). 3. По видам деятельности. 1) ДП по операционной деятельности. Притоки: - выручка от реализации основного продукта, неиспользованное имущество, оборудование, - операционные доходы (сдача имущества в аренду). Оттоки: - затраты на производство и реализацию продукции, - переменные затраты, - постоянные затраты, - налоги. 2) ДП по инвестиционной деятельности. Притоки: - стоимость высвобожденных активов. Оттоки: - приобретение оборудования, - формирование оборотного капитала. 3) ДП по финансовой деятельности. Притоки: - собственный капитал (ЧП), - заемный капитал (долгосрочные банковские кредиты, финансовый лизинг, облигационные займы), - привлеченный капитал (акции). Оттоки: - % по банковским кредитам, - погашение основного долга, - % по облигационным займам, - расходы по облигационным займам, - возврат основного долга по облигационным займам. 4) Ликвидационные ДП. Притоки: - доход от продажи оборудования. Оттоки: - величина обязательств предприятия, - величина займов. 4. По непрерывности формирования. 1) Регулярные ДП, которые поступают на предприятие постоянно, но не обязательно в одном и том же размере (а в равном размере – ануитет). 2) Дискретные ДП – характерно неравномерное поступление. 5. По типу отношений между проектами. 1) Взаимоисключающие проекты (рентабельность первого снижается до 0, в случае реализации второго) 2) Независимые проекты (реализация первого никак не отражается на реализации второго). 3) Замещающие проекты (рентабельность первого снижается, но не обнуляется при реализации второго). 4) Комплектарные проекты (реализация первого увеличивает рентабельность второго). Методы расчета ЧДП. 1.Косвенный метод (базируется на данных форм бухгалтерского учета предыдущей отчетности). Формула: Прибыль / убыток за отчетный период + Амортизация - % выплаты по заемному капиталу, который не уменьшает прибыль до налогообложения. - Налог на прибыль - Инвестиции + Прирост долгосрочной задолженности (если погашение, то «-«) - Прирост собственных оборотных ср-в = ЧДП Собственные оборотные ср-ва = Текущие активы (оборотные активы) – Текущие обязательства (краткосрочные задолженности). 2. Прямой метод. Прогнозирует величину ДП из одного периода в другой. Баланс CashFlow. Например Стоимость оборудования – 1 млн. руб. Постоянные затраты – 100 тыс. руб./мес. Акционерный капитал – 800 тыс. Привлеченный кредит в банке под недостающие ср-ва – 30% в год (мес = 30/12). Переменные затраты – 290 тыс. руб./мес. Реализация продукции начинается с 3 мес. – 610 тыс. руб. выручки, с 4 мес. – 820 тыс. Рассчитать баланс CashFlow.
ЧДП = ДП по оперативной деятельности + ДП по инвестиционной деятельности + ДП по финансовой деятельности. Ск = Сн + ЧДП. Ск не должно быть отрицательным числом, не менее 20% от суммы инвестиционных затрат. Составление баланса необходимо: 1. Только имея баланс кэшфло можно судить о финансовой реализации проекта. 2. Только на основании баланса кэшфло можно правильно подобрать суммы и источники финансирования проекта. 3. Только на основе баланса кэшфло осуществляется оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта.
Лекция №2 Методы оценки эффективности инвестиционного проекта. Статические методы.
|
